Centuri2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
由投资者关系副总裁Nate Tetlow主持，会议目的为讨论2025年第三季度业绩及未来指引，提醒包含前瞻性陈述并受风险因素影响。
管理层发言摘要：
CEO Christian Brown：强调第三季度实现创纪录收入，基础收入增长25%，基础毛利增长28%；推出新非GAAP指标（基础收入、基础毛利、基础毛利率）以排除风暴修复服务影响，帮助评估业务基本面；商业势头强劲，预订额达37亿美元，积压订单创59亿美元新高，机会渠道130亿美元，2026年有望实现两位数收入增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度合并收入8.5亿美元（同比增长18%），全年收入指引上调至28亿-29亿美元；基础收入增长25%。
利润：合并毛利7800万美元（毛利率9.2%），基础毛利增长28%（基础毛利率9.1%）；调整后EBITDA 7520万美元，全年指引2.4亿-2.5亿美元；调整后净收入1670万美元（每股0.19美元），同比增长215%。
资产负债与现金流：期末现金及等价物1610万美元，净债务/调整后EBITDA比率3.8倍（预计年底降至3.3-3.4倍）；第三季度自由现金流-1630万美元，净资本支出2150万美元（全年计划7500万-9000万美元）。
关键驱动因素
营收增长：主要由基础业务推动（MSA量增长、投标项目增加），美国天然气（+13%）、加拿大天然气（+40%）、Union Electric（+25%）、非Union Electric（+16%）等业务线均实现增长。
利润变动：毛利率受风暴活动减少（去年同期有飓风季）及非Union Electric部门人员扩张（为新MSA ramp up）影响有所下降；调整后EBITDA指引下调主要因风暴活动低于预期。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国天然气：收入4.124亿美元（+13%），毛利率7.7%（同比+0.1%），受益于MSA量增长及投标项目，团队进入稳定运营阶段。
加拿大天然气：收入7420万美元（+40%），毛利率21.9%，需求强劲，运营表现突出。
Union Electric：收入2.145亿美元（+25%），基础收入增长29%，毛利率9.1%，受工业终端用户项目（变电站、内部电力工程）推动。
非Union Electric：收入1.49亿美元（+16%），基础收入增长58%，毛利率7.1%（基础毛利率7.1%），因新MSA人员扩张导致利润率短期承压，10月已开始改善。
市场拓展
预订与积压订单：第三季度预订额8.15亿美元（订单出货比近1），其中80%为新收入机会；全年预订37亿美元，积压订单59亿美元（环比+11%）。
重大项目：获中西部天然气钢管道更换项目（九位数）、宾夕法尼亚数据中心园区项目（超5000万美元）、可再生天然气行业机械蒸汽再压缩系统合同等。
运营效率
车队优化：目标50:50资金组合（50%资产负债表持有，50%租赁），已签订5000万美元经营租赁协议（替换短期租赁设备），计划提升车队效率20%+。
人员与产能：非Union Electric部门人员增长20%+以支持MSA扩张，新团队生产力提升后预计利润率将改善。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：收入28亿-29亿美元，调整后EBITDA 2.4亿-2.5亿美元，净资本支出7500万-9000万美元；第四季度预计产生正向自由现金流，收入势头延续。
战略重点：推进非GAAP指标应用，优化车队与资本结构，完成债务再融资（循环信贷额度延至2030年、规模4.5亿美元；8亿美元定期贷款延至2032年）。
中长期战略（2026年及以后）
财务目标：实现两位数收入增长（基于现有基础业务可见性）。
市场与业务：聚焦公用事业基础设施投资加速、能源转型机遇，扩大北美客户关系；优先解决天然气业务季节性问题，提高新投标项目利润率；拓展数据中心、可再生天然气等新兴领域。
五、问答环节要点
财务影响与成本
风暴对EBITDA影响：全年EBITDA指引下降1500万美元完全因风暴活动减少，原预期第三季度与第四季度风暴影响比例约60:40。
非Union Electric利润率压力：因新MSA人员扩张（headcount+20%）导致短期生产力不足，预计第四季度随团队成熟改善，10月已见回升。
业务策略与展望
利润率提升：现有基础业务规模已覆盖固定成本，新投标项目（含数据中心）可提高利润率；MSA续约定价压力较大，新MSA及投标项目（如数据中心）利润率更高。
2026年收入增长：不包含风暴因素，完全基于基础业务（现有积压订单及可见机会），风暴若发生将带来额外上行。
项目组合：30亿美元战略投标中，17亿美元为新增投标项目（60%电力、40%天然气），13亿美元为MSA（85%续约、15%新增/增量）。
六、总结发言
管理层强调Centuri正执行“打造卓越独立公用事业服务公司”战略愿景，第三季度业绩（收入+25%、毛利+28%）体现团队执行力；
商业 momentum 强劲（预订37亿、积压59亿、机会渠道130亿），2026年有望实现两位数收入增长；
未来将聚焦基础业务增长、利润率提升、资本效率优化，把握基础设施投资与能源转型机遇，定位市场差异化领导者。