卡骆驰2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论卡骆驰公司2025年第四季度及全年业绩；提醒会议内容包含前瞻性陈述，受联邦证券法安全港条款保护，非GAAP财务指标调节表见新闻稿，收入增长率以恒定货币计算。
管理层发言摘要：
Andrew Rees（首席执行官）：2025年以强劲势头结束，holiday季表现超预期，全年收入超40亿美元（卡骆驰品牌约33亿美元，Hey Dude品牌7.15亿美元）；卡骆驰品牌连续第八年增长，国际收入占近一半且实现两位数增长，直接面向消费者业务占比超一半；自由现金流6.59亿美元，用于回购5.77亿美元股票（约650万股）及偿还1.28亿美元债务；公司作为上市公司满20年，IPO以来总股东回报率超700%，未来将通过产品创新、社交营销和多渠道分销推动增长。
Patraic Reagan（首席财务官）：2025年采取多项战略举措，包括调整卡骆驰直接面向消费者渠道促销、管理批发销售、减少Hey Dude非生产性营销支出及批发清理，执行5000万美元成本节约计划，2026年落实1亿美元额外成本节约。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年业绩：企业收入约40亿美元（同比下降2%）；卡骆驰品牌收入33亿美元（同比增长1%，直接面向消费者业务增长3%，批发业务下降1%），销量1.29亿双（同比增长2%）；Hey Dude品牌收入7.15亿美元（同比下降14%，直接面向消费者增长3%，批发下降27%），销量2200万双（同比下降17%），平均售价32美元（同比上涨4%）。
Q4业绩：企业收入9.58亿美元（同比下降4%）；卡骆驰品牌收入7.68亿美元（报告 basis 略有增长，国际收入增长11%）；Hey Dude品牌收入1.89亿美元（同比下降18%，批发下降42%）。
利润率：全年调整后毛利率58.3%（同比下降50个基点），卡骆驰品牌61.3%（下降30个基点），Hey Dude品牌44.8%（下降290个基点）；Q4调整后毛利率54.7%（同比下降320个基点），卡骆驰品牌57.8%，Hey Dude品牌39.7%。全年调整后营业利润率22.3%（同比下降330个基点），Q4 16.8%（同比下降340个基点，不含约1400万美元离散成本）。
现金流与资本：全年自由现金流6.59亿美元，年底现金及等价物1.3亿美元，循环信贷额度借款能力超9亿美元；库存3.69亿美元（同比增长4%，库存单位下降高个位数），库存周转率高于4次目标；回购股票5.77亿美元（约650万股），剩余回购授权7.47亿美元，偿还债务1.28亿美元，净杠杆率处于1-1.5倍目标区间低端。
关键驱动因素
收入增长：卡骆驰品牌增长由国际市场（增长11%）和直接面向消费者业务（增长3%）驱动，Hey Dude品牌受批发清理和营销支出减少拖累。
成本与利润：毛利率下降主要受关税逆风（全年130个基点，Q4 300个基点）影响，部分被采购成本下降抵消；成本节约计划（5000万美元）及SG&A控制（Q4美元金额同比下降）支撑利润。
三、业务运营情况
分业务线表现
卡骆驰品牌：洞洞鞋占产品组合74%（销售额略有增长），推出Echo ro、Bay系列等新产品；凉鞋占13%（近4.5亿美元，北美增长强劲，市场份额提升），Jibbitz占8%（高端charms增长，扩展包袋等配饰）；线性业务Q4在北美（Unforgettable系列）和国际市场表现强劲。
Hey Dude品牌：聚焦核心消费者，推出弹力平纹布系列（“脚上T恤”）、扩展凉鞋系列及H2O计划，工作鞋计划增长；品牌知名度提升至39%（同比+9个百分点），核心男性消费者购买意愿上升；Q4平均售价连续第十个季度正增长。
市场拓展
国际市场：卡骆驰国际收入16亿美元（同比增长11%），直接面向消费者业务增长23%，批发增长5%；中国增长30%（占销售额8%），西欧两位数增长，日本恢复增长，印度市场战略投资；计划2026年国际市场新增200-250家门店，全球门店及 kiosks 约2600家。
