霍顿房屋2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2026财年第一季度财务业绩；提及会议包含前瞻性陈述，相关风险因素参见SEC文件；收益发布及补充数据演示可在公司投资者关系网站获取，计划于本周晚些时候提交10Q报告。
管理层发言摘要：
保罗·罗曼诺夫斯基（首席执行官）：2026财年开局坚实，合并税前收入7.98亿美元，收入69亿美元，税前利润率11.6%；新房需求受可负担性限制和消费者情绪影响，但团队纪律性应对市场，净销售订单同比增长3%；强调资本效率，过去12个月运营现金流36亿美元，向股东返还44亿美元；抵押贷款公司64%的收盘为首次购房者。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：合并收入69亿美元，其中房屋销售收入65亿美元；
利润与每股收益：净收入5.95亿美元，每股摊薄收益2.03美元（去年同期2.61美元）；
房屋销售指标：关闭房屋17,818套（去年同期19,059套），平均收盘价365,500美元（同比下降3%），净销售订单18,300套（同比增长3%），订单价值670万美元，取消率18%（与去年同期持平）；
毛利率：房屋销售收入毛利率20.4%（环比上升40个基点，主要因前期保修成本回收，若剔除该因素则为20%）；
费用：房屋建筑SG&A费用同比下降1%，占收入比例9.7%（同比上升0.8个百分点）；
资产负债与现金流：股东权益240亿美元（同比下降4%），每股账面价值82.6美元（同比增长5%）；合并流动性66亿美元（现金25亿美元+信贷额度41亿美元），债务总额55亿美元，合并杠杆率18.8%；房屋建筑运营现金4.98亿美元，合并运营现金8.54亿美元。
关键驱动因素
收入增长由净销售订单同比增长3%驱动，但房屋关闭量同比下降，平均售价同比下降3%；
毛利率受前期保修成本回收影响环比上升，若剔除该因素则毛利率为20%；第二季度毛利率预期下降主要因激励措施增加；
SG&A费用率上升主要因房屋收盘量同比减少，全年预计随收盘量增加改善杠杆率。
三、业务运营情况
分业务线表现
房屋建筑：关闭量17,818套，净销售订单18,300套（同比+3%），活跃销售社区数量同比增长12%；
租赁业务：出售397套单户租赁房屋，收入1.1亿美元；截至12月31日租赁物业库存29亿美元（多户25亿+单户3.56亿）；
金融服务：税前收入5800万美元，收入1.85亿美元，税前利润率31.4%；
Forestar（ majority owned住宅地段开发公司）：收入2.73亿美元，售出1,944个地段，税前收入2100万美元；控制地段101,000个，62%已与Dr. Horton签订合同或受优先购买权约束。
市场拓展
67%的关闭房屋位于Forestar或第三方开发的地段（去年同期65%）；活跃销售社区数量同比增长12%，环比增长2%。
运营效率
房屋开工到关闭的中位周期时间同比减少两周；期末库存房屋30,400套（未售出20,000套），完工未售出房屋7,300套（环比减少2,000套）；
地段投资：第一季度在地段、土地和开发方面投资20亿美元（成品地段13亿，土地开发6.1亿，土地收购0.8亿）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年第二季度）
合并收入：73亿-78亿美元；
房屋建筑关闭量：19,700-20,200套；
房屋销售毛利率：19%-19.5%；
合并税前利润率：10.6%-11.1%。
中长期战略（2026财年全年）
合并收入：约335-350亿美元；
房屋建筑关闭量：86,000-88,000套；
财务指标：所得税率约24.5%，运营现金流至少30亿美元，普通股回购约25亿美元，股息支付约5亿美元；
战略方向：专注可负担住房，提升资本效率，聚合市场份额；租赁业务聚焦资本效率与回报；Forestar提供成品地段支持行业需求。
五、问答环节要点
SGA费用率上升原因
问：SGA费用率同比上升，是否超出预期？除关闭量外是否有其他因素？
答：SGA支出同比略有下降，费用率上升主要因关闭量减少；全年随关闭量增加，费用率预计改善。
现金流转换目标
问：是否维持100%现金流转换目标？
答：维持该目标，全年合并现金流预计大于30亿美元，符合预期。
社区数量增长节奏
问：社区数量同比增长12%，全年节奏如何？
答：社区数量将继续增长，预计降至中个位数到高个位数范围，当前数量支持市场吸收与春季销售。
毛利率变动因素
问：剔除保修成本后毛利率变动及驱动因素？
答：剔除保修成本回收，Q1毛利率20%（Q4为20.6%）；Q2毛利率预计19%-19.5%，主要因激励措施增加，建筑成本环比持平，地段成本环比上升。
激励措施与利率关系
问：利率下降是否影响激励措施成本？
答：Q1激励措施成本主要因高利率下的利率损失，若利率持续下降，激励成本或略有下降，但未纳入当前指导。
需求对利率下降的反应
问：近期利率下降后需求、流量是否改善？
答：利率下降带动销售办公室活动增加，目前为春季销售季早期，对库存、社区数量及销售水平满意，重申全年指导。
政策对租赁业务影响
问：拟议禁止机构买家购买单户住宅对租赁业务的影响？
答：SFR租赁专注专门建造社区，待售社区向机构买家出售房屋较少；业务转向远期销售场景，对当前地位满意。
土地市场情况
问：土地成本是否下降，开发通胀是否缓解？
答：原始土地市场卖家耐心，未现广泛降价；开发成本略有缓解，条款改善，与合作伙伴理性对话以满足市场需求。
六、总结发言
管理层强调公司凭借经验丰富的团队、行业领先的市场份额、广泛的地理足迹及可负担价格点的产品，支持市场份额聚合、运营现金流产生及股东回报；
认识到当前经济波动性与不确定性，将继续以纪律性适应市场状况，提升长期价值；
感谢员工、土地开发商、贸易伙伴、供应商和房地产经纪人的努力，致力于2026年为更多个人和家庭提供住房所有权机会。