Carvana Co.2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度财报电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为发布2025年第三季度财报，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，相关调节表可在投资者关系网站查阅。
管理层发言摘要：
欧内斯特·加西亚（首席执行官）：强调第三季度业绩强劲，公司仍是“最盈利且增长最快的汽车零售商”，利润率超行业平均两倍以上，增长率超40%；重申中长期目标为未来5-10年销售300万辆汽车，调整后EBITDA利润率达13.5%；提及规模优势、技术迭代（如AI应用）及运营效率提升是核心驱动力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益：
零售销量：155,941辆（同比增长44%，创历史新高）；
营收：56.47亿美元（同比增长55%，创历史新高）；
净收入：2.63亿美元（同比增加1.15亿美元，利润率4.7%）；
调整后EBITDA：6.37亿美元（同比增加2.08亿美元，利润率11.3%）；
GAAP运营收入：5.52亿美元（同比增加2.15亿美元，利润率9.8%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
现金及等价物：超21亿美元；
净债务与过去12个月调整后EBITDA比率：1.5倍（历史最低）；
2024-2025年累计偿还公司债务：12亿美元。
关键驱动因素
营收增长：更高的平均售价、来自大型零售市场合作伙伴的车辆收购采用传统总收入处理方式；
利润提升：规模效应（库存选择扩大、物流效率优化）、运营效率提升（每单位运营成本下降）、金融业务附加率及贷款销售收益增长；
成本控制：非GAAP每单位SG&A费用下降319美元，主要源于运营效率提升及间接费用杠杆效应。
三、业务运营情况
分业务线表现
零售业务：通过15个ADESA地点新增翻新产能，缩短客户交付时间1天；数字拍卖平台adesaclear覆盖12个检测中心，增强批发渠道能力；
批发业务：零售与批发渠道协同，成为“系统性更优的汽车买家”，提升车辆采购效率。
市场拓展
区域市场：凤凰城作为测试市场优化当日/次日达服务，40%客户可享该服务（全国平均10%），目标未来推广至更多地区；
客户体验：30%零售客户可全流程自助完成购车（无需客服互动），60%卖车客户可自助完成交易。
研发投入与成果
AI技术应用：客户服务（智能聊天机器人处理车辆咨询、保险文件审核）、物流调度（动态交付时间优化）、金融验证（自动合规检查）；
数字化工具：开发adesaclear数字拍卖平台，提升批发交易效率；优化库存管理系统，客户可选车辆增加50%。
运营效率
每单位运营成本：非GAAP每单位SG&A费用下降319美元，其中运营费用下降96美元，间接费用下降314美元；
库存周转：周转时间基本持平，但库存规模扩大，支持更快交付及更多客户选择。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及全年）
零售销量：预计超150,000辆；
调整后EBITDA：预计达20-22亿美元区间高端；
广告投入：第四季度广告费用与第三季度持平或略高，持续投资品牌认知度建设。
中长期战略（5-10年）
销量目标：销售300万辆汽车，调整后EBITDA利润率13.5%；
技术升级：扩大AI在客户服务、金融、物流中的应用，提升自动化率；
基础设施：在更多ADESA地点整合零售与批发能力，实现“每单位地点兼具零售与批发处置能力”，优化库存分布。
五、问答环节要点
次级贷款表现
问：次级贷款组合健康状况及拨备需求？
答：2024-2025年发放的次级贷款表现强劲，Ally等合作伙伴将贷款购买额度从40亿美元增至60亿美元，新增两项40亿美元贷款购买协议，验证贷款质量。
运营成本与效率
问：每单位运营费用环比上升原因及未来下降空间？
答：广告投入增加（品牌建设）导致短期环比上升，但同比下降；长期看，规模效应、AI技术应用及流程优化将持续推动每单位成本下降。
AI技术应用
问：AI如何提升客户体验及运营效率？
答：AI已应用于智能客服（车辆咨询、保险文件自动审核）、动态定价、物流调度，例如凤凰城当日达服务依赖AI优化交付路径及人员配置。
政策影响（联邦税收抵免取消）
问：联邦电动汽车税收抵免取消对需求的影响？
答：仅导致需求结构变化（电动汽车购买量下降），无总量影响，系统可通过调整库存适应客户偏好变化。
六、总结发言
管理层对团队业绩表示肯定，称第三季度为“出色的季度”；
重申核心战略：持续推进规模扩张与运营效率提升，聚焦客户体验优化（如当日达服务）及技术创新（AI应用）；
长期愿景：成为“最大且最盈利的汽车零售商”，通过结构性优势（线上线下协同、高效物流、数据驱动决策）改变汽车零售行业格局。