Cencora2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Cencora 2025财年第四季度及全年业绩，提及将讨论非GAAP财务指标，提醒前瞻性陈述风险及问答环节规则。
管理层发言摘要：
Bob Mach（总裁兼CEO）：2025财年公司调整后营业收入和调整后稀释每股收益增长16%，主要得益于战略定位、专业领域投资及药品使用趋势；宣布上调长期指引（调整后营业收入增长6%-9%，调整后EPS增长9%-13%）；战略重点为与市场领导者合作、增强患者药品可及性、加强专业领域地位，战略驱动因素包括增长导向投资、客户体验提升、人才发展及流程优化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
Q4调整后稀释每股收益3.84美元（同比增长15%）；
Q4合并营收837亿美元（同比增长6%），其中GLP-1类药物贡献营收增长40个基点；
全年合并营收3213亿美元（同比增长9%）；
Q4合并毛利润29亿美元（同比增长18%），毛利率3.47%（同比增加37个基点）；
Q4合并营业收入10亿美元（同比增长20%），全年合并营业收入42亿美元（同比增长16%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
全年调整后自由现金流30亿美元，年末现金余额44亿美元；
Q4净利息支出7800万美元（同比增加5700万美元），主要因RCA收购相关33亿美元债务；已偿还RCA收购相关15亿美元定期贷款中的7亿美元；
全年股东回报（股息+回购）近9亿美元，宣布第21次年度股息增加，增幅9%。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
营收增长主要受美国医疗解决方案部门销量增长、欧洲分销业务增长驱动；
毛利率提升主要因RCA收购贡献；
营业收入增长得益于美国医疗解决方案部门增长及RCA收购；
运营费用增加主要因RCA收购及支持收入增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国医疗解决方案部门：Q4营收758亿美元（同比增长6%），GLP-1产品销售额增长10%（8.76亿美元），营业收入增长25%（8.72亿美元）；
国际医疗解决方案部门：Q4营收79亿美元（按报告 basis 增长8%，恒定货币 basis 增长6%），除Pharmalex外其他业务利润增长，全球专业物流业务（World Courier）Q4恢复增长；
其他业务（评估战略替代方案）：包括MWI动物健康（2025财年收入增长6%）、Pro Pharma（巴西分销业务）、legacy 美国中心服务、Pharmalex部分业务等，2026财年预计营业收入下降1%-4%。
市场拓展
专业领域投资：完成RCA收购并整合，推进One Oncology完全所有权，通过MSO平台提升医生效率及患者治疗可及性；
基础设施投资：计划到2030年投资10亿美元扩展分销网络，包括第二个全国性分销中心及专业分销能力扩建。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：调整后稀释每股收益17.45-17.75美元（增长9%-11%），合并营收增长5%-7%，合并营业收入增长8%-10%；
部门预期：美国医疗解决方案部门营收增长5%-7%、营业收入增长9%-11%，国际医疗解决方案部门营收增长6%-8%、营业收入增长5%-8%；
资本支出：约9亿美元，用于供应链基础设施及IT数字化转型。
中长期战略
行业趋势判断：持续受益于药品使用趋势、专业市场增长及创新；
公司定位：聚焦以药品为中心的战略，强化专业领域领导地位；
投资方向：内部基础设施与技术投资、战略性并购（如专业领域MSO平台）、股东回报（股息+回购）。
五、问答环节要点
战略聚焦与业务调整
问：将部分业务归入“其他”类别的战略考量及MSO平台发展规划？
答：“其他”业务与核心战略契合度低，评估替代方案以优化资源配置；MSO平台将整合RCA与One Oncology，共享临床试验、收入周期管理等能力，提升医生效率与患者护理。
财务表现与增长驱动
问：美国部门高增长的可持续性及长期指引上调原因？
答：剔除RCA及一次性因素后核心增长强劲，长期指引上调基于历史业绩、专业领域优势及行业趋势，预计美国部门长期营业收入增长6%-9%。
资本配置与并购
问：资本支出、股息、回购及One Oncology交易对并购战略的影响？
答：资本配置优先内部投资、战略并购、股东回报；One Oncology看涨期权行使计划已纳入长期指引，将继续评估专业领域并购机会。
国际业务与利润率
问：国际业务恢复增长的驱动因素及利润率扩张可持续性？
答：国际业务增长得益于全球专业物流（World Courier）复苏、3PL业务增长及Pharmalex调整；专业领域配套服务（如GPO）及MSO战略支撑利润率长期提升。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
强调2025财年为关键转型年，通过RCA收购强化专业领域领导地位，优化业务组合聚焦核心战略；
承诺继续倡导医疗创新与效率，依托基础设施、差异化能力及专业领域投资（含MSO平台）推动增长；
重申增长优先事项：与市场领导者合作、增强患者药品可及性、强化专业领域地位，致力于创造长期价值与更健康未来。