Coupang2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为Coupang 2025年第三季度财报电话会议，说明问答环节规则及线路静音要求。
管理层发言摘要：
Michael Parker（副总裁，投资者关系主管）：强调会议内容包含前瞻性陈述，财务数据对比基于同比，可能涉及GAAP与非GAAP指标，相关文件已发布于投资者关系网站。
Bom Suk Kim（创始人、CEO兼董事长）：本季度合并收入同比增长18%（恒定汇率20%）至93亿美元，毛利率29.4%（同比+50基点），调整后EBITDA利润率4.5%（同比+10基点）；强调韩国市场增长潜力，聚焦客户体验与产品选择扩展，台湾业务增长加速且客户采用率与韩国早期阶段相似。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：合并收入93亿美元（同比+18%，恒定汇率+20%）；产品商业部门80亿美元（同比+16%，恒定汇率+18%）；发展中业务13亿美元（同比+32%，恒定汇率+31%）。
利润：合并调整后EBITDA 4.13亿美元（同比+20%）；产品商业部门调整后EBITDA 7.05亿美元（同比+50%，利润率8.8%）；发展中业务调整后EBITDA亏损2.92亿美元。
毛利率：合并29.4%（同比+50基点）；产品商业部门32.1%（同比+210基点）。
现金流：过去十二个月经营现金流24亿美元（同比+30%），自由现金流13亿美元（同比+36%）。
关键驱动因素
营收增长：客户支出增加（现有客户为主）、产品选择扩展（第一方与第三方市场）、台湾业务加速增长。
利润变动：产品商业部门毛利率提升得益于高毛利品类规模扩张及供应链优化；发展中业务亏损扩大因台湾等早期业务投资增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
产品商业部门：FLC业务快速增长，自动化技术部署加速，推出可重复使用环保袋扩展至非生鲜订单，提升运营效率。
发展中业务：台湾业务收入同比三位数增长，客户采用率与韩国早期相似；EATS业务持续稳健增长。
市场拓展
台湾市场：第一方产品种类扩展中，第三方市场开始推出；自有最后一公里物流建设启动，配送量占比增长，目标接近韩国的速度与可靠性水平。
研发投入与成果
技术投资聚焦内部AI计算基础设施，应用于需求预测、履单自动化、配送路线优化等，提升效率与客户体验；未提及具体研发费用金额。
运营效率
物流网络：韩国自动化技术部署加速，台湾自有最后一公里物流建设推进，产品商业部门通过供应链优化降低成本。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
全年合并收入恒定汇率增长约20%；发展中业务调整后EBITDA亏损预计达9亿-9.5亿美元上限（主因台湾投资）；台湾业务增长驱动因素为产品选择扩展（第一方+第三方市场）及自有物流建设。
中长期战略
韩国市场：深化品牌直采合作以扩展第一方产品选择，持续投资FLC业务提升商家与客户价值。
台湾市场：复制韩国成功经验，目标通过产品选择扩展与自有物流建设实现长期增长，客户体验与运营卓越为核心。
技术与创新：持续投入AI与自动化技术，提升运营效率与客户体验，探索技术对外服务可能性。
五、问答环节要点
市场竞争与影响
问：Naver Curly合作对生鲜GMB的影响？答：生鲜业务增长仍高于整体，聚焦通过创新与低价保持竞争力，未提及具体影响。
财务数据波动
问：韩国节假日时间变动对Q3产品商业GMB的影响及Q4是否有逆风？答：属时间动态因素，基本需求稳健，全年增长符合20%恒定汇率指导。
台湾市场策略
问：台湾电商份额、运营亏损轨迹及何时触底？答：台湾为早期阶段，收入增长加速且客户行为与韩国相似，亏损因投资增加，长期潜力大，具体份额与亏损触底时间未披露。
问：台湾与韩国市场差异（电商渗透率、便利店网络、配送限制）及应对？答：核心需求（选择、服务、价格）相似，正通过运营优化适配本地情况，自有物流建设中。
问：台湾自有物流配送GMV占比及与韩国的可比性？答：自有物流仍处早期，进展良好，未来将快速扩张，目标接近韩国水平，具体占比未披露。
技术与AI规划
问：AI布局（GPU采购、数据中心建设）？答：聚焦内部AI基础设施以提升运营效率，小规模测试技术对外服务，暂无大规模GPU或数据中心投资计划。
投资与利润率
问：技术投资周期是否开始减少及Q3利润率扩张是否相关？答：技术投资增速放缓，Q3产品商业利润率提升得益于效率优化，未来有望持续扩大至10%以上。
其他业务
问：台湾WOW会员推广效果及APEC赞助影响？答：WOW会员推出数月，客户反应积极；APEC赞助主要为建立关系，非直接业务杠杆，支出规模未披露。
六、总结发言
管理层表示：Coupang在保持纪律性资本配置的同时，实现了强劲的收入增长、利润率扩张与现金流生成；未来将继续聚焦客户体验、产品选择扩展与运营卓越，台湾业务有望复制韩国成功，AI与自动化技术为长期增长驱动力。