雪佛龙2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为雪佛龙2025年第四季度财报电话会议，参会人员包括投资者关系总经理Jake Spiering、董事长兼首席执行官Michael Wirth、首席财务官Eimear Bonner；提醒会议正在录制，问答环节将在发言后进行。
管理层发言摘要：
Michael Wirth（董事长兼首席执行官）：2025年为“执行年”，全球及美国产量创纪录，完成10个未来增长项目（新增26万桶/天石油产量），Ballymore、Whale项目启动，美国墨西哥湾Anchor项目产能提升，目标2026年实现30万桶油当量/天；二叠纪产量达100万桶油当量/天，重点转向自由现金流增长及Hess收购；下游业务美国炼油厂吞吐量创二十年新高，自由现金流（不含资产出售）行业领先，股东回报连续四年创新高。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收益：28亿美元（每股1.39美元），调整后收益30亿美元（每股1.52美元），包含1.28亿美元养老金缩减成本及1.3亿美元负面外汇影响；
经营现金流：108亿美元（含17亿美元营运资金减少）；
资本支出：有机资本支出51亿美元（全年符合指导），无机资本支出主要涉及租赁收购及新能源投资；
股东回报：第四季度股票回购30亿美元（指导范围高端），全年调整后自由现金流200亿美元（含TCO首次贷款偿还及18亿美元资产出售），股票回购及Hess股票收购超140亿美元；
资产负债表：年底净债务覆盖率1倍，资产负债表强劲。
关键驱动因素
调整后收益减少约6亿美元，上游收益下降主要因液体价格下跌，下游收益下降因化学品收益及炼油产量减少；
结构性成本削减计划超预期，2025年实现15亿美元节省，年运行率达20亿美元，主要来自运营效率提升、技术整合及供应链优化。
三、业务运营情况
分业务线表现
上游：2025年美国及全球产量创历史新高，不包括Hess收购影响，石油当量净产量增长处于6%-8%指导范围高端；TCO、二叠纪、美国墨西哥湾产量达预期；二叠纪全年产量超100万桶/天，圭亚那、美国墨西哥湾及东地中海项目将使海上产量增加约20万桶油当量/天；
下游：美国炼油厂吞吐量创二十年新高，反映扩建项目及效率提升。
市场拓展
委内瑞拉：合资企业产量达25万桶/天（自2022年增长超20万桶/天），未来18-24个月或进一步增长50%，原油通过自有炼油系统销售，资产潜力巨大；
东地中海：Leviathan项目达成最终投资决策，扩建后2030年总产能将达21亿立方英尺/天，Tamar优化项目启动（总产能16亿立方英尺/天），Ephraid ID进入前端工程设计阶段；
圭亚那：Hess资产将贡献全年产量。
研发投入与成果
结构性成本削减计划：通过流程简化、技术整合（如AI优化供应链谈判）及规模效应，目标2026年底实现30-40亿美元节省（60%来自持久效率提升）；
技术应用：化学表面活性剂技术提升页岩油采收率，新井10个月累计采收率改善20%，现有油井产量下降率降低5%-8%，计划2027年新井处理比例达100%。
运营效率
二叠纪钻井效率自2022年提升超一倍，资本支出优化至35亿美元；
TCO：配电系统问题已恢复初期生产，预计未来一周内恢复大部分产能，2026年维护计划优化，产量增长3万桶油当量/天；
供应链：整合页岩业务（二叠纪、DJ、Bakken、阿根廷），共享技术与实践，提升资产生产力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
产量：同比增长7%-10%（不包括资产出售），TCO产量接近原计划，海上项目贡献增量；
成本：成本削减计划目标30-40亿美元，持续推进结构性效率提升；
股东回报：季度股息增加4%，维持资本纪律，优先回报股东。
中长期战略
投资组合：聚焦高回报项目，优化资产结构，提升现金流；
区域布局：东地中海（天然气资源开发）、圭亚那（产量增长）、委内瑞拉（资源潜力释放）、中东（评估利比亚、伊拉克机会）；
技术驱动：深化AI、化学技术应用，提升页岩油采收率，推动数字化运营。
五、问答环节要点
TCO产量与维护
问：TCO配电系统问题及去瓶颈进展？
答：配电系统为机械故障，已恢复核心油田生产，一周内恢复大部分产能；通过“pit stop”检修优化塔设备，测试后或进一步提升产能，2026年维护计划优化以减少停机时间。
委内瑞拉业务
问：资产状况及发展空间？
答：当前产量25万桶/天，由合资企业现金流自筹资金（覆盖税费、债务偿还及运营成本），未来18-24个月或增长50%；资源潜力巨大，但需政策稳定及财政条款支持，正与美委政府合作创造投资环境。
东地中海项目
问：Leviathan扩建及Aphrodite项目进展？
答：Leviathan扩建2030年产能达21亿立方英尺/天，现金流翻倍；Tamar优化项目新增5亿立方英尺/天；Aphrodite进入前端工程设计，塞浦路斯开发概念已达成共识，埃及近海勘探井将启动。
成本削减与组织变革
问：新运营模式下成本削减成效？
答：2025年节省15亿美元（运行率20亿美元），整合页岩业务后化学处理、供应链AI应用等效率提升，2026年目标30-40亿美元，信心充足。
二叠纪战略
问：资本效率提升对战略的影响？
答：二叠纪聚焦现金流增长（非产量增长），钻井效率提升超一倍，资本支出优化至35亿美元，整合DJ、阿根廷页岩资产后进一步延伸效率优势。
六、总结发言
管理层表示：雪佛龙“比以往任何时候都更大、更强、更具韧性”，2026年将延续强势势头；
核心战略：坚持资本纪律，聚焦高回报项目，通过技术创新与成本削减提升现金流；
长期目标：优化全球资产组合，平衡股东回报与业务增长，巩固行业领先地位。