Cresud2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2026年第二季度业绩；提示可通过公司投资者关系网站（网页链接）获取音频、幻灯片及收益报告；说明管理层发言后将进行问答环节，提问需使用聊天功能；提醒本次会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性。
管理层发言摘要：
Alejandro Elsztain（首席执行官）：回顾2026年上半年主要事件，包括天气状况改善、种植面积调整（减少约6000公顷，因部分农场利润率低及种植时间窗口严格）、小麦产量超预期（比播种时高约10%）但价格不理想、cattle业务表现良好（阿根廷价格稳定、库存增加、投资饲养场）；提及发行1.17亿美元本地资本市场债券偿还债务，CRESOR支付约6400万美元股息（70%现金、30%股票）及1% Creso股票股息。
二、财务业绩分析
核心财务数据
归属于控股股东的净结果：1839亿比索（744亿比索，原文表述存在重复，暂按此记录）；
债务与融资：发行1.17亿美元本地资本市场债券（三年期利率7.25%、一年期利率5.75%），用于偿还今年债务到期；
股息：支付约6370万美元，部分以现金、IRSA股票及回购股票形式支付。
关键驱动因素
汇率影响：汇率实际贬值导致美元计价债务转换为比索时产生损失，但投资性房地产公允价值因美元资产多于美元债务产生积极结果；
业务差异：农田销售去年产生408亿比索收益，今年尚未完成交易；阿根廷谷物业务因汇率和价格表现积极，巴西因棉花和甘蔗业务受气候影响结果较低；cattle业务阿根廷因价格涨幅超通胀表现积极，巴西因库存低产量下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
农业业务：小麦产量超预期（阿根廷木材产量及肥料使用增加），但价格不理想，大部分未售出；大豆和玉米预计下半年收获，目前需更多降雨；Brasil Agro因甘蔗产量低表现不佳。
Cattle业务：阿根廷价格稳定，库存增加，上半年业绩良好，正改善El Tigre和Los Posos农场饲养场；巴西因库存低产量下降。
市场拓展
运营区域：在阿根廷、巴西、巴拉圭、玻利维亚四个国家运营，种植面积较上季度减少约6000公顷（因利润率和天气因素选择高雨水、高利润率地区），主要种植区为阿根廷，其次是巴西、巴拉圭、玻利维亚。
研发投入与成果
采用可变投入技术：为机械配备设备，可变使用种子、除草剂、杀虫剂和肥料，仅在需要区域使用，降低可变成本；阿根廷在玉米种子应用广泛，巴西在杀虫剂、除草剂方面开始应用；Starlink等技术助力投入成本优化。
运营效率
饲养场优化：投资建设Los Posos和El Tigre饲养场，每个容量10000头，每年可处理50000-60000头，用于育肥；
土地管理：通过土地轮作、覆盖作物提高缺水情况下的效率，减少投入（如施肥）以适应成本压力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年下半年）
农业：聚焦夏季作物收获（巴西大豆、玉米已开始收获，阿根廷大豆4-5月、玉米7-9月收获）；
房地产：预计在阿根廷、巴拉圭、巴西完成房地产交易；
Cattle业务：继续推进饲养场建设，提高产量（目标从7000吨增至10500吨）。
中长期战略
市场融入：阿根廷融入世界市场，受益于出口税降低（大豆从26%降至24%，玉米从9.5%降至8.5%等）及官方与非官方美元差距缩小带来的流动性改善；
业务扩展：在巴西复制阿根廷FIO成功模式，Bionji分公司（巴西）去年交易量30万吨，计划增长；
技术应用：持续推广可变投入技术，降低成本，应对大宗商品低价环境。
五、问答环节要点
Brasil Agro股价与持股
问：如何看待Brasil Agro股价低迷？会考虑增持吗？
答：巴西处于政治敏感期（10月总统选举），资本市场对巴西预期向好；Brasil Agro股价存在折扣（自有与租赁土地结合未充分反映价值）；Cresud目前持股35%，正考虑增持，对巴西市场持乐观态度。
认股权证行使
问：会行使IRSA认股权证还是交换？无现金选择权是否有足够资金？
答：将以无现金方式行使认股权证，IRSA在发行债券后有超3亿美元现金，行使后持股比例将恢复至55%。
贸易协定影响
问：美国/欧盟贸易协定对产品的直接影响？
答：美国协议提高牛肉出口量（从20000吨至100000吨），健康条件要求宽松；欧盟希尔顿配额尚未签署但方向积极，两者均利好阿根廷cattle饲养者；对大豆、玉米影响不大。
南方共同市场与欧盟协议批准
问：协议批准可能性及时间？
答：政治化问题，欧洲内部存在分歧，流程尚未完成；美国协议更易获批，接近完成。
大宗商品低价下成本控制
问：大宗商品价格低位时如何降低成本？
答：采用可变投入技术（按需使用种子、肥料等），优化土地轮作和覆盖作物，利用Starlink等技术提高效率；阿根廷农民在稀缺环境中积累了成本控制经验。
化肥价格影响
问：化肥价格对Cresud的影响？
答：巴西受影响更大（施肥需求高），阿根廷土地肥沃施肥少，若价格上涨将影响全球农民。
六、总结发言
管理层对2026年下半年持乐观态度，核心业务活动（夏季作物收获、cattle业务增长）即将展开；
阿根廷市场流动性改善，预计完成房地产交易，资产负债表健康；
公司在低大宗商品价格环境下，通过技术优化和规模效应维持盈利能力，阿根廷融入世界市场将带来长期利好。