数字与社交商务：卡骆驰为美国TikTok Shop排名第一鞋类品牌，Hey Dude排名第二；2025年新增7个TikTok Shop市场，2026年计划进一步扩展。
研发投入与成果
产品创新：卡骆驰推出Crafted系列（多材质鞋面，2026年扩大规模）、Echo系列2.0版本、Saturday双带凉鞋；Hey Dude推出弹力平纹布系列、扩展凉鞋及工作鞋；合作方面，与NFL、《怪奇物语》《暮光之城》联名成功，与乐高达成全球多年合作（推出Lego Brick Clog及Jibbitz）。
运营效率
库存管理：卡骆驰经典系列严格控制库存，减少折扣；Hey Dude加速批发退货和降价补贴清理库存，库存单位下降，销售率改善。
成本节约：执行5000万美元成本节约计划，2026年落实1亿美元额外节约（组织简化、非关键支出减少、供应链优化）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：企业收入预计略微增长至下降1%（下半年增速超上半年）；卡骆驰品牌持平至增长2%（国际增长约10%，北美下降收窄）；Hey Dude品牌下降7%-9%（下半年恢复增长）。
财务指标：调整后毛利率略有上升（抵消约80个基点关税压力）；SG&A美元金额与上年持平；调整后营业利润率较2025年（22.3%）适度扩张（不含约2500万美元离散成本）；调整后稀释每股收益12.88-13.35美元，非GAAP有效税率18%，资本支出7000-8000万美元。
季度指引：Q1收入下降3.5%-5.5%（卡骆驰下降低个位数，Hey Dude下降15%-18%），调整后营业利润率约21.5%，调整后稀释每股收益2.67-2.77美元。
中长期战略
品牌多元化：卡骆驰推动洞洞鞋创新（Crafted系列、Echo 2.0）、凉鞋增长（Saturday系列）及非洞洞鞋品类扩展；Hey Dude聚焦核心产品（Diwali、Wendy）及新品类（凉鞋、工作鞋）。
市场扩张：国际市场重点发展中国、印度、日本、德国、法国等，提升市场份额至成熟市场水平；数字与社交商务持续投入，扩大TikTok Shop等平台布局。
供应链与成本：优化供应链效率，应对关税压力（年化未缓解关税逆风8000万美元），落实成本节约计划，提升利润率。
五、问答环节要点
北美卡骆驰前景
问：北美卡骆驰第一季度驱动因素及全年是否恢复增长？
答：北美是2026年优先事项，预计全年收入运行率较2025年略有改善，下半年增速提升；恢复增长依赖洞洞鞋创新（Crafted系列、Echo 2.0）、凉鞋市场份额提升及社交数字销售（TikTok Shop优势）。
新产品与人工智能投资
问：2026年卡骆驰和Hey Dude新产品数量对比及人工智能投资？
答：新产品数量多于去年，卡骆驰聚焦洞洞鞋多元化（Crafted系列）和凉鞋（Saturday双带凉鞋），Hey Dude推出弹力平纹布系列、扩展凉鞋；人工智能投资以SG&A为主（营销、产品开发、供应链效率），暂未纳入损益表指引。
定价与促销
问：北美卡骆驰定价假设及促销减少对利润率影响？
答：定价无重大变化，部分产品国际市场选择性提价；促销减少是2025年中战略决策，2026年上半年度过周年期，拖累销售轨迹，已纳入指引，推动平均售价持续改善及利润率扩张。
毛利率抵消因素
问：Q1毛利率持平但关税逆风100个基点，抵消因素是什么？Q2是否下降？
答：Q1关税逆风100个基点（低于预期），被供应链效率提升抵消；Q2关税逆风约200个基点，下半年基数效应下恢复正常运行率；全年毛利率略有上升得益于供应链效率。
国际区域发展
问：卡骆驰国际两位数增长的区域驱动？
答：中国（增长30%）、日本（恢复增长）、西欧（英、法、德两位数增长）、印度（战略投资，中长期增长）为主要驱动，国际市场规模2026年将超美国。
六、总结发言
管理层感谢参会者，强调2025年业绩为长期增长奠定基础，2026年将继续执行卡骆驰和Hey Dude战略支柱，聚焦产品创新、国际扩张、数字商务及成本优化；对未来增长充满信心，致力于为股东创造价值。