戴尔科技2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，围绕戴尔科技2025财年业绩及展望展开
主持人说明：
由瑞银分析师David Vogt主持，会议目的为讨论戴尔科技季度表现、AI服务器等业务线及未来展望；开场宣读了戴尔科技的安全港声明，提示前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Jeffrey Clarke（副董事长兼首席运营官）开场感谢邀请，后续重点介绍了公司季度业绩亮点、业务策略及市场展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：季度收入270亿美元，同比增长11%；上调年度指引至1110亿美元
利润与每股收益：每股收益（EPS）2.59美元，同比增长17%；运营利润率环比提升360个基点，从8.8%升至12.4%
业务线表现：ISG（基础设施解决方案集团）业务增长24%，服务和网络业务增长37%，存储业务收入增长-1%
AI相关数据：AI订单达123亿美元（创纪录），年初至今订单300亿美元，出货量56亿美元，年初至今出货量156亿美元，积压订单184亿美元，上调年度AI出货量指引至250亿美元
关键驱动因素
AI服务器需求强劲，订单和出货量大幅增长，推动ISG业务增长
工程差异化（如前置部署工程师、机架规模架构优化）和供应链管理能力支撑利润提升
存储业务受第三方IP产品（如VxRail）下滑拖累，但戴尔自有IP产品（如PowerStore）实现两位数增长
三、业务运营情况
分业务线表现
AI服务器： 凭借工程设计（功率、性能优化）、管理软件、服务及融资组合实现差异化，聚焦Neo云、主权云和企业客户，已部署超3000个AI工厂
传统服务器： 处于现代化整合周期，17G服务器可替代6-8台14G服务器，推动升级需求，受AI驱动的数据中心空间和电力需求加速替换周期
存储业务： 整体收入增长-1%，但自有IP产品（PowerStore连续6个季度增长，5个季度两位数增长；全闪存阵列连续2个季度两位数增长）表现强劲，抵消第三方IP产品下滑
PC业务： 面临Windows 10到Windows 11过渡缓慢、组件成本上升的挑战，但安装基数中约5亿台需升级，且AI PC（带NPU）前景看好，计划扩大消费市场覆盖以提升规模
研发与技术创新
AI服务器领域：聚焦机架规模架构，从80千瓦/机架升级至200千瓦/机架，下一代目标500千瓦/机架，注重液体冷却等高效能技术
传统服务器：通过提升核心数、DRAM、NAND容量及能效推动现代化升级
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度/年度）
实现年度收入1110亿美元，AI出货量250亿美元
存储业务在剔除第三方IP后有望恢复2%-4%的历史增长水平
PC业务计划扩大市场覆盖（包括消费市场），克服组件成本上升挑战，实现份额增长
中长期战略
AI服务器：持续投入工程创新，应对每一代机架功率密度提升的技术挑战（如从200千瓦到500千瓦），维持中等个位数利润率
传统基础设施：把握服务器现代化升级周期，推动存储自有IP产品增长
技术布局：关注加速器（如GPU、ASIC、TPU）整合，无需大量增量投资即可适配新架构
五、问答环节要点
AI服务器需求与竞争优势
问：戴尔在AI服务器市场的差异化优势是什么？
答：源于前置工程设计（与大客户合作开发）、性能优化（每瓦性能、每美元性能）、机架规模架构（电源、冷却、密度）、管理软件及服务组合，非价格驱动，注重价值提供
供应链与成本传导
问：内存等组件成本上升对业务的影响及应对？
答：通过长期协议保障材料供应，动态调整定价以传导成本，高需求领域（如AI服务器）客户对价格敏感度低，需求破坏有限；低价格带产品（如消费PC）可能面临市场规模压缩
存储业务前景
问：剔除第三方IP后核心存储业务表现如何？
答：自有IP产品增长强劲，核心存储业务有望恢复历史正常增长水平（2%-4%）
PC业务转型
问：Windows 11过渡缓慢及组件成本上升对PC业务的影响？
答：约5亿台PC需升级至Windows 11，AI PC（带NPU）将带来新需求；计划扩大消费市场覆盖以提升规模效应
六、总结发言
管理层对季度业绩表示满意，强调ISG业务增长（24%）和利润率提升（360个基点）、AI订单及出货量的强劲表现
认为工程创新（如机架规模架构、功率密度优化）和供应链能力是长期差异化优势，将支撑AI服务器市场竞争力
对未来持乐观态度，计划通过扩大PC市场覆盖、推动存储自有IP产品增长、维持AI业务利润率，实现长期增长目标