杜邦2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为公布第三季度业绩，强调会后将提供会议记录，提醒投资者注意前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
洛里·科赫（首席执行官）：第三季度业绩超出指引，有机销售额增长6%，营业EBITDA增长6%，利润率27.3%；宣布资本配置计划，包括每股0.20美元季度股息（派息率35%-45%）及20亿美元股票回购授权（首期5亿美元ASR）；完成CUNY分拆，其成为半导体价值链技术解决方案合作伙伴。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度销售额31亿美元，有机增长6%；全年销售额指引68.4亿美元，有机增长2%。
利润：第三季度营业EBITDA 8.4亿美元（同比增长6%），利润率27.3%；全年营业EBITDA指引上调至16亿美元；调整后每股收益全年预计1.66美元（同比增长16%）。
现金流：第三季度经交易调整自由现金流5.76亿美元，转换率126%。
资产负债表：备考净债务与EBITDA杠杆率1.7倍（目标低于2倍），现金约10亿美元；CUNY分拆获得42亿美元现金用于偿债。
关键驱动因素
营收增长：医疗保健和水处理业务销量增长强劲，电子业务受益于AI驱动的互连解决方案及半导体需求；订单时间转移（约7000万美元）短期提振第三季度有机增长。
利润变动：运营改善及公司成本下降推动EBITDA上调；电子业务不利产品组合导致利润率同比下降30个基点。
三、业务运营情况
分业务线表现
医疗保健与水处理：有机销售额增长高个位数，生物制药去库存结束后恢复增长，医疗包装需求强劲，反渗透和离子交换业务持续增长。
电子业务：有机增长10%（剔除时间转移后7%），半导体技术因先进节点和AI应用增长高个位数，互连解决方案因AI技术 ramp 增长低两位数。
多元化工业：有机增长2%，工业技术（汽车、航空航天）改善，住房业务（建筑市场）全年有机下降4%。
市场拓展
区域增长：北美、亚太有机增长7%，欧洲6%；中国水处理市场通过收购反渗透产能强化本地生产能力。
运营效率
推出增强型KPI监控股东、客户及员工指标，优化渠道纪律和OEE工具包，减少非计划停机时间；预计2025年实现9500万美元上市公司成本结构。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：有机销售额增长2%，营业EBITDA 16亿美元，调整后每股收益1.66美元，基准税率28%。
战略重点：完成5亿美元ASR回购，推进中国反渗透产能整合，第四季度启动新部门结构（医疗保健和水处理、多元化工业）。
中长期战略（2026-2028年）
财务目标：有机增长3-4%，EBITDA利润率扩张150-200个基点，调整后每股收益增长8-10%，自由现金流转换率超90%。
投资方向：医疗保健（CDMO、医疗包装并购）、水处理（系统解决方案）、工业技术（汽车、航空航天）；通过精益计划每年实现超通胀生产力提升。
五、问答环节要点
财务与资本配置
资产负债表：备考杠杆率1.7倍，计划平衡回购与并购，未来三年每年可部署5亿美元自由现金流；优先考虑医疗保健和水处理领域补强收购（如中国反渗透产能）。
利润率驱动：医疗保健和水处理（5%增长）贡献核心利润，住房业务复苏（从-4%至持平）将消除拖累，精益计划和搁浅成本剥离（2年完成）预计提升利润率40-50个基点。
业务与市场
终端市场：建筑市场预计2026年下半年改善，住房业务全年下降4%（基数低）；汽车领域北美市场复苏，电动汽车电池业务份额提升。
战略定位：新杜邦为多元化工业公司（非化工），对标多元化工业企业估值；GICS分类变更推进中，依赖持续业绩证明而非分类。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：聚焦医疗保健、水处理等长期增长市场，通过有机增长（3-4% CAGR）、运营改善（精益、成本控制）及平衡资本配置（股息+回购+并购）驱动价值；强调分拆后组织精简，新部门结构（2025Q4起）提升透明度，目标成为高回报多元化工业企业。