Corteva2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论科迪华2025年第三季度业绩，提及将有问答环节，并强调前瞻性陈述和非GAAP指标的相关说明。
管理层发言摘要：
查克·马格罗（CEO）：宣布公司计划分拆为两家独立上市公司（种子和作物保护业务），认为分拆将使两家公司更好地实现长期增长潜力；强调当前业绩强劲，2025年可控收益预计超6亿美元，超出此前5.3亿美元预期；提及第三季度业绩符合预期，种子和作物保护业务均表现良好。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度有机销售额同比增长11%，种子和作物保护业务均有增长；销量增长12%，其中种子业务在拉丁美洲和欧洲、中东和非洲增长，作物保护业务在北美和拉丁美洲增长显著。
年初至今有机销售额同比增长6%，种子价格组合和销量分别增长3%和4%，作物保护价格下降2%、销量增长7%（新产品和生物制剂销量两位数增长）。
上调2025年全年运营EBITDA指引至38亿至39亿美元，中点同比增长14%；运营每股收益指引上调至3.25至3.35美元，中点同比增长28%。
资产负债表关键指标、现金流情况：
年初至今运营EBITDA增长19%，达34亿美元，利润率超25%，同比提升约320个基点；自由现金流预计约19亿美元，现金转化率约50%，较上年改善超9.7亿美元。
2025年计划股票回购10亿美元，加上股息，全年向股东返还约15亿美元现金。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
营收增长主要得益于有机销售增长、成本控制及生产力提升，如可控收益超预期、原材料成本下降等；种子业务受益于价值定价战略和玉米种植面积增加，作物保护业务则受新产品和生物制剂推动。
作物保护价格下降主要受巴西等市场竞争动态影响，但销量增长部分抵消了价格压力。
三、业务运营情况
分业务线表现（增长、挑战、调整等）：
种子业务：全年预计实现2亿美元生产力和通缩收益及9000万美元特许权使用费改善；北美玉米市场领先，巴西大豆对外授权进展良好，预计2026年Conquesta在巴西大豆市场渗透率达两位数；2026年将全球推出数百种新杂交种和品种。
作物保护业务：全年EBITDA预计高个位数增长，前三季度可控收益超2.5亿美元；新产品和生物制剂表现强劲，如多杀菌素系列今年收入预计近9亿美元（有机增长5%），peroxalt和reclamel等新产品同比增长30%；宣布新一代杀虫剂Active Varpalgo，预计21世纪30年代初推出，峰值收入超7.5亿美元。
研发投入与成果（新产品、关键技术、专利等）：
作物保护技术 pipeline 达90亿美元，包含十亿美元级产品系列、生物制剂及化学适应症；种子业务在基因编辑领域取得进展，如抗病超级基因座玉米杂交种；生物制剂业务收入从约4亿美元增长至接近6亿美元，预计未来继续保持高个位数至低两位数增长。
运营效率（产能、供应链优化、库存管理等）：
成本控制和生产力提升显著，年初至今种子和作物保护业务合计实现超5亿美元成本和生产力收益；通过易货贸易等方式管理拉丁美洲信贷风险，巴西40%销售额采用易货系统，逾期账款占比低于去年。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：
2025年第四季度预计延续强劲表现，下半年运营EBITDA预计同比增长17%；确认全年自由现金流约19亿美元，完成10亿美元股票回购。
2026年初步预计全年运营EBITDA约41亿美元，同比中个位数增长，将在2月初发布正式指引。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：
行业趋势：预计2026年全球作物保护行业低个位数增长，生物制剂高个位数增长；种子业务基因编辑技术潜力大，预计15年后改变行业格局。
公司定位：分拆后两家独立公司将聚焦各自核心业务，种子业务专注基因编辑和对外授权，作物保护业务强化差异化技术和生物制剂布局。
投资方向：持续投入研发（占销售额8%），重点关注基因编辑、生物制剂、新化学活性成分及种子应用技术；可能通过并购扩大生物制剂产品组合。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应：
作物保护业务分拆后重点：强调差异化技术、研发 pipeline（如90亿美元 pipeline 及新活性成分）、种子应用技术和生物制剂的增长潜力，预计独立后合作机会增加。
市场份额与竞争：种子业务在北美玉米和巴西大豆市场份额提升，作物保护业务多杀菌素系列在持平市场实现5%有机增长，新产品组合（如Renscore、RLX）增长30%。
利润率驱动因素：2026年利润率预计持续增长（年增速100-150个基点），驱动因素包括新产龥、种子对外授权、成本控制及特许权使用费改善，目标2027年EBITDA利润率达24%。
行业风险与应对：拉丁美洲信贷市场风险通过易货贸易和客户结构优化管理，玉米转大豆种植面积对EBITDA影响为每百万英亩减少1000万美元，已纳入2026年预期。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
公司凭借强劲基础有能力自主塑造价值创造，分拆旨在聚焦核心、加速创新、释放价值，过渡期间将继续保持业绩稳定。
强调差异化技术、成本控制和研发投入是持续增长的关键，致力于为农民提供高价值产品，同时为股东创造回报。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
