丹纳赫2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未提及）
主持人说明：
由杰富瑞金融集团的Tycho Peterson主持，目的是讨论丹纳赫公司2026年业绩展望及各业务板块表现。
管理层发言摘要：
Rainer M. Blair（总裁兼首席执行官）回顾第三季度业绩：核心增长率3%，每股收益增长超10%，业绩超预期并将超额收益再投资于第四季度生产力提升项目；指出当前市场处于改善但未正常的运营环境，设定2026年核心增长预期为3%至6%，即使在该范围低端也预计实现高个位数以上每股收益增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度核心增长率3%，实现10%以上每股收益增长；2026年核心增长预期3%至6%，对应每股收益高个位数以上增长；公司年收入规模约240亿至250亿美元。
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：Q3业绩超预期，将超额收益用于第四季度生产力投资以支持2026年增长；生物工艺耗材增长、制药领域需求提升为主要增长驱动力；诊断业务受中国带量采购影响（2026年预计产生7500万至1亿美元不利影响），但影响程度将逐步减弱。
三、业务运营情况
分业务线表现
生物工艺：耗材业务以中等两位数速度增长（单克隆抗体相关业务占比高，90%单克隆抗体由丹纳赫供应），设备业务2025年下降，2026年预计持平，Q3设备订单环比增长；
生命科学：学术和政府领域业务占比约20%，2025年下滑，2026年预计稳定；制药和临床业务持续增长，应用市场（如PFAS检测）表现良好；
诊断：中国市场受带量采购影响显著，2026年影响减弱，检测量开始稳定；非中国市场过去六个季度以中高个位数增长，Cepheid非呼吸道业务预计低两位数增长，贝克曼库尔特推出DXI 9000高分辨率免疫分析仪。
市场拓展
中国市场：生物工艺业务2025年恢复增长，诊断业务预计随医疗需求增长恢复增长；贝克曼库尔特将在中国实现设备和试剂全面本土化生产；
回流投资：客户开始推进回流投资，初期以小规模为主，大规模投资预计在2027年及以后落地。
研发投入与成果
生命科学领域推出8600 XenoTOF质谱仪、mosaic光谱流式细胞术解决方案、cytom vt细胞集落挑选系统；诊断领域推出贝克曼库尔特DXI 9000高分辨率免疫分析仪，徕卡生物系统推进AI驱动数字病理学。
运营效率：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
战略重点：核心业务增长3%至6%，每股收益高个位数以上增长；生物工艺设备业务持平，耗材业务保持高个位数增长；生命科学业务聚焦制药和应用市场增长，诊断业务非中国市场持续中高个位数增长；
财务预期：无具体财务指标预期，强调通过生产力投资和业务协同实现增长。
中长期战略
行业趋势判断：生物工艺长期增长明确，回流投资加速，制药创新持续；
公司定位：聚焦产品相关业务，强化创新和差异化解决方案；
投资方向：推进生物工艺设备业务复苏，深化生命科学和诊断领域创新，把握中国本土化和全球回流投资机遇。
五、问答环节要点
生物工艺业务
问：设备业务复苏时间及替换/新建需求占比？
答：2026年预计持平，订单环比改善，主要驱动力为产能扩张（非替换需求），大规模投资或在2027年后落地；
问：回流投资是否为增量及程度？
答：确认为增量投资，程度因过去几年设备投资放缓存在不确定性，当前以小规模投资为主。
中国市场策略
问：中国业务调整举措？
答：贝克曼库尔特实现设备和试剂本土化生产，聚焦中国制药和生物技术公司的全球创新需求。
并购与服务战略
问：当前并购框架及服务业务布局？
答：并购偏好具有价值储备、符合战略的标的（如Paul、GE生物制药业务等），优先考虑ROIC；不专注纯服务业务，聚焦产品相关业务。
诊断业务前景
问：非中国非呼吸道诊断业务增长点？
答：Cepheid非呼吸道业务低两位数增长，贝克曼库尔特DXI 9000推动高分辨率检测应用，徕卡生物系统AI数字病理学与制药公司合作。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：强调丹纳赫业务体系的纪律性和盈利能力，2026年核心增长3%至6%目标可实现；聚焦生物工艺、生命科学、诊断三大板块创新与协同，把握回流投资和中国本土化机遇；持续推进产品创新（如生命科学和诊断领域新技术），提升全球竞争力。