Donnelley Financial2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
会议为第28届年度Needham增长会议线下日活动，形式为炉边谈话，目的是向投资者介绍公司业务背景、运营情况及未来规划。
管理层发言摘要：
Daniel N. Leib（总裁、首席执行官兼董事）：公司核心业务是帮助客户遵守SEC法规，客户包括上市公司、拟IPO公司、共同基金、ETF及受监管保险公司；业务以软件和技术支持服务为主，软件业务占比略低于50%，正持续向软件服务转型，拥有Active Disclosure、Venue数据室、ARC Suite三款主要软件产品。
二、财务业绩分析
核心财务数据
软件业务占比：从2016年分拆时的约15%增长至目前的略低于50%；
印刷业务占比：从2016年的约40%降至目前的15%，毛利率从约20%提升至40%左右；
EBITDA利润率：从约15%提升至接近30%，长期目标为超过30%；
资本市场交易相关收入：过去12个月约1.6亿美元，低于长期平均水平1亿多美元。
关键驱动因素
软件业务增长：市场份额提升、价格上涨及传统业务向软件平台转型共同推动；
利润率提升：业务结构向高毛利软件业务转型、成本结构优化（如印刷业务采用100%可变成本模式）、严格成本管理及软件业务年度价格上涨条款；
印刷业务优化：关闭多家工厂、外包非核心生产，实现毛利率显著提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
合规与交易板块：合规业务占75%经常性/重复性收入，交易（事件驱动型）收入占25%；
软件产品：Active Disclosure（公司合规）、Venue数据室（交易支持）、ARC Suite（共同基金和ETF财务报告），其中Venue数据室于2025年Q4推出全新版本；
技术支持服务：“代客操作”模式，帮助客户准备并提交合规和交易文件，部分已在软件平台运行；
印刷业务：占总营收15%，通过关闭工厂和外包实现高毛利率，作为业务链一部分满足法规要求及客户偏好。
市场拓展
探索非SEC用例市场，利用Active Disclosure合规平台实现增量增长；
推出ARC Flex产品服务私募市场，满足客户对非电子表格工具的需求。
研发投入与成果
重建大部分软件解决方案，提升产品竞争力；
投资人工智能技术，推出Active Intelligence产品，帮助客户进行基准比较和文档管理；
构建合规平台，实现通用服务集中化，提升新法规响应速度和市场进入效率。
运营效率
印刷业务采用100%可变成本模式，优化季节性和周期性生产；
利用人工智能等技术提升内部生产力，严格成本管理。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及以后）
软件业务收入占比目标：2028年达到约60%，通过市场份额提升、价格上涨及传统业务转型实现；
推动私募市场产品（ARC Flex）落地，满足客户需求；
利用Venue数据室新版本开拓更大市场。
中长期战略
业务转型进入第三阶段（持续增长），专注合规平台扩展，为现有客户提供SEC文件外的附加模块（如SOX合规、ERM合规）；
进入相邻市场，利用客户基础和技术能力实现有机增长；
持续投资人工智能，提升产品功能和内部效率。
五、问答环节要点
终端市场与竞争动态
问：最活跃终端市场、竞争动态及市场份额保持原因？
答：业务分合规（75%经常性收入）和交易（25%事件驱动）；核心竞争力包括优秀软件、强大分销渠道（与公司、基金、投行、律所合作）及服务团队专业知识；各领域市场份额位居前三，竞争对手因细分领域不同而多样化。
软件转型目标
问：如何实现2028年软件收入占比60%的目标？
答：策略包括提升市场份额、逐年价格上涨、推动传统业务向软件平台转型，同时探索非SEC用例市场。
资本市场活动影响
问：政府停摆结束后资本市场活动升温对公司的影响？
答：公司在资本市场交易领域市场份额强劲，收入每增加1亿美元边际利润率约50%-60%；2025年Q4政府停摆后市场反弹，若 momentum 持续将显著受益。
法规变化机遇
问：近期法规变化带来的机遇？
答：2024-2025年“定制股东报告”法规已带来收益；Edgar Next安全法规正帮助客户实现SEC文件安全提交；持续通过小法规变化和产品升级（如Venue新版本）获取机遇。
人工智能应用
问：人工智能的机遇与风险？
答：机遇包括帮助客户提升效率（如Active Intelligence产品）、优化内部流程；风险有限，因产品关联度广且可利用行业通用技术，竞争中具备优势。
利润率提升与资本配置
问：利润率提升空间及资本配置策略？
答：EBITDA利润率目标超过30%，驱动因素包括软件业务杠杆、成本管理及定价；资本配置平衡有机投资与并购，优先内部增长，并购需战略契合且估值合理。
六、总结发言
管理层表示：公司正接近业务转型第二阶段尾声，即将进入第三阶段（持续增长），已完成基础建设和产品重建；
未来将聚焦合规平台扩展、私募市场机遇及Venue数据室新版本推广，利用人工智能和现有客户基础实现增长；
业务稳定性较分拆时显著提升，资产负债表清晰，对资本市场复苏及长期增长有信心。