Custom Truck One2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及相关文件已提交SEC并发布于官网投资者关系板块。
管理层发言摘要：
Ryan McMonagle（首席执行官）：Q3业绩强劲，调整后EBITDA增长20%，收入增长8%；核心输配电（T&D）市场需求稳健，ERS和TES部门表现良好；重申2025年财务指引，对实现增长目标持乐观态度；长期终端市场需求受电力需求增长等趋势支撑。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3营收4.82亿美元，同比增长8%；全年指引19.7亿至20.6亿美元。
调整后EBITDA：Q3为9600万美元，同比增长20%；全年指引3.7亿至3.9亿美元。
部门表现：
ERS部门：Q3收入1.69亿美元，同比增长12%；调整后毛利润1.04亿美元，同比增长19%；毛利率62%，同比提升370个基点。
TES部门：Q3销售额2.75亿美元，同比增长6%；毛利率15%，低于去年同期但在预期范围内（15%-18%）。
资产负债表关键指标：Q3末ABL借款7.08亿美元，可用流动性超2.38亿美元；净杠杆率4.53倍，目标2026年底降至3倍以下。
现金流情况：预计2025年杠杆自由现金流低于5000万美元目标；Q4预计产生自由现金流，但全年无显著自由现金流。
关键驱动因素
营收增长驱动：输配电市场需求强劲，租赁车队利用率提升（Q3平均79%，同比+600基点），租赁OEC增长（Q3平均12.6亿美元，同比+17%）；TES部门订单流稳健，本地及区域客户订单增长超40%。
利润变动原因：ERS部门租赁收入增长及利润率提升推动整体利润增长；TES部门受市场设备供应过剩影响，毛利率略有下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
ERS（设备租赁与服务）：租赁需求持续强劲，输电业务利用率显著提升；Q3净租赁资本支出7900万美元，全年计划净租赁资本支出约2.5亿美元；车队平均使用年限2.9年，OEC达16.2亿美元创历史新高。
TES（设备销售）：Q3订单同比增长30%，积压订单在Q4初回升至3.5亿美元以上；受市场供应过剩影响，毛利率短期承压，预计未来将改善。
APS业务：Q3收入3800万美元，同比增长3%；毛利率26%，同比及环比均提升。
市场拓展
终端市场需求：输配电市场受电力需求增长驱动，美国公用事业公司2025-2029年TNV capex预计达6000亿美元，输电支出年增速超15%；基础设施领域（如垃圾处理、自卸卡车）需求因库存较高略显疲软。
客户结构：公用事业承包商、林业承包商需求强劲；本地及区域客户订单增长显著，大型全国性客户与小型客户结构均衡。
运营效率
库存管理：计划2025年底库存较年初减少1.25亿至1.5亿美元，目前库存水平支持生产与销售目标，有助于缓解关税影响。
产能建设：增加非租赁资本支出1000万至1500万美元用于堪萨斯城工厂生产与制造改进，以扩大产能。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：维持全年营收19.7亿至20.6亿美元、调整后EBITDA 3.7亿至3.9亿美元指引；ERS收入预计达指引上限（6.6亿-6.9亿美元），TES收入接近指引下限（11.6亿-12.1亿美元）。
资本支出：净租赁资本支出约2.5亿美元，高于此前预期；非租赁资本支出增加以支持产能扩张。
中长期战略（2026年及以后）
财务目标：净杠杆率降至3倍以下，预计2026年底实现；通过优化资本支出与库存管理提升自由现金流。
市场定位：聚焦输配电市场长期需求，受益于电力基础设施投资与数据中心能源配套等趋势；持续投资租赁车队以把握需求增长机遇。
五、问答环节要点
行业趋势与需求
输配电市场：大型输电项目推进中，2026年需求预期强劲；Greenlink项目暂停不影响Q4业绩，输电利用率维持高位。
客户行为：部分客户因经济不确定性、高利率及关税环境对新设备采购持谨慎态度；加速折旧条款或推动Q4新旧设备销售。
财务与运营
库存与现金流：2025年底库存较年初减少1.25亿至1.5亿美元；Q4预计产生自由现金流，全年杠杆自由现金流低于5000万美元。
资本支出：2025年租赁资本支出增加系战略投资，非租赁资本支出用于产能建设；未来随车队年龄优化（目标3-4年），资本支出有望回落，释放自由现金流。
竞争与市场定位
车队优势：租赁车队平均年龄2.9年，为行业最年轻之一，计划通过自然老化平衡资本支出与现金流。
业务多元化：电信、铁路等非核心业务占比不足5%，增长温和；聚焦输配电核心市场以维持竞争力。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：尽管宏观经济存在不确定性，公司业务前景积极，长期需求受电力需求增长、基础设施投资等趋势支撑。
战略重点：持续投资租赁车队以把握输配电市场机遇，优化库存与资本支出管理以改善现金流及杠杆率，目标2026年实现调整后EBITDA持续增长及净杠杆率降至3倍以下。
公司愿景：通过卓越执行与客户服务，巩固在专用车辆及设备领域的市场地位，成为基础设施建设支持的关键力量。