卡骆驰2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为卡骆驰公司2025年第三季度 earnings 电话会议，说明参会人员、会议规则及录音声明。
管理层发言摘要：
安德鲁·里斯（总裁兼首席执行官）：提到第三季度业绩虽超预期但未达内部标准，正努力重获市场 momentum，重点阐述CROCS和heydude品牌战略支柱进展及成本降低措施；表示CROCS品牌采取减少促销、控制批发渠道库存等措施保护长期品牌健康，heydude品牌在北美市场采取稳定措施以恢复盈利增长。
帕特里克·里根（首席财务官）：首次参加 earnings 电话会议，感谢担任该职位，认可公司基于Crocs和Heydude的盈利增长潜力，将介绍第三季度财务业绩和第四季度展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度约10亿美元，同比下降7%；Crocs品牌收入8.36亿美元，同比下降3%（批发下降8%，D2C增长1%）；heydude品牌收入1.6亿美元，同比下降22%。
利润率：企业调整后毛利率58.5%，同比下降110个基点（含230个基点关税逆风）；调整后营业利润率20.8%，超出18% - 19%的指导，但同比下降460个基点。
每股收益：调整后稀释每股收益2.92美元，同比下降19%。
资产负债表关键指标：Q3末库存余额3.97亿美元，同比增长8%（库存单位同比下降低个位数）；现金及现金等价物1.54亿美元，左轮手枪借贷能力近8.5亿美元；总借款13亿美元，净杠杆率处于1 - 1.5倍目标范围下限。
现金流情况：通过回购240万股普通股（总计2.03亿美元）和偿还6300万美元债务向股东返还价值。
关键驱动因素
营收变动原因：Crocs品牌北美市场因减少数字渠道促销和批发渠道收货量导致收入下降，国际市场增长4%（中国增长20%左右）部分抵消；heydude品牌受北美市场渠道库存清理等因素影响收入下降。
利润变动原因：毛利率受关税逆风影响，调整后SGA率上升但被cost savings部分抵消，导致营业利润率下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
CROCS品牌：推出Crafted clog、Echo RO等新产品，Stretch socks等系列产品销售 throughput 良好；减少北美数字渠道促销，虽影响短期销售但有利于长期品牌健康；国际市场表现强劲，中国、日本及西欧主要市场增长显著。
heydude品牌：在北美市场采取清理渠道库存、调整产品策略等措施稳定品牌，Stretch socks等产品表现良好，粉丝群体对品牌忠诚度较高。
市场拓展
国际市场：CROCS品牌在一级国际市场增长强劲，中国所有渠道收入增长，与泡泡玛特合作系列在华成功；在英国、德国和巴西推出TikTok Shop，扩大社交 commerce 布局。
门店拓展：Crocs在欧洲、亚洲及北美开设门店（以 outlet 门店为主），SoHo门店等表现良好；heydude在北美开设 outlet 门店，选址更倾向品牌中心地带。
研发投入与成果：推出Crafted clog、Echo 2.0等新产品，注重木屐和凉鞋的产品创新，CROCS品牌计划2026年重新推出Crocband等系列。
运营效率：积极管理库存收货，企业库存周转率按年率计算高于4倍目标；整合供应链，从供应链效率提升中获得 cost savings。
四、未来展望及规划
短期目标（第四季度）
营收预期：预计收入同比下降约8%，Crocs品牌下降约3%（国际业务从Q3中个位数增长加速至Q4低两位数增长，北美收入预计下降低两位数），heydude品牌收入预计下降20%左右。
利润预期：调整后营业利润率约15.5%（不含约1000万美元 cost reduction initiatives 相关成本），毛利率预计下降约300个基点（主要受关税影响）。
中长期战略（2026年及以后）
成本控制：已确定1亿美元增量总 cost savings，包括简化组织结构、减少非关键领域支出及优化供应链，计划2026年受益。
产品创新：CROCS品牌持续推动木屐和凉鞋产品创新，推出新系列和改进现有系列；heydude品牌专注核心产品打造和新系列拓展。
市场拓展：继续拓展国际市场，尤其是处于增长初期的市场；加强社交 commerce 布局，推动D2C业务增长。
五、问答环节要点
成本节约与运营杠杆：cost savings 涉及供应链效率提升、组织结构重组等方面，2026年在收入可能增长不佳情况下有望通过成本控制实现运营杠杆，将保护产品创新和品牌营销投入。
品牌组合管理：目前不考虑对heydude品牌进行组合调整，认为其是强大的规模品牌，正采取措施恢复盈利和增长。
北美市场策略：CROCS北美业务通过产品创新（木屐和凉鞋新系列）、加强社交营销等措施恢复增长；减少促销是整个季度的策略，未因竞争等原因中途改变。
关税影响与定价：第三季度关税对毛利率影响230个基点，通过供应链措施部分缓解；第四季度关税仍将影响毛利率，2026年上半年仍有压力；产品定价基于市场和品牌实力，2025年下半年对部分产品采取选择性提价，2026年初有增量提价计划，但核心经典木屐暂不提价。
库存与批发渠道：Q3末库存状况良好，2025年将完成大部分市场清理，2026年库存管理影响减小；北美Crocs批发订单簿受零售商谨慎规划和运动品牌竞争影响，预计批发销售持续下降，将通过新产品创新重振批发渠道。
六、总结发言
安德鲁·里斯感谢参会者对公司的持续关注，强调已采取战略和战术行动改善品牌 momentum，将专注推动产品创新、加强细分、加速国际增长，致力于实现一致的盈利增长。