CRA国际2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 东海岸时间上午10点（3月-9月小盘股虚拟会议期间）
主持人说明：
介绍会议目的为公司业绩演示，参会管理层包括董事长兼CEO Paul Maleh、首席企业发展官及首席财务官；提醒问答环节规则。
管理层发言摘要：
公司背景：2025年迎来成立60周年，由哈佛和MIT教授创立，使命是将学术研究带入商业，帮助决策。
业务结构：两大业务线——法律与监管（80%收入）、管理咨询（20%收入）；全球20+办公室，80%收入来自北美。
核心优势：高素质人才（40%高管有博士学位，近75%有高级学位，顶级收入创造者五年自愿离职率<10%）；客户覆盖85家财富100强公司及98家AMWA前100律所，项目制模式下客户重复合作率高。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：过去15年保持8-10%年增长，五年收入增长超50%（超2.3亿美元）；
盈利能力：EBITDA利润率含非现金贷款摊销（实际现金生成能力需加回该摊销），利润增速快于收入增速；
资本结构：无债务，增长100%由内部运营资金支持，年末信贷额度余额为零；
股东回报：五年累计向股东返还近2亿美元，通过股票回购（平均价格88美元）减少股本13%（170万股），2016年起发放股息，当前每股0.49美元，股东收益率约6%；
资本支出：非房地产资本支出年均不足500万美元，未来五年预计无显著变化。
关键驱动因素
收入增长：有机增长（占2/3）与无机增长（占1/3，通过可原谅贷款收购人才，资本回报率中期）共同驱动；
利润提升：高定价权（年价格增长2-4%，无显著压力）、高价值服务占比提升、低人才流失率降低成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
法律与监管：反垄断与竞争经济学为最大业务（40-45%收入），法医服务亦为核心；
管理咨询：涵盖生命科学、能源、拍卖与竞争性投标等，前三大业务（反垄断、生命科学、法医）占总收入约3/4。
市场拓展
客户覆盖：过去两年服务85家财富100强及98家顶级律所，项目制模式下客户重复合作频繁；
区域分布：80%收入来自北美，国际业务占20%。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
资本支出低（年均<500万美元），主要用于日常设备；通过股票回购（五年减少13%股本）提升每股价值。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度）
财务预期：维持8-10%年收入增长，利润率或继续扩张但增速放缓；
战略重点：聚焦核心竞争力，通过招聘高素质人才（如DOJ/FTC取消录用的PhD候选人）强化服务能力。
中长期战略
行业定位：专注经济学与监管交叉领域的专业服务，不扩展至订阅/年金模式，通过“质量”实现多元化以抵御宏观冲击；
增长路径：继续依靠有机增长与无机人才收购，资本优先用于业务再投资， excess capital 返还股东（回购+股息）。
五、问答环节要点
客户需求与市场趋势
客户需求：监管环境复杂化推动对高价值咨询需求增长，并购活动虽未达预期，但公司仍获取合理份额的复杂项目；
多元化策略：拒绝进入订阅制业务，认为“服务质量是最佳多元化”，历史10-15年业绩显示其抗宏观冲击能力。
人才与招聘
未受DOGE直接影响，但受益于DOJ/FTC取消PhD候选人录用，增加对该类人才的招聘。
定价与竞争
定价权：年价格增长2-4%，无显著压力，客户接受度高，通过提升服务价值维持定价能力；
竞争优势：依赖专业人才与核心领域深耕，区别于大型战略公司及精品店，聚焦“经济学+监管”交叉领域的深度服务。
外部环境影响
利率与并购：降息或推动并购增长，但受其他宏观变量影响，当前已在宣布项目中获得合理份额。
六、总结发言
管理层强调长期目标为“最大化每股价值”，核心策略包括：维持8-10%增长、通过高质量人才与客户重复业务保障盈利、持续以股票回购与股息返还 excess capital；
未来将继续聚焦核心竞争力，不扩展服务广度，通过“质量优先”策略应对市场变化，保持行业领先地位。