霍顿房屋2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度（未明确具体日期）
主持人说明： 介绍会议为Dr. Horton 2025年第四季度财报电话会议，参会者初期处于收听模式，后续开放问答环节，提醒前瞻性陈述风险及SEC文件参考。
管理层发言摘要：
保罗·罗曼诺夫斯基（总裁兼CEO）：2025财年公司为85,000名个人/家庭提供住房（含43,000名首次购房者），总住房相关服务覆盖91,200户；强调行业领先平台、规模效应及高效运营，致力于提升住房可负担性；回顾全年财务表现，包括营收343 亿美元、税前利润47 亿美元（利润率13.8%），并提及10年股东复合年回报率超20%，资产回报率位列S&P 500前20%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：Q4营收97 亿美元（房屋销售收入85 亿美元），净利润9.053 亿美元，每股摊薄收益3.04 美元；全年营收343 亿美元，净利润36 亿美元，每股摊薄收益11.57 美元。
利润率：Q4税前利润率12.4%，全年13.8%；房屋销售毛利率Q4为20%（同比下降，主要受激励成本和诉讼费用影响）。
资产与现金流：全年运营现金流34 亿美元，土地/开发投资85 亿美元；期末库存房屋29,600套（同比降21%），未售房屋19,600套（其中9,300套已完工）；股东权益242 亿美元，每股账面价值82.15 美元；综合流动性66 亿美元（含30 亿美元现金及36 亿美元信贷额度）。
股东回报：全年通过回购（43 亿美元）和股息（4.95 亿美元）向股东返还48 亿美元，过去五年累计返还110 亿美元运营现金流。
关键驱动因素
营收增长：社区数量同比增长13%，推动房屋交付量增加；激励措施（如利率补贴）促进订单增长5%。
利润变动：Q4毛利率受110个基点激励成本和60个基点诉讼费用拖累；土地成本同比增长8%，建筑材料成本同比下降1%；SG&A费用增长3%（主要因社区扩张）。
三、业务运营情况
分业务线表现
房屋建筑：Q4交付23,368套房屋，平均售价365,600 美元（同比降3%），低于美国新房均价140,000 美元；全年房屋建筑存货税前回报率20.1%，周期时间同比减少两周。
租赁业务：Q4收入8.05 亿美元，税前利润8100万美元；全年收入16 亿美元，税前利润1.7 亿美元；期末租赁物业库存27 亿美元（同比降7%）。
Forestar（土地开发）：Q4售地4,891块，收入6.71 亿美元，税前利润1.13 亿美元；全年售地14,240块，收入17 亿美元，税前利润2.19 亿美元，62%土地与公司签订优先购买权协议。
金融服务：Q4收入2.18 亿美元，税前利润7600万美元（利润率34.7%）；全年收入8.41 亿美元，税前利润2.79 亿美元（利润率33.1%）。
市场拓展与运营效率
社区与土地：活跃销售社区数量同比增13%，土地储备592,000块（25%自有，75%合同控制），65%交付房屋位于第三方开发土地。
库存与周期：Q4房屋开工14,600套，库存周转效率提升，完工未售房屋中800套超6个月；房屋开工至交付周期同比缩短两周。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：营收335-350 亿美元，房屋交付86,000-88,000套；Q1营收63-68 亿美元，交付17,100-17,600套，毛利率20%-20.5%，税前利润率11.3%-11.8%。
资本配置：计划运营现金流至少30 亿美元，用于股票回购25 亿美元及股息5 亿美元；税率预计24.5%。
中长期战略
市场定位：持续聚焦可负担住房，优化产品组合与激励措施；利用社区扩张（目标中高个位数增长）和土地储备提升市场份额。
成本控制：推动建筑材料成本下降3%-5%以抵消土地成本上涨，优化SG&A费用率；通过并购（如SK Builders）强化区域市场布局。
五、问答环节要点
毛利率与成本：Q4诉讼费用（60基点）不持续，Q1毛利率预计20%-20.5%；土地成本短期难降（预计中高个位数增长），建筑材料成本有望通过供应商谈判下降。
需求与订单：Q4订单增长5%受激励措施推动（73%交付使用利率补贴，含3.99%低息），需求仍受利率波动和就业增长影响；德克萨斯州、佛罗里达部分市场（如杰克逊维尔）存在库存压力，东南部订单增长较弱。
库存与开工：当前库存水平合理，计划Q1起提升开工速度以满足春季需求；期房占比可控，优先通过预售减少库存风险。
资本与并购：2026年回购规模下降因现金流预期平稳，优先维持20%杠杆率；持续关注区域并购机会以补充土地储备和市场份额。
六、总结发言
管理层重申公司行业领先地位（连续24年美国最大建筑商），强调2026年战略重点包括社区扩张、成本控制及资本效率；对中长期住房市场需求持积极态度，计划通过产品优化和激励措施应对短期可负担性挑战；感谢员工、合作伙伴贡献，目标2026年实现稳健交付与股东回报。