DLocal2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提及可在投资者关系网站查阅 earnings 发布稿及幻灯片演示；强调前瞻性陈述的风险提示，指出实际结果可能与预期存在差异，相关风险因素可参考公司提交给美国证券交易委员会的文件。
管理层发言摘要：
Pedro Arnt（首席执行官）：宣布第三季度为创纪录季度，首次实现交易总额（TPV）超100亿美元，毛利润突破1亿美元；强调TPV为核心管理指标，同比增长近60%（美元计价）、66%（固定汇率），连续四季度同比增长超50%；指出业绩驱动因素包括新兴市场趋势及与商家合作的执行，同时提及阿根廷、墨西哥、埃及等市场的挑战；强调业务多元化、客户粘性（净留存率NRR达149%）及产品创新（如APM存档、BNPL Fuse）的重要性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
交易总额（TPV）：104亿美元，同比增长59%（美元计价），环比增长13%，固定汇率下同比增长66%；
收入：2.82亿美元，同比增长52%，固定汇率下增长63%，环比增长10%；
毛利润：1.03亿美元，同比增长32%，固定汇率下增长41%，环比增长4%；
调整后EBITDA：7200万美元，占毛利润70%，环比增长2%，同比增长37%；
净利润：5200万美元，主要得益于财务成本降低；
自由现金流：3800万美元；
净费率：环比下降，主要受埃及份额下降、阿根廷波动及墨西哥支付组合变化影响，剔除一次性因素后标准化费率仍超100个基点。
关键驱动因素
营收/利润增长驱动：全业务交易量增长，巴西、哥伦比亚、其他拉美、非洲及亚洲地区贡献显著；跨境业务同比增长75%，本地到本地业务同比增长46%；汇款、电子商务、按需配送等垂直领域表现强劲；
利润影响因素：阿根廷宏观动荡、墨西哥临时成本压力及关税阻力、埃及市场份额损失全季度影响、阿根廷非现金IFRS通胀调整；运营费用增长主要来自工资薪金（含200万美元非现金股份支付），但费用管理维持运营杠杆。
三、业务运营情况
分业务线表现
跨境业务：环比增长13%，同比增长75%，保持强劲持久力；
本地到本地业务：环比增长13%，同比增长46%；
收款（Pay Ins）：环比增长12%，同比增长55%；
付款（Payouts）：环比增长14%，同比增长70%；
垂直领域：汇款（同比增长超200%）、电子商务、流媒体、SaaS、按需配送、打车等增长强劲，广告业务疲软（受埃及影响）。
市场拓展
商家合作：新增高-profile整合，如支持西联汇款拉丁美洲收款数字化、Bolt打车服务结账选项扩展、与Fireblocks合作稳定币出入金、谷歌AP 2协议合作；
市场多元化：前三大市场增速低于其他市场，国家集中度下降，减少单一市场波动影响；前十大商家构成季度轮换，群组层面商家多元化增加。
研发投入与成果
产品创新：APM存档功能覆盖16国27种本地支付方式，秘鲁Yape令牌化后转化率提升34个百分点；推出BNPL Fuse（先买后付聚合器），已在6国上线，交易量环比增长2.5倍；
技术应用：自动化和AI项目初见成效，人均收入连续两季度强劲增长。
运营效率
客户粘性：净留存率（NRR）达149%，业务粘性增强；
费用管理：总运营费用4800万美元，环比增长10%，同比增长28%，金融资产减值损失减少100万美元部分抵消增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
TPV：预计超过第二季度指引范围上限；
收入：接近全年上限；
毛利润和调整后EBITDA：预计在中点至上限之间；
风险提示：墨西哥低价值商品关税增加导致业务放缓、巴西财政税收制度变化、阿根廷外其他国家（如埃及、玻利维亚）货币贬值及外汇制度变化、Q4行业常见的竞争对手折扣行为。
中长期战略
市场定位：打造领先的新兴市场金融基础设施公司；
投资方向：产品创新（扩展APM存档、BNPL Fuse至更多国家和支付方式）、嵌入式金融（如稳定币出入金、卡 present 能力、KYC即服务）、深化商家合作与多元化、应对新兴市场复杂性和碎片化。
五、问答环节要点
阿根廷市场影响
占毛利润12%，选举后TPV回升，利差压缩部分已重新定价；风险主要来自汇率波动，若维持爬行钉住汇率制则积极，货币浮动影响取决于贬值幅度；
巴西税收与业务
特定税收对公司无负面影响，支付服务商身份或使结构更具吸引力；财政政策变动目前未显示对未来几季度的负面影响；增长基础广泛，非单一客户驱动，跨境业务占比高且费率较好；
核心业务增长与风险
汇款、电子商务：预计2026年持续强劲，汇款业务高增长后或自然减速但无异常；
费率与竞争：“其他”类别4个基点阻力具一次性，Q4行业普遍存在折扣行为；
本地到本地与BNPL费率
跨境业务份额稳定，本地到本地增长未显著稀释费率；BNPL业务费率潜力较高，通过信用收入分成 monetize；
嵌入式金融产品
规划包括BNPL、稳定币出入金、卡 present 能力（服务实体商家软件集成）、KYC即服务等，以抵消费率压力。
六、总结发言
管理层强调专注于把握新兴市场金融基础设施机遇，重申TPV为核心指标，预计其超指引上限；
战略重点为业务多元化（降低单一市场波动影响）、产品创新（扩展APM、BNPL等）、深化商家合作与客户粘性（高NRR）；
风险提示包括全球宏观、货币贸易格局变化（如墨西哥关税）、巴西税收、货币贬值等；
愿景为未来十年及以后成为领先的新兴市场金融基础设施公司，持续为股东创造价值。