Coinbase Global2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（未明确具体日期）
主持人说明：
介绍会议目的为Coinbase 2025年第三季度财报发布，参会管理层包括CEO Brian Armstrong、CFO Alesia Haas等；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，调节表见投资者关系网站股东信。
管理层发言摘要：
Brian Armstrong（CEO）：Q3业绩强劲，推动“全品类交易所”愿景，核心业务稳健；强调加密货币轨道将为金融服务提供动力，监管清晰度提升助力增长；Q3通过DEX集成将可交易资产从300种扩展至40,000种，推出CFTC监管的24/7永续合约，完成Deribit收购，衍生品交易量超8400亿美元；USDC采用加速，客户平均持有150亿美元USDC，平台资产达5160亿美元；12月17日举办H2产品活动。
Alesia Haas（CFO）：Q3总收入19亿美元，净收入4.33亿美元，调整后EBITDA 8.01亿美元；消费者现货交易量增长37%至5900亿美元，交易收入增长30%至8.44亿美元；机构交易收入增长122%至1.35亿美元，主要来自衍生品；SNS收入增长14%至7.47亿美元；总运营费用14亿美元，员工4795人（增长12%）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：总收入19亿美元，净收入4.33亿美元，调整后EBITDA 8.01亿美元，调整后净收入4.21亿美元。
交易与资产：消费者现货交易量5900亿美元（增长37%），消费者交易收入8.44亿美元（增长30%）；机构交易收入1.35亿美元（增长122%）；平台资产5160亿美元；USDC平均持有量150亿美元。
费用与员工：总运营费用14亿美元（下降9%），技术与开发/一般与行政/销售营销费用合计11亿美元（增长14%）；员工4795人（增长12%）。
关键驱动因素
营收增长：现货资产扩展（DEX集成至40,000种）、衍生品增长（Deribit收购贡献，期权交易量创新高）、高价值交易员白手套服务吸引；机构业务中衍生品为主要增长动力。
费用影响：运营费用增长主要来自员工人数及USDC奖励；Deribit贡献3000万美元运营费用（含1600万美元交易相关摊销）。
三、业务运营情况
分业务线表现
现货交易：通过DEX集成扩展至40,000种可交易资产，美国现货交易量增长超市场整体。
衍生品业务：推出CFTC监管永续合约，交易量及市场份额创新高；完成Deribit收购，合并后衍生品总交易量超8400亿美元，机构与高级交易员参与度提升。
稳定币与支付：USDC持有量平均150亿美元，推动USDC市值达740亿美元；Base网络通过排序器费用及应用内交易/广告 monetization，Base应用处于早期阶段。
市场拓展
机构合作：与花旗合作开发数字资产支付能力，Coinbase开发者平台（CDP）服务264家机构（含摩根大通、贝莱德、Stripe等）；企业支付业务（Coinbase Business）上线，1000家企业入驻，1000家在等待名单。
产品生态：“全品类交易所”推进，计划涵盖股票、预测市场等；Coinbase One订阅用户增长，Basic tier及Coinbase Card获 traction。
运营效率
客户服务：65%客户支持互动自动化，计划2026年用LLM代理自动化合规调查；高价值交易员白手套服务（个人客户经理、问题解决时效承诺）。
基础设施：受AWS中断影响，探索多云策略；10月10日高交易量日平台稳定，无中断。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4）
财务预期：交易收入约3.85亿美元，SNS收入7.1-7.9亿美元；技术与开发/一般与行政费用9.25-9.75亿美元（环比增约1亿，含收购及人员增长），销售营销费用2.15-3.15亿美元；折旧摊销约7000万美元。
产品活动：12月17日举办H2产品活动，展示下半年成果；X Spaces电话会议（下周），Brian与Alesia将回答更多问题。
中长期战略（2026年及以后）
战略重点：推进“全品类交易所”，整合现货、衍生品、股票等资产；加速稳定币支付（USDC），拓展B2B跨境支付；Base网络生态建设，探索代币化及开发者生态。
费用控制：2026年初计划吸纳新员工，专注执行，运营费用环比增长速度将低于Q4。
五、问答环节要点
竞争与产品创新
问：如何应对竞争、推进股票/预测市场上市？
答：依赖监管清晰度扩大TAM，通过“全品类交易所”（40,000资产、CFTC永续合约）保持竞争力；12月17日产品活动将分享更多进展，目标成为第一金融应用。
Base网络与代币
问：Base网络代币规划及股东受益方式？
答：探索Base代币，目标10亿人上链，与客户/投资者/监管沟通；Base通过排序器费用、应用内交易/广告 monetization，收入结构或类似Coinbase主应用。
并购与资本形成
问：Echo收购如何助力资本形成？
答：Echo专注高效资本形成（降低费用、全球准入），结合Coinbase 5000亿资产及客户基础，构建双边市场；M&A聚焦交易与支付，监管环境改善加速步伐。
基础设施与冗余
问：云服务中断下的基础设施冗余及投资？
答：受AWS中断影响，探索多云策略；10月10日高交易量日平台稳定，归因于负载测试与软件开发保障；客户服务自动化率65%，2026年推进合规调查自动化。
支付与USDC adoption
问：USDC商业 adoption 时间及Coinbase角色？
答：B2B跨境支付为早期场景（年交易量1000亿美元，增长快）；Coinbase Business服务中小企业，1000家入驻+1000家待审；与Shopify合作USDC支付，商家节省费用、消费者获返利；X402协议及Agent Kit推动互联网/AI代理支付创新。
六、总结发言
管理层强调Q3业绩强劲，“全品类交易所”与稳定币支付为核心战略；
未来将持续推进产品创新（12月17日活动）、整合并购资产（Deribit/Echo）、拓展机构合作（如花旗）；
2026年聚焦执行与费用控制，预计运营费用增长放缓；
邀请投资者参加下周X Spaces电话会议，获取更多信息。