Custom Truck One2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：为上午会议的最后一场，旨在介绍Custom Truck One Source公司业务及近期发展，之后进入问答环节。
管理层发言摘要：
Ryan McMonagle（首席执行官）介绍公司为“一站式服务”模式，包含两大核心业务：专业租赁车队（约10,000辆卡车）和卡车改装业务；
公司四大终端市场：公用事业（占收入55%）、基础设施（近30%）、电信和铁路（各不足5%），其中输配电（T&D）领域需求强劲；
公司为纽交所上市公司，股票代码CTOS，业务持续表现良好。
二、财务业绩分析
核心财务数据
租赁业务：总租赁资本支出约4亿美元，净租赁资本支出1.8亿-2亿美元；2025年因需求强劲，计划增加2500万-5000万美元租赁资本支出；
库存：年初整车库存约150亿美元，计划减少1.25亿-1.5亿美元（原计划减少2亿美元），80%-85%整车库存通过厂商融资；
杠杆率：当前约4.5倍，目标2027年降至3倍。
关键驱动因素
收入增长：输配电（T&D）需求强劲，行业预计未来4-5年公用事业资本支出高个位数增长（配电约8%，输电中高个位数）；
成本影响：关税导致成本增加1%-2%，已通过提价部分转嫁；EPA法规在加州造成客户观望，影响销售。
三、业务运营情况
分业务线表现
租赁业务：利用率从去年Q2末的70%升至当前80%以上，配电业务率先回升，输电业务需求强劲；公用事业承包商租赁占比约50%，输电设备租赁占比高于配电；
改装/销售业务：第三方销售额超10亿美元，受关税和EPA法规短期影响，客户采取观望态度。
市场拓展
公用事业（尤其是输配电）为核心增长领域，受益于电网升级、电气化和数据中心需求；
基础设施领域受“美丽法案”（加速折旧政策）推动，小型承包商年底销售增长。
运营效率
库存管理：目标将整车库存从年初约150亿美元降至年底约13.5亿-13.75亿美元，释放现金流1500万-2000万美元；
产能扩张：在堪萨斯城园区投资1000万-1500万美元，增加产能灵活性。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
租赁业务：预计需求持续强劲，计划略微减少净租赁资本支出以释放自由现金流；
财务指标：通过延长租赁车队车龄、EBITDA增长和库存优化，推动杠杆率下降，目标2027年降至3倍；
利润率：计划通过租赁业务提价抵消成本，并推进制造业务持续改进（CI）举措。
中长期战略
业务结构：考虑将租赁和改装业务分拆为独立实体，以释放估值潜力（纯租赁业务可比United Rental等，改装业务可比Federal Signal等）；
资本配置：优先偿还ABL贷款，暂无大规模并购计划，聚焦小型地理扩张型收购。
五、问答环节要点
终端市场需求：输配电（T&D）增长具有持久性，行业预计未来4-5年高个位数增长，数据中心需求为重要驱动力；
租赁渗透率：公用事业承包商租赁占比约50%，输电设备租赁占比高于配电，大型承包商在租赁和自购间转换；
成本与政策影响：关税成本增加1%-2%已部分转嫁，EPA法规在加州导致客户观望，预计法规明确后需求释放；
业务分拆可行性：历史上因客户需求整合两业务，当前规模已具备分拆条件，需确保客户服务不中断，分拆后可通过内部交易定价释放约6000万美元EBITDA；
股东结构：Platinum持股70%（2021年4月以5美元/股投资7.5亿美元），未来可能通过多种方式 monetize投资，当前股价表现低于业务基本面。
六、总结发言
管理层强调输配电（T&D）需求强劲且持久，2026年租赁业务有望持续增长；
公司将通过去杠杆（延长车队车龄、EBITDA增长、库存优化）、业务分拆探索等方式提升估值；
感谢投资者参与，重申对业务前景的信心。