雪佛龙2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为雪佛龙2025年第三季度业绩发布，说明会议流程（发言后问答环节）及注意事项（录制、提问方式）。
管理层发言摘要：
Michael Wirth（董事长兼CEO）：第三季度实现创纪录产量和强劲现金生成，上游业务增长、赫斯整合按计划推进、协同效应实现，资产表现超预期；提及Ballymore项目达产能、ACEs绿氢项目首次生产，以及埃尔塞贡多炼油厂火灾情况（无严重伤亡，保障供应），强调安全优先。
二、财务业绩分析
核心财务数据
earnings：35亿美元，每股1.82美元；调整后收益36亿美元，每股1.85美元。
特殊项目：总计2.35亿美元（含赫斯相关 severance及交易成本，部分被赫斯股票公允价值计量抵消）。
汇率影响：增加收益1.47亿美元。
有机资本支出：季度44亿美元，全年预计170-175亿美元（含赫斯）。
调整后自由现金流：70亿美元（含TCO 10亿美元贷款偿还）。
股东回报：60亿美元（超过调整后自由现金流）。
产量：全球油当量产量超400万桶/日，环比增加690,000桶/日（主要来自赫斯），全年产量增长预计处于6-8%指导区间上限（不含赫斯）。
关键驱动因素
上游收益增长：源于产量提升（二叠纪、美国湾、TCO增长），但部分被折旧、 depletion和摊销增加抵消。
下游收益增长：得益于炼油产量提高、化工利润率改善及运营支出时机有利。
赫斯整合：协同效应实现，贡献产量及成本节约（年度运行率节约15亿美元）。
三、业务运营情况
上游业务表现
赫斯整合：按计划推进，协同效应超预期， legacy赫斯资产贡献1.5亿美元收益，圭亚那项目团队素质高、前景好。
重点项目：Ballymore回接项目提前达设计产能，ACEs绿氢项目首次生产。
产量增长：二叠纪、美国湾、TCO产量因强劲执行力增长，TCO运行稳定、接近铭牌产能，且有优化空间。
下游业务表现
炼油业务：埃尔塞贡多炼油厂火灾后无严重伤亡，保障供应，正配合调查；加州炼油市场供应趋紧，依赖海运进口及潜在管道项目，公司目前能维持可接受回报。
勘探与发展
战略调整：从聚焦近基础设施转向平衡成熟地区与前沿勘探，新增南大西洋边缘、中东、南美西海岸等国家进入机会。
团队与技术：引入赫斯勘探人员及道达尔前勘探主管，应用信息技术优化勘探效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
产量：全年产量增长处于6-8%指导区间上限（不含赫斯）。
资本支出：有机资本支出170-175亿美元（含赫斯）。
赫斯整合：实现年度10亿美元协同效应。
中长期战略（至2030年）
投资者日（11月12日）：将分享至2030年展望，强调多元化、弹性投资组合，聚焦资本与成本纪律、创新技术、高边际资产，持续提升股东回报。
勘探：增加前沿勘探投入，关注苏里南、巴西、纳米比亚、尼日利亚、安哥拉等地区。
石化：推进与卡塔尔能源合作的CP Chem世界级项目，依托 advantaged原料和低成本优势提升竞争力。
五、问答环节要点
二叠纪盆地
产量驱动：效率提升（更少钻机、完井设备）、技术进步，合作与非合资区块表现强劲，2026年有望保持 momentum。
与同行差异：采用长期制造式开发模式，计划稳定、执行力强，通过技术和规模实现效率与生产力提升，非合资伙伴活动稳定。
国际业务
哈萨克斯坦：TCO特许权延期谈判启动，进展良好但复杂，技术与商业团队参与，无季度更新计划。
阿根廷：Vaca Muerta资产潜力大，政策改善（稳定银行、减少资本管制等），2025年产量预计25,000桶/日，借鉴DJ盆地经验，逐步推进。
纳米比亚：已钻1口非商业井，获取信息用于后续勘探，持有区块有多个机会，环境许可支持最多10口井，不排除无机扩张可能。
资产与市场
巴肯资产：目前达200,000桶/日产量，正应用其他地区经验优化效率，暂未决定长期角色，需评估资本竞争力。
加州炼油市场：政策导致供应趋紧，依赖海运进口，管道项目复杂、建设难度大，公司目前能维持回报但受政策影响。
财务与战略
投资组合：上游占比85%（下游15%），符合历史水平，不计划大幅增加下游权重，聚焦石化业务增长（CP Chem项目）。
TCO：产量稳定、接近铭牌产能，有优化及产能提升潜力，第四季度计划停工。
关联公司分配：TCO表现超预期推动增长，但第四季度因TCO停工及现金储备需求，指导值受影响。
六、总结发言
Michael Wirth：缅怀董事会成员Alice Gast，强调其对公司的贡献及传承的价值观；提醒投资者日（11月12日）将分享至2030年展望，展示多元化、弹性 portfolio及持续增长能力；感谢参会者，期待未来交流。
Jake Spiering：感谢参会，提示补充信息见公司网站，会议结束。