康斯托克能源2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日
主持人说明： 介绍会议为康斯托克资源公司2025年第三季度业绩电话会议，说明会议流程及录音事宜，提示包含前瞻性陈述。
管理层发言摘要：
CEO Jay Allison强调天然气需求增长（LNG出口、AI数据中心），西部海恩斯维尔区块为战略重点，通过技术进步而非勘探实现资源开发，宣布剥离legacy资产以优化资产负债表。
核心目标是利用西部海恩斯维尔的资源潜力，抓住长期天然气需求增长机遇。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3油气销售收入3.35亿美元（同比增长10%），2025年前9个月11亿美元（同比增长18%）；
利润：Q3调整后净收入2800万美元（每股摊薄收益0.09美元），前9个月净收入1.22亿美元（每股摊薄收益0.41美元）；
EBITDAX：Q3为2.49亿美元，前9个月8.02亿美元；
现金流：Q3运营现金流1.9亿美元，前9个月6.39亿美元；
资产负债：Q3末信贷额度借款5.8亿美元，流动性2.39亿美元，杠杆率3倍，Shelby Trough资产出售（4.3亿美元）将进一步改善财务状况。
关键驱动因素
营收增长：Q3天然气价格上涨，legacy海恩斯维尔钻井效率提升（平均钻井完井成本1229美元/横向英尺，行业领先）；
成本控制：Q3每千立方英尺当量运营成本0.77美元（环比降0.03美元），EBITDAX利润率74%；
资产优化：剥离非核心资产（Cotton Valley井1520万美元、Shelby Trough资产4.3亿美元），收益用于偿还债务。
三、业务运营情况
分业务线表现
legacy海恩斯维尔：2025年已投产28口井，平均横向长度11919英尺，初始产量2500万立方英尺/天；Q3钻井完井成本行业领先，4台钻机运营；
西部海恩斯维尔：2025年已投产8口井，新增3口平均横向长度8566英尺、初始产量3200万立方英尺/天；总库存3332个总位置（2559个净位置），4台钻机运营，钻井天数同比减少（Q3平均52天，较2024年减少7天）。
研发与技术
采用马蹄形横向井技术，较传统井节省35%钻井成本；计划2025年钻8口、2026年钻10口马蹄形井；
西部海恩斯维尔测试压裂优化，逐步转向保守降压策略以提升长期产量。
运营效率
legacy海恩斯维尔：长横向井（>8500英尺）占比超80%，平均日进尺1004英尺（同比增2%）；
西部海恩斯维尔：钻井成本环比降24%（Q3 1385美元/英尺），完井成本受深井压裂影响环比升24%（1622美元/英尺）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
西部海恩斯维尔：钻19口井、投产13口，4台钻机持续勘探，推进中游设施（Marque天然气处理厂二期）建设；
legacy海恩斯维尔：钻33口井（净25.6口）、投产35口（净28.2口），根据价格灵活调整钻机数量。
中长期战略
资源开发：西部海恩斯维尔聚焦博西尔地层（占库存64%），目标成为核心产气区；