Crane2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
接线员介绍会议流程，包括参会者收听模式及提问方式（按星号1提问，星号2退出队列），并将电话转交给投资者关系副总裁Allison Poliniak-Cusic。
Allison Poliniak-Cusic介绍参会管理层（董事长Max Mitchell、首席运营官Alejandro Alcala、首席财务官Richard Maue等），说明会议将包含前瞻性陈述及非GAAP数据，并提示相关信息可在公司网站查阅。
管理层发言摘要：
Max H. Mitchell（董事长、总裁兼首席执行官）：2025年表现强劲，核心销售增长5.4%（处于4%-6%目标区间高端），调整后每股收益1.53美元（同比增长21%），全年调整后每股收益增长24%；完成对Druck、Panametrics、Reuter Stokes及Op Tech Danielit的收购，增强技术能力；宣布管理层 succession 计划，Alejandro Alcala将自2026年4月27日起担任首席执行官，自身转任执行董事长。
Alejandro Alcala（执行副总裁、首席运营官，即将上任首席执行官）：感谢董事会及Max支持，强调团队文化与战略延续性，将推动有机增长与战略并购，介绍各部门表现及收购整合进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
整体业绩：Q4核心销售增长5.4%，调整后每股收益1.53美元（同比增长21%）；全年调整后每股收益增长24%。
部门业绩：
航空航天和先进技术部门（AAT）：Q4销售额2.72亿美元（同比增长15%，主要为有机增长），调整后利润率23.6%（同比提升50个基点）；核心订单增长8%，积压订单同比增长25%（超10亿美元）。
流程流量技术部门（PFT）：Q4销售额3.09亿美元（核心销售下降1.5%，被收购及外汇影响部分抵消），调整后利润率22%（同比提升170个基点）；核心订单下降3%，积压订单下降7%。
资产负债表与现金流：2025年底净杠杆率1.1倍（收购后1月调整为1.4倍），2025年调整后自由现金流转化率102%。
关键驱动因素
收入增长：AAT部门航空航天和国防市场需求强劲（商业OEM增长27%、军事OEM增长18%），PFT部门制药、低温、发电和水领域表现突出。
利润率提升：得益于生产力改善、价格上涨（扣除通胀因素）及成本控制。
收购影响：新增Druck（压力传感）、Panametrics（超声波流量计）、Reuter Stokes（辐射传感）等技术，预计2026年对收益略有贡献。
三、业务运营情况
分业务线表现
AAT部门：商业OEM（波音、空客产量提升）和售后市场需求健康，军事领域参与通用战术卡车、新战斗车辆及F16制动控制项目，防空系统高功率AESA雷达机会积极推进；Druck收购增强压力传感能力，拓展至地面测试和校准设备领域。
PFT部门：制药（GLP1药物生产能力扩张订单）、低温（太空发射客户订单）、发电和水领域增长强劲；化工市场低迷（欧洲、中国及亚太其他地区表现不佳），但中东棕地项目有订单增长。
市场拓展
AAT部门：国防领域与原始设备制造商合作开发新项目，F16制动控制项目2026年启动生产，收到美国空军及外国军事客户后续订单。
PFT部门：低温业务在太空发射领域扩大份额，制药业务获GLP1药物生产大额订单，中东化工领域获关键新产品订单。
研发投入与成果
通过收购强化技术能力：Reuter Stokes使核业务规模翻倍，新增辐射传感技术；Panametrics带来超声波流量计和水分分析仪；Druck补充压力传感技术；Op Tech Danielit增强生物制药在线过程控制能力。
运营效率
收购整合：Druck、Panametrics、Reuter Stokes及Op Tech Danielit整合顺利，通过消除高层管理成本、产品线简化（80:20原则）、供应链优化等实现成本协同效应。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后每股收益指引6.55-6.75美元（中点同比增长10%，排除2025年一次性保险赔偿及收购无形资产摊销）。
部门目标：AAT核心销售增长预计处于7%-9%区间高端，PFT核心增长持平至低个位数；收购业务预计对收益略有贡献，短期内或稀释部门利润率。
中长期战略
技术与市场定位：聚焦专有、差异化技术，扩大相邻终端市场（如AAT向陆基校准、工业应用扩展，PFT向传感应用延伸）。
增长路径：通过有机增长（研发投入、新业务拓展）和战略并购（bolt-on收购）推动AAT和PFT部门规模翻倍，目标五年内投资回报率超10%。
五、问答环节要点
收购整合与协同效应
问：Druck定价机会及长期协议（LTA）到期情况？
答：Druck定价改善计划已启动，2026年开始见效，2027年进展更多，合同到期续约无显著障碍；成本协同效应来自管理成本削减、产品线简化及供应链优化，预计2026年利润率提升约200个基点，未来几年更高。
业务部门战略方向
问：AAT更名为“航空航天和先进技术”后，相邻技术扩展方向？
答：参考Druck模式，从传统航空航天向陆基校准、工业应用等高增长领域扩展，通过独立部门结构推动bolt-on收购。
市场需求与展望
问：PFT化工市场何时好转？
答：2026年预计保持低谷，美洲和中东适度增长，欧洲、中国及亚太其他地区无改善迹象，未纳入年内回升预期。
财务与资本配置
问：2026年第一季度业绩预期及杠杆率目标？
答：Q1季节性疲软，预计与2025年Q1大致持平（受收购整合、利息支出增加及业务季节性影响）；目标杠杆率2-2.5倍，合适交易可容忍3倍以上，2026年并购渠道强劲。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，强调团队执行力、战略有效性及并购成果；
确认管理层顺利过渡，Alejandro Alcala将带领团队延续“高质量发展”战略，推动有机增长与并购加速；
长期聚焦专有技术、差异化产品及相邻市场扩展，目标在2026年及未来实现持续价值创造，对公司韧性和增长潜力充满信心。