Coinbase Global2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论Coinbase 2025财年业务发展，包括监管环境变化、核心交易业务、产品创新（如代币化股票、衍生品）及未来战略规划。
管理层发言摘要：
布莱恩·阿姆斯特朗（CEO）强调美国监管环境改善，《清晰法案》和《天才法案》为加密货币提供坚实基础，美国引领G20国家拥抱加密货币，监管清晰度成为业务重要顺风；
提出“全能交易所”愿景，计划整合股票、预测市场、商品等所有资产类别上链交易，打造一站式交易平台。
二、财务业绩分析
核心财务数据
衍生品交易：Q2平台加密货币衍生品交易量达1万亿美元；
机构贷款：Q2机构贷款平均超过10亿美元；
收购业务：Deribit 7月交易收入约3000万美元，Q3运营支出增加约1000万美元；
零售DeFi借贷：通过Morpho协议，约10亿美元比特币作为抵押品用于借贷。
关键驱动因素
监管顺风：美国《清晰法案》《天才法案》提供监管清晰度，推动机构和零售用户 adoption；
产品多元化：从单一交易业务扩展至托管、质押、衍生品、DeFi借贷等，形成多元化收入流。
三、业务运营情况
核心交易业务表现
机构用户：超过250家机构使用Coinbase基础设施（托管、交易、质押等），衍生品、prime融资业务创历史新高，托管支持80%以上ETF；
零售用户：多数用户使用交易外功能（如质押、DeFi借贷、Coinbase Card），Base应用等待名单达110万人，零售DeFi借贷抵押比特币约10亿美元。
市场拓展与产品创新
国际扩张：计划通过代币化股票为海外用户提供美国股市 access，利用监管优势进入更多国家；
产品布局：推出零售去中心化交易所（资产从数百种增至数千种）、美国永续期货，收购Deribit整合期权业务，构建“全能交易所”；
基础设施服务：为银行、金融科技公司等提供加密货币基础设施，服务超250家机构。
研发与技术成果
自托管产品：推出Base应用，整合去中心化社交、第三方应用，等待名单110万人；
DeFi合作：与Morpho合作推出零售DeFi借贷，支持比特币抵押借贷USDC。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
产品落地：推进代币化股票业务，计划支持资产跨平台转移，与传统经纪商合作实现交易；
衍生品整合：将Deribit期权业务整合入平台，在美国推出期权产品；
费用控制：2025年为投资大年，新增1000个美国职位，2026年投资增速或放缓。
中长期战略
“全能交易所”愿景：整合股票、商品、预测市场等所有资产类别上链交易，目标成为一站式交易平台；
基础设施生态：成为加密货币基础设施提供商，服务银行、金融科技公司等第三方机构；
自托管普及：推动Base应用用户从数千万增至10亿，普及自托管钱包。
五、问答环节要点
监管与合规
问：《清晰法案》是否足够支持加密货币广泛 adoption？
答：是，结合《天才法案》构成行业基础，美国监管领先推动G20国家跟进。
竞争与定位
问：资本形成领域竞争格局如何？
答：加密货币通过降低费用（传统方式的1/10）和效率提升革新资本形成，Coinbase凭借合规和信任优势领先。
产品策略
问：交易所与托管整合的价值？
答：加密货币链上即时结算消除传统结算风险，整合提供速度、低成本和流动性优势，提升用户体验。
代币化股票
问：代币化股票如何设计及是否需SEC批准？
答：与SEC工作组合作，计划支持24/7交易、股票分拆，资产可跨平台转移，需传统经纪商合作获取交易权限。
六、总结发言
管理层强调监管清晰度为核心顺风，美国领先地位推动全球加密货币 adoption；
Coinbase定位为“最值得信赖品牌”，通过“全能交易所”整合多资产类别，打造多元化收入流（交易、托管、质押、基础设施服务等）；
长期优势在于托管资产规模（全球领先）形成用户留存飞轮，未来聚焦代币化股票、自托管应用、机构基础设施服务三大增长引擎。