世纪赌场2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确，财报发布于电话会议前一天下午）
主持人说明： 介绍会议流程，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标参考方式，说明会后将开放问答环节。
管理层发言摘要：
Peter Hoetzinger（董事会副主席、联席CEO）：第三季度净营业收入1.54亿美元，受东部、中西部及加拿大业务推动，西部和波兰业务疲软抵消部分增长；7-8月EBITDA增长良好，9月受一次性因素拖累同比下滑，调整后EBITDA增长约5%超预期；高价值及核心客户游戏量持续增长，低端客户无改善；波兰业务许可证稳定至2028年，正推进剥离。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：净营业收入1.54亿美元；
EBITDA：Q3受一次性因素（去年科罗拉多100万美元分手费、Mountaineer 50万美元奖金应计转回，今年波兰关闭赌场成本）同比下降，调整后增长约5%；7月增长7%，8月增长22%，10月初步数据增长超20%；
现金流与资产负债表：期末现金及现金等价物7800万美元（Q2为8500万美元），含500万资本支出、150万股票回购、250万西弗吉尼亚州牌照费及100万波兰关闭成本；债务总额3.39亿美元，净债务2.61亿美元，净债务/EBITDA比率6.9倍（租赁调整后7.6倍）；2025年资本支出预计1800万美元，已支出1500万美元。
关键驱动因素
营收增长：东部、中西部及加拿大市场强劲表现；
EBITDA变动：一次性因素导致Q3表观下滑，调整后增长；高价值和核心客户游戏量增长（8%）抵消低端客户下降（9%）。
三、业务运营情况
分业务线表现
密苏里州Carrathersville赌场：开业一周年，游戏收入增长29%（高价值82%、核心29%、零售22%），EBITDA 610万美元（+35%），租金支出增110万美元，运营利润率高，吸引75英里以上新客户。
密苏里州Cape赌场：EBITDA 610万美元（略低于去年），12月1日与BetMGM合作推出体育博彩，预计提升收入。
科罗拉多州：Cripple Creek EBITDA 180万美元（同比持平），Central City EBITDA 120万美元（可比基础+20%），用电子桌游替代真人桌游降低成本，零售游戏占比约30%。
西弗吉尼亚州Mountaineer：EBITDA 440万美元（同比持平，剔除去年50万奖金转回后+50万），赛马投注额增26%。
马里兰州Rocky Gap：EBITDA 490万美元（+7%），高价值客户增长。
内华达州Nugget：8月EBITDA 410万美元（近三年单月最高），7-9月受演唱会减少、会议业务下滑拖累；正增加11000平方英尺会议空间（年底完成），2026年音乐会计划聚焦高质量艺人（如Brooks and Dunn），优化餐饮服务。
加拿大：阿尔伯塔省总营收增1.6%，EBITDAR 540万美元（+11.1%），St. Albert外观升级带动增长。
波兰：华沙赌场关闭致EBITDA -50万美元（去年同期+130万），弗罗茨瓦夫新赌场运营良好，2026年1月将开设第二家。
运营效率：科罗拉多州用电子桌游替代真人桌游，成本降低且收入持平；Nugget优化营销策略，聚焦核心客户。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及以后）
财务预期：收获2024年投资成果，推动EBITDA和现金流增长，10月EBITDA同比增超20%趋势有望延续；
业务重点：密苏里州体育博彩上线（12月1日），Nugget会议空间扩容及音乐会计划，加拿大物业外观升级。
中长期战略
战略审查：进行全面战略评估，可能涉及资产出售或重组，预计2026年Q1前无决策；
市场定位：聚焦高价值和核心客户，减少低端客户依赖；波兰业务剥离，许可证稳定至2028年。
五、问答环节要点
加拿大业务：增长驱动为St. Albert外观升级及管理层成本控制，视为独立运营板块，协同效应有限。
Nugget前景：会议业务大型团体预订周期长（至2030/2031），2026年预计持平或改善；2024年音乐会盈利85万美元，2025年因艺人预订问题亏损30万美元，2026年计划转向高质量艺人。
电子桌游策略：科罗拉多州成功替代，大型赌场将ETG与真人桌游并行。
资本分配：股票回购与债务偿还暂未决策，战略审查期间无重大资本举措，加拿大或有小规模外观升级投资。
零售客户波动：受关税不确定性影响，低端客户消费疲软，10月改善或与消费者信心回升有关，核心客户受税收法案利好（小费扣除、标准扣除提高等）。
六、总结发言
管理层对2026年及以后EBITDA和现金流增长有信心，强调收获投资成果；10月业绩延续积极趋势，税收法案利好核心客户；战略审查进行中，无进一步评论，预计2026年Q1前无决策；感谢参会者，下次会议为2025年全年业绩发布。