科韬2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月29日
主持人说明：
介绍会议目的为发布2025年第三季度业绩，后续将进行问答环节；强调包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，提醒参考SEC文件及风险因素。
管理层发言摘要：
Michael Komasinski（首席执行官）： 强调公司已从开放网络公司转型为多元化多渠道平台，85%媒体支出发生在桌面展示广告之外，零售媒体占支出约50%；重点布局代理式AI（Agentic AI）作为新增渠道，已推出MCP服务器及受众/活动代理程序，试点零售媒体赞助推荐；宣布将公司注册地迁至卢森堡并在纳斯达克直接上市普通股，后续计划2027年迁至美国。
Sarah Glickman（首席财务官）： 概述第三季度财务表现，媒体支出增长4%，调整后EBITDA利润率36%；宣布上调2025年调整后EBITDA利润率指引至区间高端，预计全年扣除TAC后贡献额按固定汇率增长3%-4%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润： 第三季度收入4.7亿美元，媒体支出增长4%；扣除TAC后的贡献额同比增长6%；调整后EBITDA为1.05亿美元，同比增长28%，调整后EBITDA利润率36%（同比提升500个基点）。
分业务表现： 绩效媒体收入4.03亿美元，扣除TAC后贡献额2.22亿美元（固定汇率增长5%）；零售媒体收入6700万美元，媒体支出同比增长26%，扣除TAC后贡献额6600万美元（固定汇率增长11%）。
现金流与资本： 第三季度自由现金流6700万美元（同比增长74%）；期末总流动性8.11亿美元，无长期债务；2025年资本支出预计1.1亿美元。
关键驱动因素
跨渠道多元化（移动、社交、视频、CTV）及AI驱动的生产力提升推动收入增长；
成本纪律及RSU社交费用低于预期支撑利润率提升；
零售媒体中拍卖式展示广告格式快速增长（站内展示支出增长42%）及全球零售商网络扩张（235家）贡献增量。
三、业务运营情况
分业务线表现
绩效媒体： 转型自助式AI优先平台，Commerce GO解决方案增长6%，小型客户活动通过GO运行占比从10%提升至25%（预计年底翻倍），社交渠道占GO活动收入35%；CTV作为新兴绩效渠道，推动食品品牌家庭曝光率翻倍、奢侈时尚品牌交易量提升50%。
零售媒体： 站内展示广告支出增长42%，41家零售商上线拍卖式展示格式，占零售媒体业务12%（上季度9%）；可购物视频推动转化率及新买家数量较单独赞助产品提升5倍以上；与DoorDash达成新合作，Google API集成上线，预计接入1720亿美元可寻址搜索广告支出。
市场拓展
全球零售商网络扩展至235家，新增英国Sephora Fragrance Shop、印度Zepto、瑞士Migro/Interdiscount、南非Mass Market等；零售媒体品牌数量达4100家，本季度新增100家。
研发投入与成果
AI技术：推出深度学习竞价模型、受众/活动代理程序（实时生成受众/优化活动）、MCP服务器；与主要AI助手合作进行产品推荐API概念验证，探索将商业数据整合至AI响应。
产品创新：Commerce GO自助式平台简化绩效营销，支持跨渠道全漏斗自动化；零售媒体推出拍卖式展示广告、可购物视频及站外扩展方案。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：维持全年扣除TAC后贡献额按固定汇率增长3%-4%指引，上调调整后EBITDA利润率指引至约34%；第四季度预计扣除TAC后贡献额3.25-3.31亿美元（固定汇率下降3%-5%），调整后EBITDA 1.13-1.19亿美元。
业务重点：推进Google Search Ads360集成在美洲上线，扩展零售媒体拍卖式展示广告至30%-40%客户；Commerce GO实现自助注册，推动中小企业客户增长。
中长期战略（2026年及以后）
公司架构：2026年Q3完成迁至卢森堡及纳斯达克直接上市，2027年Q1计划迁至美国，以增强资本配置灵活性及股东基础。
技术布局：深化代理式AI应用，扩展零售媒体赞助推荐至更多AI平台；持续投资CTV、社交等跨渠道能力，目标将零售媒体站内展示广告占比提升至30%-40%。
市场扩张：全球零售商网络及品牌合作持续拓展，重点布局新兴市场及AI驱动的商业生态。
五、问答环节要点
代理式AI（Agentic AI）影响
问：代理式AI是否会替代现有零售渠道？
答：视为新增渠道，预计消费者仍会通过代理式AI发现后跳转至零售网站交易，零售商可通过提升CPM抵消潜在流量流失；已推出内部代理工具（受众/活动优化），试点零售媒体赞助推荐及AI平台产品推荐API合作。
CTV投资与增长
问：需哪些投资推动CTV成为重要增长渠道？
答：供应侧建立与规模化CTV提供商的直接合作，需求侧整合至跨渠道全漏斗策略（ upper/middle/lower funnel），强化衡量能力以确保跨渠道绩效一致性。
Google合作与零售媒体增量
问：Google API集成对零售媒体的贡献？
答：作为Google首个站内零售媒体合作伙伴，API集成已上线，可捕获品牌搜索预算（目标1720亿美元可寻址支出），2026年起成为多年增长驱动；广告主可通过Google SA360获取跨渠道搜索绩效可见性。
Commerce GO的增长潜力
问：Commerce GO对2026年绩效媒体增长的影响？
答：现有客户转换后支出提升、流失率下降，2026年将新增自助注册功能以获取中小企业客户；社交渠道占GO收入35%，跨渠道能力推动增量，预计成为2026年绩效媒体主要增长引擎。
六、总结发言
管理层强调公司具备强劲增长势头，跨渠道多元化（移动、社交、视频、CTV）及AI技术（代理式AI、深度学习竞价模型）为核心优势；
零售媒体通过拍卖式展示广告、可购物视频及站外扩展持续增长，Google等合作伙伴关系打开增量空间；
公司架构调整（注册地迁移及上市方式变更）将增强资本灵活性，未来聚焦代理式AI、自助服务平台（Commerce GO）及全球零售网络扩张，驱动长期增长与股东价值。