达美航空2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
投资者关系和企业发展副总裁Julie Stewart主持，介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表可在投资者关系页面查询。
管理层发言摘要：
Ed Bastian（首席执行官）：强调百年华诞业绩体现差异化与韧性，运营上准点率行业领先（Cirium连续五年表彰），财务上实现创纪录收入、运营利润率及自由现金流；感谢员工贡献，宣布2025年4%加薪及13亿美元利润分享计划；展望2026年开局强劲，预订量创新高，预计每股收益同比增长20%。
Glen Hauenstein（执行副总裁兼首席收入官）：回顾商业战略成果，多元化收入流占比60%，高端、货运、MRO等业务增长显著；宣布退休，强调团队连续性，Joe Esposito接任首席商务官。
Dan Janki（首席财务官）：概述Q4及全年财务表现，Q4运营利润率10%，每股收益1.55美元（受政府停摆影响）；全年自由现金流46亿美元，杠杆率2.4倍；介绍新波音787-10订单对机队效率和国际扩张的意义。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4收入：146亿美元（同比增长1.2%，受政府停摆影响运力增长约2个百分点）；
全年收入：583亿美元（创纪录，同比增长2.3%）；
运营利润率：Q4 10%，全年10%；
全年税前收入：50亿美元，每股收益5.82美元；
自由现金流：全年46亿美元（历史最高，三年累计100亿美元）；
资产负债表：期末调整后净债务约140亿美元，杠杆率2.4倍，未抵押资产350亿美元。
关键驱动因素
收入增长由多元化收入流驱动：高端收入增长7%，货运9%，MRO（维护、维修和大修）25%，忠诚度收入6%；
成本影响因素：Q4非燃油单位成本同比增长4%（受政府停摆和天气干扰影响约1个百分点），全年非燃油单位成本增长2%（符合低个位数目标）；
政府停摆导致Q4税前利润减少2亿美元（每股0.25美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
高端产品：需求强劲，收入增长7%，新飞机交付将增加高端客舱座位；
忠诚度业务：SkyMiles会员超1100万，联名卡支出两位数增长，美国运通报酬全年82亿美元（同比增长11%），目标未来几年达100亿美元；
货运与MRO：货运收入增长9%，MRO收入增长25%，MRO业务目标收入30亿美元，利润率中两位数；
多元化收入流：占总收入60%，预计持续引领增长。
市场拓展
国际业务：跨大西洋、太平洋航线Q4单位收入改善5个百分点，计划扩展亚洲、中东市场；国内核心枢纽平衡增长，运力增长集中高端客舱；
机队更新：订购30架波音787-10（可选再订30架，2031年起交付），替换旧机型后燃油效率提升25%，高端座位增加，货运能力扩展。
研发投入与成果
技术优化客户体验：Delta Sync平台年登录超1.15亿次，1100架飞机配备免费Wi-Fi；
机队数字化与效率提升：宽体机队更新（如787）带来利润率优势，国内窄体机队规模化降低维护成本。
运营效率
准点率：Cirium连续五年评为美国行业准点率最高航空公司；
成本控制：非燃油单位成本全年增长2%，符合长期目标；MRO业务从非燃油单位成本指标中分离，提升透明度。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
3月季度收入增长5%-7%，单位收入正增长；
全年运力增长3%，新增座位集中高端客舱；
非燃油单位成本增长维持低个位数；
自由现金流30-40亿美元，杠杆率目标2倍；
联名卡报酬高个位数增长，MRO业务收入计划突破10亿美元。
中长期战略
国际扩张：聚焦高增长亚洲、中东市场，依托合资企业（拉美航空、大韩航空等）和宽体机队更新；
机队优化：持续淘汰旧机型，扩大新一代宽体机队规模（787-10等），提升燃油效率和货运能力；
收入多元化：深化高端、忠诚度、货运、MRO等业务，目标多元化收入流占比进一步提升；
技术与体验：扩展数字平台服务（如细分产品销售），提升客户个性化体验。
五、问答环节要点
行业政策与竞争
问：利率上限立法对高端信用卡业务影响？
答（Ed Bastian）：达美高端卡差异化优势显著，若实施将强化价值定位；潜在政策或限制低端信贷，对信用卡行业整体影响需观察。
管理层变动与战略延续
问：Glenn Hauenstein退休后最遗憾未参与的事项？
答（Glen Hauenstein）：合作伙伴关系深化（如拉美航空、大韩航空股权价值低估）、新机队（787-10）运营表现；强调团队连续性，战略将持续推进。
需求驱动与市场趋势
问：企业需求加速是整体环境还是市场份额增长？
答（Ed Bastian）：主要由广泛市场驱动，达美市场份额处于历史高位（年增约0.5个百分点），商务旅行票价和客流量双增长。
新业务与财务规划
问：MRO业务前景及财务贡献？
答（Dan Janki）：2025年收入突破10亿美元，目标未来达30亿美元；当前利润率高个位数，长期目标中两位数；将单独披露该业务收入成本细节。
机队与成本优化
问：订购波音787-10的核心考量？
答（Ed Bastian）：提升国际网络利润率（较旧机型高10个百分点），燃油效率提升25%，增加高端座位和货运能力；机队多元化同时实现规模效应。
六、总结发言
管理层重申百年达美业绩的韧性源于员工奉献和差异化战略，强调2025年创纪录收入、自由现金流及行业领先利润率的里程碑意义；
感谢Glen Hauenstein对商业战略的重塑，肯定其建立的高端客户定位和全球网络优势，Joe Esposito领导的团队将确保战略延续；
未来聚焦三大方向：国际业务扩张（依托新机型和合资企业）、多元化收入流深化（高端、MRO等）、运营效率与客户体验提升；
承诺持续优化资产负债表（2026年杠杆率目标2倍），平衡债务偿还与股东回报（股息增长、回购等），打造长期可持续盈利模式。