奎斯特诊疗2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Shawn Bevec主持会议，介绍参会管理层（董事长、首席执行官兼总裁James Davis，首席财务官Sam Samad）；提及会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标，非GAAP指标与GAAP指标的调节已在收益新闻稿中披露。
管理层发言摘要：
James Davis（董事长、首席执行官兼总裁）：2025年通过战略执行实现收入和每股收益两位数增长，扩展临床创新以满足需求，与精英医疗保健组织建立战略合作，巩固作为“premier实验室引擎”的地位；提及PAMA实施推迟至2026年底，强调需解决其结构性缺陷，支持《Results法案》作为长期解决方案。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4合并收入：28.1亿美元（同比增长7.1%），有机收入增长6.4%；
诊断信息服务收入：同比增长7.3%；
总交易量：同比增长8.5%（有机交易量增长7.9%），每份申请收入同比下降0.1%；
报告营业收入：3.86亿美元（占收入13.8%），去年同期3.61亿美元（占收入13.8%）；
调整后营业收入：4.29亿美元（占收入15.3%），去年同期4.09亿美元（占收入15.6%）；
报告每股收益：2.18美元，调整后每股收益2.42美元（去年同期分别为1.95美元和2.23美元）；
2025年全年经营现金流：18.9亿美元（上年13.3亿美元）。
关键驱动因素
收入增长由有机收入增长及近期收购推动，部分被工资增长抵消；
交易量增长受Fresenius Medical Care和Corewell Health合作推动，但两者每份申请收入低于公司平均水平；
经营现金流增长源于更高营业收入、有利营运资本、税收优惠及一次性CARES法案税收抵免。
三、业务运营情况
分业务线表现
医生渠道：Q4实现高个位数有机收入增长，受益于先进诊断需求及健康计划访问增加带来的地理扩张；企业账户收入增长，新增客户并扩展现有客户业务。
医院渠道：收入低个位数增长，COLAB解决方案推动增长，优化医院实验室质量与成本效率；2026年初在Corw Health的21家医院推广COLAB，预计2026年产生约10亿美元年收入。
消费者渠道：通过questhealth.com及与健康/可穿戴设备公司合作推动增长，Q4扩展至150项测试（含85种生物标志物精英健康档案）；2025年消费者渠道收入近2.5亿美元，增长率超20%。
市场拓展
与费森尤斯医疗护理合作，为超20万透析中心患者提供实验室测试，新增水质检测能力；
与Corewell Health完成实验室合资企业，在密歇根州东南部建设新实验室（计划2027年服务）；
与Elevance在多个州（内华达、科罗拉多、乔治亚、弗吉尼亚）重新建立合作关系，与Sentara医疗系统健康计划合作。
研发投入与成果
先进诊断（先进心脏代谢和内分泌、自身免疫、脑健康、肿瘤学、女性和生殖健康）实现两位数收入增长；
自身免疫领域：Analyzer解决方案帮助诊断8种常见自身免疫性疾病，加快患者转诊与诊断；
脑健康领域：Quest AD Detect阿尔茨海默病血液检测组合持续两位数增长，降低医疗成本；
肿瘤学领域：Haystack MRD检测在结直肠癌监测中显示临床价值，推出用于骨髓瘤的流式MRD检测，超灵敏且避免骨髓活检痛苦。
运营效率
Invigorate计划：2025年实现3%年度成本节约和生产力改进；
实验室自动化：部署自动化样本处理，协作接收优化流程，实施Hologic Genius数字诊断系统并计划推广；
AI应用：虚拟AI代理减少50%常规物流电话，新AI物流工具预计减少courier运输时间。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入指引：117亿-118.2亿美元（增长率6%-7.1%）；
报告每股收益：9.45-9.65美元，调整后每股收益10.50-10.70美元；
经营现金流：约17.5亿美元，资本支出约5.5亿美元；
考虑因素：不含预期MA贡献，1月恶劣天气影响，PAMA 2026年无影响，Project Nova费用稀释每股收益约0.25美元，Corewell CoLab关系增加约2.5亿美元有机收入（低个位数利润率）。
中长期战略
行业趋势判断：有利人口趋势、基于血液的实验室诊断使用增加、预防性健康需求增长；
投资方向：推动先进诊断创新，扩展消费者业务（目标长期复合年增长率超20%），优化运营效率（自动化、AI），解决PAMA结构性缺陷（推动《Results法案》通过），探索医院外展和独立实验室收购机会。
五、问答环节要点
2026年增长驱动因素
问：2026年增长驱动因素有哪些？
答：包括阿尔茨海默病检测组合（AB42/40、P Tau标志物等）、自身免疫测试、糖尿病及心血管先进测试（如cardio iq）、消费者业务（questhealth.com及与Whoop、Aura等合作）、与Elevance等健康计划的合作扩展。
第一季度天气影响及复苏
问：1月天气对Q1的影响及全年增长节奏？
答：1月恶劣天气造成阻力，但Q1剩余时间有望部分恢复；业务季节性与2025年及新冠前一致，Q1通常为每股收益贡献最弱季度，Q2最强。
利润率变动因素
问：2026年利润率变动因素及节奏？
答：预计营业利润率同比略有上升，主要受Corewell（2.5亿美元收入，低个位数利润率）和Project Nova费用（稀释每股收益0.25美元）拖累；消费者业务（高利润率）、加拿大Life Labs利润率提升、强劲有机交易量推动利润率扩张。
竞争环境与份额增长
问：2026-2027年竞争优势及有机增长中的份额增长？
答：竞争优势包括全国覆盖（1200+销售代表）、先进诊断定位；市场份额增长来自与Elevance、Sentara等合作，医院外展和医生办公室实验室业务进展。
PAMA进展与《Results法案》
问：2026年PAMA数据收集及《Results法案》前景？
答：PAMA数据收集期更新为2025年上半年，公司准备报告，但担忧其他实验室参与度低；《Results法案》有65+共同提案国，推动使用第三方数据库设定费率，乐观今年通过。
消费者测试动态
问：消费者测试细分市场的可持续性、利润率及2026年指引？
答：消费者对预防健康需求驱动增长，questhealth.com年增长约35%（1亿美元运行率），合作伙伴关系（可穿戴设备公司）利润率高于公司平均（无拒付/坏账）；2026年维持超20%长期复合增长预期。
肿瘤学测试进展
问：Haystack报销、流式MRD价值主张及多癌症风险分层测试准备？
答：Haystack获Novitas报销，推进商业和Medicare Advantage覆盖；流式MRD测试超灵敏、成本低、3天周转，与测序测试竞争；与Grail、Gardent合作抽血服务，多癌症测试年底推出。
六、总结发言
管理层表示：2025年通过战略执行实现收入和每股收益两位数增长，扩展临床创新、建立战略合作，巩固行业地位；
2026年指引反映对业务优势和市场基本面的信心，聚焦连接临床医生与消费者，提供健康见解；
感谢57,000名员工贡献，致力于通过诊断创新创造更健康世界。