帝亚吉欧2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026年第一季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为帝亚吉欧2026年第一季度业绩发布，提醒听众注意前瞻性陈述及参考新闻稿中的拨号提问方式，要求问答环节每人一个问题以提高效率。
管理层发言摘要：
马尼·詹加尼（临时首席执行官）：Q1有机净销售额持平，欧洲、拉美及非洲增长被亚太（中国白酒疲软）和北美（美国烈酒下滑）抵消；对当前表现不满，正紧急加强行动，优化战略并推进“加速计划”以提升商业执行力，更新全年 guidance。
迪尔德丽·马兰（临时首席财务官）：Q1集团有机净销售额持平，中国白酒拖累集团销售约2.5%；积极销量增长2.9%被负面价格组合（-2.8%）抵消，剔除中国白酒影响后价格组合基本持平；报告净销售额49亿美元，同比下降2.2%，主要受吉尼斯尼日利亚处置和诗珞珂北美交易影响。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q1有机净销售额持平，报告净销售额49亿美元（同比下降2.2%）；全年有机净销售额增长预期调整为持平至略有下降。
利润：全年有机经营利润增长预期调整为低至中个位数范围，上半年预计下降，下半年预计增长。
其他：Q1有机销量增长2.9%，价格组合下降2.8%；外汇影响可忽略不计；2026财年预期资本支出调整为12亿至13亿美元区间下限。
关键驱动因素
营收变动原因：亚太地区受中国白酒疲软拖累（影响集团销售2.5%），北美美国烈酒下滑4.1%（消费者信心弱于预期、龙舌兰竞争加剧）；欧洲、拉美及非洲、印度市场增长部分抵消上述负面影响。
利润变动原因：市场组合负面（中国白酒、美国市场疲软及印度低利润率增长）拖累；“加速计划”节省成本约6.25亿美元，40%将在2026财年实现，支撑利润。
三、业务运营情况
分业务线表现
烈酒：美国烈酒Q1下降4.1%，龙舌兰受高基数、消费者降级、品类疲软及促销加剧影响表现疲软；尊尼获加、Ketel One威士忌及朗姆酒表现良好。
啤酒：健力士表现强劲，Q1在欧洲有机净销售额增长3.5%（生啤和健力士00为主要驱动力），美国增长9%，过去52周中有50周实现份额增长。
即饮（RTD）/即调（RTS）产品：增长加速，在北美及其他市场表现良好，是未来增长重点之一。
市场拓展
区域市场：欧洲重组后更贴近客户，南欧（意大利、法国、伊比利亚）调整初见成效；拉美及非洲有机净销售额增长10.9%（巴西、墨西哥表现突出）；印度实现两位数增长；亚太受中国白酒拖累下降7.5%，中国市场政策影响白酒消费场景，中秋后有改善迹象但仍需观察。
运营效率
“加速计划”推进：优化贸易支出（澳大利亚、英国市场）、减少营销开发成本（英国减半）及代理机构数量（减少30%），节省成本将部分用于利润；管理成熟库存、营销支出及资本支出以提升现金流。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：有机净销售额持平至略有下降，有机经营利润低至中个位数增长，下半年增长强于上半年；自由现金流约30亿美元，杠杆率在2028财年前回到2.5-3倍目标区间。
战略重点：推进“加速计划”，40%节省成本在2026财年实现；加强商业执行（欧洲、北美 distributor 合作）；利用健力士新增产能、即饮产品增长及国际足联世界杯营销机会。
中长期战略
战略方向：优化产品组合以满足未来消费场景，加强RTD/RTS、健力士及核心烈酒增长；通过非核心资产处置（如印度RCB投资）改善财务结构。
市场布局：关注欧洲市场重组成效，北美渠道优化，新兴市场（印度、拉美）增长机会，中国市场政策变化及春节消费情况。
五、问答环节要点
美国市场与龙舌兰表现
问：美国烈酒Q1下降4.1%，关税提前购买及ond补货影响如何消退？Q2展望及Q1消耗量、退出率？
答：Q1消耗量（批发商向零售商销售）下降7%，净销售额下降4%，差异因关税提前购买；Q2关税影响部分消退，消费者趋势仍疲软，Q2表现不确定；龙舌兰疲软因高基数、品类下降（增速从10%降至3%以下）、消费者降级，唐胡里奥份额下降75%源于基数，卡萨米戈斯价格调整中，阿斯特拉尔瞄准高端市场应对降级。
利润率与“加速计划”
问：在关税、国家组合、美国疲软背景下，低至中个位数息税前利润增长如何实现？除效率提升外，输入成本（如龙舌兰）是否为利好？对 guidance 信心如何？
答：对 guidance