国金证券：当前AI发展并无明显泡沫 继续看好AI核心硬件标的

国金证券发布研报称，当前AI发展并无明显泡沫，各大AI龙头企业供应链金融仍然较为初期，且采用股权投资形式，较互联网泡沫时期的债权形式的供应链金融风险有所降低。目前AI to B商业模式逐渐形成闭环，云厂商云业务受益AI增速加速，工业类部分龙头企业已经开始使用AI提升生产效率。CSP高CAPEX有可持续性，AI商业模式逐渐闭环，AI融资热情高，当前股价增长主要来自EPS增长，该行继续看好AI核心硬件标的。

国金证券主要观点如下：

该行认为当前AI发展并无明显泡沫

该行认为北美四大CSP(谷歌、meta、微软、亚马逊)高资本开支具备可持续性，且有进一步提升空间。25Q3微软、亚马逊、谷歌、Meta资本开支合计973亿美元，同比+65%，且四大CSP均表示26年CAPEX将继续提升。该行认为，四大云厂商的CAPEX提升空间来自：1)CSP自身营收与利润端的增长;2)资本开支投入比例进一步提升。

来源：同花顺财经

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