科迪华公司（CTVA）2025年第三季度 earnings 电话会议 科迪华公司（CTVA）2025年第三季度 earnings 电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：金伯利·布斯
查克·马格罗（首席执行官）
大卫·约翰逊（执行副总裁兼首席财务官）
罗伯特·金（执行副总裁，作物保护业务部门）
分析师：身份不明的参与者
克里斯托弗·帕金森（沃尔夫研究公司）
文森特·安德鲁（摩根士丹利）
凯文·麦卡锡（垂直研究公司）
乔尔·杰克逊（BMO资本市场）
大卫·贝格莱特（德意志银行）
杰夫·泽考斯卡斯（摩根大通）
丹·里兹万（杰富瑞）
达菲·菲舍尔（高盛）
阿伦·维斯瓦纳坦（加拿大皇家银行资本市场）
阿列克谢·叶夫列莫夫（KeyBanc）
克里斯汀·欧文（奥本海默）
马修·多伊（美国银行）
帕特里克·坎宁安（花旗集团）
阿德琳·罗德里格斯（瑞穗）
发言人：操作员女士们，先生们，感谢大家的等候。我叫凯尔文，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎大家参加科迪华农业科学公司2025年第三季度 earnings 电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。现在，我想将电话转给投资者关系副总裁金·布斯。请讲。
发言人：金伯利·布斯早上好，欢迎参加科迪华2025年第三季度 earnings 电话会议。今天的准备发言将由首席执行官查克·马格罗和执行副总裁兼首席财务官大卫·约翰逊主持。此外，种子业务部门执行副总裁贾德·奥康纳和作物保护业务部门执行副总裁罗伯特·金将参加问答环节。我们准备了演示幻灯片来补充本次电话会议中的发言，这些幻灯片已发布在科迪华网站的投资者关系部分以及我们网络直播的链接中。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些是我们对未来的期望。
这些陈述基于当前的期望和假设，这些期望和假设受到各种风险和不确定性的影响。我们的实际结果可能与这些陈述存在重大差异。由于包括但不限于本次电话会议讨论的以及我们提交给美国证券交易委员会的报告中“风险因素”部分讨论的这些风险和不确定性，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。请注意，在今天的演示中，我们将提及某些非GAAP财务指标。非GAAP指标的调节表可在我们的 earnings 新闻稿和相关附表以及我们投资者关系网站上的补充财务摘要幻灯片中找到。
现在，我很荣幸将电话转给查克。
发言人：查克·马格罗谢谢，金。早上好，各位，感谢大家参加我们的会议。在我们讨论第三季度的稳健业绩之前，我想谈谈我们10月1日宣布的打算分拆为两家上市公司的计划。这一前瞻性战略决策源于我们的信念，即现在将我们的种子和作物保护业务分拆，将使两家公司都能更好地在未来实现其最大的长期增长潜力。六年前将这些业务合并无疑是正确的做法，我们的强劲业绩记录就证明了这一点，包括最近一个季度。显然，我们一直是市场领导者之一，但我们有义务超越短期，确保两家公司都能充分追求各自独特的机会。
所以，这并不是说我们认为现在情况不好，情况很好。而是我们相信，作为两家独立的公司，未来情况可能会更好。事情就是这么简单。正如我们上个月所说，由于基因编辑和人工智能等新技术，种子遗传学领域正在发生变化，这为拥有可扩展农业科学能力的公司打开了新的市场和机会。同时，害虫和疾病压力的增加以及天气模式的变化，推动了作物保护从单一作用方式向多种作用方式的转变，包括生物解决方案。因此，市场已逐渐从整合的专有模式过渡到更开放的源代码许可模式，现在合作推动创新成功。
因此，行业参与者越来越愿意合作，这也使他们能够共享资源并降低风险。重要的是，这使我们能够将负担得起的顶级技术交到农民手中。因此，我们满怀兴奋和乐观展望未来，因为这两项业务今天都是各自市场的领导者，并且在未来仍将如此。现在还处于初期阶段，但分拆过程仍按计划在2026年下半年进行。我们的董事会已启动为新科迪华寻找全球首席执行官的工作，我们将在此过程中提供有关分拆的最新情况。
但我们现在的目标是实现2025年和2026年的强劲业绩，所以让我们现在转向我们当前的财务表现。第三季度的业绩基本符合我们自己的预期，但可控因素的表现超出预期，以及巴西的萨夫林哈种子早期需求强劲。在运营方面，我们继续执行良好，两项业务的运营EBITDA均实现两位数增长，我们现在预计今年将实现超过6亿美元的可控收益，比我们之前估计的5.3亿美元有显著改善。事实上，今年前九个月的盈利表现已经超过了2024年全年。
我们的种子业务今年再次表现良好，包括2亿美元的生产力和通缩收益，以及9000万美元的特许权使用费改善，反映了我们在北美玉米市场的领先地位以及在巴西大豆对外授权方面的进展。重要的是，我们现在预计明年Conquesta在巴西——这个全球最大的大豆市场——的性状渗透率将达到两位数。在大多数地区实现价值定价，以及在北美获得有意义的市场份额增长，证明了我们的技术为农民提供的高投资回报。2026年，我们将在全球推出数百种新的杂交种和品种，再次帮助农民提高产量和生产力。
最后，让我提醒大家，种子是唯一每年都在不断改进的作物投入品，让农民获得稳定的投资回报。今年到目前为止，作物保护业务也实现了稳健的收益和利润率增长，主要得益于对我们差异化技术的需求。我们预计今年全年EBITDA将实现高个位数增长。我们继续看到销量增长，我们仍然致力于我们的战略，即专注于差异化和新技术，这些技术在当今市场上具有溢价。我们还宣布了我们新一代杀虫剂Active Varpalgo的品牌名称，用于咀嚼式害虫以及水果和蔬菜、大田作物和水稻。
预计将在21世纪30