CRA国际2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾CRA 2025年第三季度业绩表现，讨论财务结果、业务运营情况及未来展望；提及会议正在录制，收益报告及CFO准备发言已发布于公司网站投资者关系板块。
管理层发言摘要：
Paul A. Maleh（总裁、CEO）：强调第三季度业绩强劲，收入同比增长10.8%至1.859亿美元，创历史最佳季度表现，反映公司业务模式的韧性；11个业务部门中有7个实现同比增长，其中反垄断与竞争经济学、能源、金融和知识产权业务均实现两位数增长；国际业务增长30.3%，北美业务增长6.8%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度收入1.859亿美元（同比增长10.8%）；2025财年前三季度总营收5.521亿美元。
利润：非GAAP净收入同比增长12.7%，稀释后每股收益增长16.4%，非GAAP EBITDA增长14.6%；前三季度非GAAP EBITDA 7180万美元，利润率13.0%。
资产负债表关键指标：第三季度末现金2250万美元，循环信贷额度借款9500万美元，净债务7250万美元；总流动性1.236亿美元；应收账款周转天数（DSO）115天（其中已开票70天，未开票45天）。
现金流情况：第三季度净现金支出2810万美元用于收购和留住高级人才，70万美元用于资本支出；向股东返还资本720万美元（含320万美元股息、400万美元股票回购）。
关键驱动因素
营收增长主要由反垄断与竞争经济学、能源、金融和知识产权业务的两位数增长驱动，国际业务（增长30.3%）及北美业务（增长6.8%）共同推动。
盈利能力增长超过收入增长，得益于77%的高利用率及严格的成本控制；非GAAP销售、一般及管理费用占收入比例为16.3%，与去年同期基本持平。
三、业务运营情况
分业务线表现
反垄断与竞争经济学：创季度收入新高，支持高知名度并购交易（如UnitedHealth收购Amedisys案），欧洲团队贡献显著，同比增长强劲。
能源业务：为加州电力公司制定综合资源计划，支持能源基础设施投资的商业和监管尽职调查，受私人资本客户需求驱动增长。
金融业务：活跃于多行业诉讼，协助处理合同违约、反垄断行为等争议，提供专家证词支持（如NASCAR反垄断诉讼）。
知识产权业务：处理高风险诉讼与估值事项（如mRNA新冠疫苗专利侵权案），实现两位数增长，与其他业务部门开展跨职能合作。
市场拓展
区域市场：北美地区收入增长6.8%，国际市场增长30.3%（主要由反垄断与竞争经济学、生命科学业务驱动）。
运营效率
人员利用率达77%，处于高位水平；第三季度末顾问总人数968人，环比增长3.3%，其中初级员工237人，高级员工567人，管理人员164人。
四、未来展望及规划
短期目标（2025财年）
上调全年收入指引至7.4亿-7.48亿美元（此前为7.3亿-7.45亿美元）；非GAAP EBITDA利润率预期12.6%-13.0%（上调区间下限）。
持续招聘高级人才，2025年已引入近20位新副总裁，计划逐步构建其下属团队以满足业务需求。
中长期战略
聚焦高增长业务领域：继续强化反垄断、能源、知识产权等优势业务，推动生命科学业务持续增长。
深化跨职能合作：加强竞争、转让定价、金融等业务部门的协同，服务复杂客户需求。
资本回报：维持股息增长，宣布将季度现金股息从每股49美分增加16%至57美分，持续通过股票回购向股东返还资本。
五、问答环节要点
人员结构与招聘
问：初级顾问数量环比增长不及预期，初级与高级员工比例较低的原因及可持续性？
答：当前优先招聘高级人才（如副总裁），短期依赖现有产能满足需求，中长期人员增长将与收入增长匹配；2025年已招聘近20位新副总裁，未来将逐步扩充其下属团队。
费率增长驱动因素
问：收入增长强劲但利用率与去年持平，是否由费率上涨驱动？
答：2025年有效费率上调约3%，主要在第一季度实施，新项目上线后逐步体现全部收益；客户对服务价值感知高，核销率稳定。
国际业务增长动力
问：国际业务30%+增长的长期驱动因素及持续性？
答：欧洲反垄断执法立场持续强硬且稳定，CRA欧洲竞争团队专业能力突出，推动业务同比增长30%；美国因新政府过渡存在执法波动，欧洲市场提供更稳定增长。
法律与监管活动驱动因素
问：法律与监管业务增长的具体驱动因素？
答：新案件 filings 和法院判决均实现两位数增长，反垄断、知识产权、金融等传统优势业务项目流入强劲，部分业务（如金融业务）出现增长 momentum。
知识产权业务前景
问：知识产权业务两位数增长的可持续性及AI的影响？
答：IP业务与反垄断、金融等部门开展跨职能合作，处理复杂事项，需求驱动因素持续；AI等新技术将带来更多知识产权争议，长期利好业务增长。
六、总结发言
管理层对2025年第三季度业绩表示满意，强调公司业务模式韧性及全球团队专业能力；
重申对未来发展的信心，将继续聚焦优势业务，推动跨部门协作，优化人员结构，提升运营效率；
计划在未来几个月与投资者沟通，并于明年初第四季度电话会议更新进展，致力于为股东创造长期价值。