西南资本2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度（截至2025年6月）
主持人说明：
强调前瞻性陈述的法律免责声明，提醒投资者参考SEC公开文件。
管理层发言摘要：
Michael Sarner（CEO）：资产负债表持续优化，债务/EBITDA比率降至3.4倍，非应计率降至0.8%；股息政策改为月度支付，季度总股息达每股0.64美元；获得第二个SBIC许可证，可追加1.75亿美元融资。
二、财务业绩分析
核心财务数据
税前净投资收益：3270万美元（每股0.61美元）；
总投资收入：5590万美元（环比增长6.7%）；
股息覆盖率：LTM达106%，信贷策略启动后累计110%；
每股NAV：16.59美元（较上季下降0.11美元）。
关键驱动因素
投资组合质量改善，加权平均收益率11.8%；
股权退出实现收益2720万美元，推动未分配应税收入（UTI）增至每股1美元。
三、业务运营情况
投资活动
新增承诺资本1.15亿美元，涉及3家新公司和12家现有公司；
99%信贷组合为第一留置权高级担保贷款，平均杠杆率3.4倍EBITDA；
股权共同投资组合公允价值1.66亿美元，占总投资9%。
市场拓展
与80家私募股权公司合作，过去12个月新增13家平台合作方；
中低端市场交易流稳健，近期交易质量显著提升。
四、未来展望及规划
短期目标
维持月度股息政策，利用UTI余额支持补充股息；
通过SBIC债券和ATM计划优化资本结构，目标杠杆率0.8-0.9倍。
中长期战略
探索资产管理公司架构以提升ROE；
关注利率下行环境中的利差管理，预计运营杠杆率降至1.4%-1.5%。
五、问答环节要点
竞争格局
银行激进竞争导致利差压缩至7%左右，但结构条款保持严格；
私募股权交易流复苏，预计Q3新增平台占比达75%。
股息可持续性
若利率触底3.5%，NII可覆盖常规股息；极端情景（利率1.5%）或需调整政策。
杠杆策略
优先保持保守杠杆（0.85-0.9倍），平衡股东回报与风险。
六、总结发言
管理层强调投资组合质量和流动性优势（4.44亿美元现金及信贷额度）；
重申通过内部管理模型降低运营成本，聚焦中低端市场差异化机会。