科休半导体2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月29日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Cohu公司2025年第三季度财务业绩及第四季度展望；提及会议正在录制，提供收益报告和幻灯片获取途径，强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Luis Muller（总裁兼CEO）：第三季度经常性收入连续第三季度增长，系统和经常性收入均环比改善；宣布发行可转换债券、新战略副总裁加入、NEON HBM检测工具订单增长（今年收入预测上调至1000万至1100万美元）、Eclipse分选机被选用用于AI处理器测试等关键事件；强调公司在HBM和AI处理器测试领域的技术优势及市场前景。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3收入1.262亿美元（超出指引），其中系统收入占45%，经常性收入占55%（主要为消耗品）；Q4指引1.22亿美元±700万美元（环比下降约3.5%），预计经常性收入占比提升至60%。
毛利率：Q3非GAAP毛利率44.1%（符合指引）；Q4预计45%。
运营费用：Q3为4800万美元（低于指引200万美元）；Q4预计5000万美元，2026年初重组计划完成后，季度运营费用目标4900万美元（收入约1.3亿美元时）。
净利润相关：Q3净利息收入约110万美元，税收拨备1170万美元（因税务审计冲销储备低于预期）；Q4预计净利息收入170万美元，税收拨备400万美元。
资产负债表关键指标：现金和投资减少1120万美元（主要因运营现金使用及应收账款增加）；总债务1800万美元；完成2.875亿美元可转换债券发行（利率1.5%，转换溢价32.5%，五年期）。
关键驱动因素
营收增长：HBM检测工具、Eclipse分选机等系统收入与备件、测试接口业务等经常性收入共同驱动；Q3系统和经常性收入均环比改善。
毛利率提升：Q4得益于经常性收入占比提高（60%），其毛利率（约55%）高于系统收入。
三、业务运营情况
分业务线表现
HBM检测工具：NEON HBM检测工具获重复订单，今年收入预测上调至1000万至1100万美元；已出货首台HBM4检测配置系统。
测试分选机：Eclipse分选机（主动热控制）被美国领先半导体制造商选用用于下一代AI处理器量产测试；获长期客户首台Diamond X订单（用于汽车和工业领域模拟电源集成电路测试）；Krypton系统获欧洲客户新订单（用于美国手机品牌设备光学检测）。
经常性业务：连续三个季度增长，Q4预计继续环比改善，主要来自汽车和工业领域测试分选机备件销售（闲置系统重新启用）及测试接口业务。
市场拓展：在高性能计算和生成式AI领域，HBM检测工具和AI处理器测试分选机（Eclipse）获得客户认可，已进入美国领先半导体制造商供应链。
研发投入与成果：聚焦HBM检测技术和Eclipse分选机热控制技术升级，当前热解决方案支持3000瓦功耗，正在开发下一代技术以支持更高功率需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4）
财务预期：收入1.22亿美元±700万美元，毛利率45%，运营费用5000万美元。
战略重点：推动HBM检测工具和Eclipse分选机在AI处理器测试领域的市场渗透；完成延迟至Q4的研发材料采购。
中长期战略（2026年及以后）
技术方向：持续开发HBM检测和热控制技术，支持更高功率处理器测试需求（如HBM4、3000瓦以上AI处理器）。
市场定位：聚焦AI、高性能计算等领域，目标计算领域收入贡献占比达低两位数；同时关注汽车和工业市场复苏机会。
资本运作：利用可转换债券募集资金，通过有机增长和并购（新战略副总裁主导）扩大技术组合和市场份额。
五、问答环节要点
业务拓展与市场潜力
HBM检测工具：已获第二家客户评估，2026年有望贡献更多收入；HBM4系统出货强化市场信心。
AI处理器测试市场：Eclipse分选机适用于600瓦至3000瓦功耗的AI处理器、GPU、网络处理器等，市场潜力大，目前服务部分客户，仍有未覆盖大型客户。
财务策略
cash使用：可转换债券资金用于并购（优先）和有机增长（HBM、AI测试技术研发）；股票回购暂停，未来若估值具吸引力可能重启（2025年已完成股权激励稀释抵消目标）。
市场需求与竞争
移动领域：Q3为最大收入来源，Q4预计退居次位，RF测试需求贡献部分收入。
汽车与工业：客户开始讨论2026年Q1-Q2初始产能需求，备件销售增加表明闲置系统重新启用，市场活动逐步恢复。
毛利率驱动：Q4提升主要因经常性收入占比从55%升至60%，其毛利率高于系统收入。
六、总结发言
管理层表示：公司在HBM检测和AI处理器测试领域技术优势显著，Eclipse分选机和NEON HBM检测工具市场前景乐观；通过可转换债券发行增强资产负债表，为并购和有机增长提供资金支持；2026年将聚焦计算领域（AI、HBM）收入增长，同时关注汽车和工业市场复苏；持续提升经常性收入占比，改善毛利率和运营效率。