丹纳赫2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
会议由摩根大通分析师Casey Woodring主持，目的是进行丹纳赫公司演示及问答环节。
管理层发言摘要：
Rainer M. Blair（总裁兼首席执行官）：2025年第四季度业绩超出预期，核心增长接近低个位数指引高端，主要由生物加工耗材（高个位数高端增长）和设备业务（中个位数增长）推动；全年调整后每股收益接近指引高端（7.70-7.80美元）；2026年初步预期包括核心收入增长3%-6%、调整后营业利润率扩张超100个基点、调整后每股收益高个位数增长。强调公司在生物技术、生命科学和诊断学领域的差异化地位，通过创新、执行、资本配置及丹纳赫业务体系（DBS）创造长期价值。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年第四季度：核心增长接近低个位数指引高端，生物加工耗材业务增长达高个位数高端，设备业务实现中个位数增长；
2025年全年：调整后每股收益接近7.70-7.80美元指引区间高端；
公司规模：约250亿美元，毛利率接近60%，营业利润率接近30%，运营现金流超60亿美元。
关键驱动因素
生物加工、诊断、生命科学业务的协同增长，尤其生物加工耗材和设备业务的复苏；
终端市场改善，包括制药终端市场增强、生物技术资金和并购活跃、中国市场逐步正常化；
创新产品推动（如Xenotoff 8600质谱仪、Bioreactor X平台等）及丹纳赫业务体系（DBS）提升运营效率。
三、业务运营情况
分业务线表现
生物技术部门（生物加工业务）： 收入超60亿美元，80%来自单克隆抗体领域，参与全球超90%商业化单克隆抗体制备规格指定；设备业务连续三个季度订单增长后实现中个位数增长，受益于美国制造业回流及产能瓶颈消除。
生命科学部门： 收入73亿美元，涵盖分析仪器和耗材，制药、生物制药、基因组学等终端市场多元化布局，经常性收入超60%；Cyax业务（如Xenotoff 8600质谱仪）推动中个位数增长，创新产品加速蛋白质组学和基因组学研究。
诊断部门： 收入100亿美元，分子诊断（Cepheid）长期两位数增长，专业诊断（如生物系统公司、Radiometer血气产品）高个位数增长；贝克曼库尔特中国以外市场中个位数增长，中国市场第四季度仅低个位数下降，逐步正常化。
研发投入与成果
推出Xenotoff 8600质谱仪（高分辨率+动态范围，灵敏度提升30倍）、Bioreactor X平台（氧气质量传递提升3倍，提高生产产量）、DXI 9000免疫分析仪（灵敏度超传统仪器100倍，支持早期阿尔茨海默病血液检测）；
过去一年新产品收入增长25%，助力客户加速药物发现、提高生物制剂产量、改善疾病诊断效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
核心收入增长3%-6%；
调整后营业利润率扩张超过100个基点；
调整后每股收益实现高个位数增长；
推动生命科学市场稳定及增长，生物加工设备业务持续复苏，中国诊断市场进一步正常化。
中长期战略
聚焦人口老龄化、生物制剂发展（超20,000种在研生物制剂）、分子诊断市场扩大（规模为2019年2.5倍）、科学进步（细胞基因治疗等）等长期增长驱动因素；
通过并购（关注长期secular增长驱动、市场领导地位、财务可行性）和丹纳赫业务体系（DBS）提升运营效率，目标实现长期高个位数核心收入增长及两位数以上每股收益增长。
五、问答环节要点
终端市场健康状况
问：2025年行业波动，各终端市场健康状况及增长驱动因素是否变化？
答：长期驱动因素（人口老龄化、生物制剂 pipeline、分子诊断需求）未变且加强；制药终端市场改善，生物技术资金和并购活跃，中国诊断市场逐步正常化。
行业复苏障碍
问：行业回到正常环境前需清除哪些障碍？
答：制药终端市场政策风险（如最惠国待遇、关税）逐步消除；中国诊断带量采购和报销阻力缓解；生命科学领域生物技术及学术/政府市场趋于稳定。
2026年收入增长上行驱动因素
问：哪些因素可能推动2026年收入增长从3%-6%区间低端向高端移动？
答：生命科学市场（制药、学术/政府领域）增长；生物加工设备业务持续复苏（制造业回流、产能瓶颈消除）；中国诊断市场正常化。
生物加工设备订单情况
问：设备订单连续增长趋势及制造业回流对订单的影响？
答：连续三个季度订单增长，逐步向正常增长率靠近；短期驱动为现有工厂瓶颈消除，长期受益于制造业回流（棕地投资为主，新建项目较远），预计为持续多年的增长因素。
资本配置与并购策略
问：并购重点领域、目标规模及标准？
答：优先考虑长期secular增长驱动、市场领导地位、价值储备（创新/商业执行加速增长、DBS提升生产力）及财务可行性；关注投资资本回报率（ROIC），资产负债表健康，现金流充足。
六、总结发言
管理层强调丹纳赫在生物技术、生命科学和诊断学领域的差异化定位，通过创新产品（如DXI 9000免疫分析仪、Bioreactor X平台）帮助客户提升质量、降低成本、加速疗法和诊断上市；
2026年将加速增长，实现核心收入3%-6%、调整后每股收益高个位数增长及利润率扩张；
依托丹纳赫业务体系（DBS）和资本配置策略，持续为股东创造可持续的长期价值。