Coinbase Global2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025财年Coinbase Global Inc公司会议，主要围绕市场动态、监管环境、业务发展等议题展开交流。
主持人介绍：James（未提供姓氏）担任主持人，开场宣读了安全港声明，提示Coinbase可能发表前瞻性声明，实际结果可能与声明有重大差异，非GAAP指标相关调节信息可在公司投资者关系网站查询。
管理层发言摘要：CFO Alesia Haas出席会议，重点就市场波动、监管变化、机构业务、产品布局等方面进行回应，强调Coinbase作为美国合规加密货币平台的定位及市场韧性。
二、财务业绩分析
核心财务数据：暂无信息
关键驱动因素：市场波动主要受宏观因素（如美联储利率预期、关税政策）及加密货币特定事件（如错误价格数据导致的190亿美元清算）驱动；监管明确性（如《Genius法案》通过）推动稳定币支付增长及市场参与者信心提升。
三、业务运营情况
核心业务表现：
机构业务：提供集成的托管、交易、融资服务，服务超过三分之一的前100家对冲基金，占据80%的ETF托管市场份额，近期与PNC银行合作向高净值客户提供比特币交易服务。
交易产品：美国现货交易市场份额超50%，国际市场份额增长；通过收购Deribit获得75%期权交易市场份额，整合后可在单一平台提供现货、期货、期权交易，支持交叉保证金以提高资本效率（通常为2倍）。
产品创新与布局：
稳定币（USDC）：零售与机构端均有需求，机构主要用作24/7结算资产及流动性工具，《Genius法案》后企业支付场景开始增长；Coinbase支付的“奖励”与利息支付在结构上不同，符合法规要求。
信用卡业务：推出Coinbase信用卡，提供高达4%的比特币返现，仅限Coinbase One会员使用，旨在推动订阅用户增长及客户活跃度提升，早期反馈积极。
并购与能力建设：2025年完成8笔并购，包括“人才收购”（小型团队）及战略收购（如Deribit补充期权能力），同时通过收购牌照（如欧洲MiFID牌照）拓展国际市场准入。
四、未来展望及规划
短期目标：推进Deribit期权业务整合，先面向国际市场，未来计划引入美国；推动《Clarity法案》通过，明确加密资产分类（证券/商品）及监管职责划分。
中长期战略：
监管红利：预计监管明确后将吸引更多银行、金融科技公司、企业及政府客户进入市场，扩大整体市场规模。
业务拓展：通过“加密即服务”模式向第三方（银行、金融科技公司）提供白标工具及API，目前已有260家企业接入；探索USDC在支付场景的规模化应用。
市场定位：巩固机构客户首选平台地位，依托合规优势及多元化产品（现货、期货、期权、托管、融资）应对竞争。
五、问答环节要点
市场波动与韧性：10月10日大规模清算（190亿美元）主要由错误价格数据引发，集中于非美国平台；Coinbase因美国市场为主、杠杆较低，业务未受显著影响（仅两笔追加保证金通知，金额为个位数百万美元级别）；当前市场开始恢复稳定，ETF出现资金净流入，投资者在80000-85000美元区间逢低买入比特币。
监管环境变化：美国新政府下监管态度从“敌对”转向“建设性”，《Genius法案》为稳定币提供明确规则，《Clarity法案》获两党支持，有望解决资产分类及监管职责问题，推动创新及开发者回流美国。
竞争与差异化：预计监管明确后竞争加剧，但整体市场规模扩大带来机遇；Coinbase凭借多元化产品（零售/机构/开发者工具）、合规优势及“加密即服务”模式应对竞争，同时通过并购加速能力建设。
杠杆与风险控制：行业整体杠杆透明度低，Coinbase作为上市公司披露充分，采用名义杠杆且完全抵押；对客户杠杆进行承销，信贷账户无损失，风险控制严格。
六、总结发言
管理层强调Coinbase通过情景规划和可变费用管理应对加密货币周期性波动，确保在不同市场环境下的盈利能力；
未来将继续依托合规优势，深化机构业务布局，推动产品创新（如期权整合、USDC支付）及生态合作（如“加密即服务”），把握监管明确带来的市场机遇，巩固行业领先地位。