DT Midstream2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论第三季度财务业绩、商业活动及增长计划，提醒安全港声明及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
大卫·斯莱特（总裁兼首席执行官）：Q3财务表现强劲，将2025年调整后EBITDA指引中点提高至11.3亿美元（同比增长18%）；宣布Guardian管道G3+扩建项目FID，容量增加5.37亿立方英尺/天；LEAP第四阶段提前投产，Haynesville系统吞吐量创纪录；强调天然气需求增长驱动因素及公司竞争优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3调整后EBITDA：2.88亿美元（较上季度增加1100万美元）；
2025年调整后EBITDA指引：中点11.3亿美元，区间收窄至11.15亿-11.45亿美元；
可分配现金流指引：上调至8亿-8.3亿美元（中点增加4500万美元）；
资本支出：2025年总资本指引下调至3.85亿-4.15亿美元（中点减少3000万美元）；
杠杆率：预计年底表内约3.1，按比例合并约3.8；
股息：Q3每股0.82美元，承诺按长期调整后EBITDA增长5%-7%每年增长股息。
关键驱动因素
营收增长：Haynesville系统产量增长（Q3平均20.4亿立方英尺/天，同比增35%）、项目提前投产及资本效率提升；
成本控制：建设团队在项目执行中实现资本效率提升，部分项目提前完成减少资本支出。
三、业务运营情况
分业务线表现
管道业务：Guardian G3+扩建项目FID，总投资8.5亿-9.3亿美元，2028年Q4投产；LEAP第四阶段提前投产，容量从19亿立方英尺/天增至21亿立方英尺/天；Stonewall扩建项目在建，支持Mountain Valley管道供应。
收集业务：Haynesville系统创季度吞吐量纪录，Tioga系统产量因客户钻井活动提升；清洁燃料收集项目投入使用，初始产量按计划提升。
市场拓展
区域需求：中西部（明尼苏达、威斯康星、爱荷华）电力需求增长，Guardian管道具备进一步扩建潜力；路易斯安那州数据中心及工业需求增长，LEAP项目连接相关市场。
液化天然气：海恩斯维尔网络因与LNG市场连接具备扩建机会，LEAP处于竞争优势地位。
项目进展
路易斯安那州CCS项目：仍处预FID阶段，不受州政府新申请暂停影响，但许可时间线不确定；
Millennium项目：R2R项目为近期机会，Pro项目涉及纽约和新英格兰监管复杂性，推进中。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
2025年调整后EBITDA指引上调至11.15亿-11.45亿美元，可分配现金流8亿-8.3亿美元；
2026年调整后EBITDA早期展望重申，计划年终电话会议提供正式指引；
2025-2029年承诺资本增至16亿美元，反映70%积压项目（23亿美元中）推进至执行阶段。
中长期战略
聚焦纯天然气管道战略，利用市场需求增长（LNG、数据中心、工业、电力）推进有机增长，目标长期有机增长率5%-7%；
拓展上游网络机会，包括Vector、Midwestern、Nexus等管道的潜在扩建，连接供应与需求市场；
关注低碳机会，通过清洁燃料项目及CCS项目，满足客户对低碳分子的需求。
五、问答环节要点
市场需求与项目机会
路易斯安那州数据中心及工业需求：网络可支持燃气发电需求，工业需求与LNG竞争分子，为LEAP项目提供增量机会；
中西部市场：威斯康星州等地区电力需求增长，Guardian管道可进一步扩建，Vector计划推进4亿立方英尺/天扩建项目开放季节。
财务与股息
股息增长驱动：若年度调整后EBITDA增长突破5%-7%区间上限，股息增长率可能接近7%；
维护资本：预计未来运行率保持平稳，年终电话会议更新指引。
项目竞争与回报
竞争优势：资产地理位置靠近需求中心，与供应和下游市场连接性强，已赢得超出“公平份额”的项目；
回报要求：FERC监管资产回报需吸引资本，对已宣布项目回报概况满意，坚持纪律性投资。
六、总结发言
管理层对2025年业绩进展及上调指引表示满意，重申2026年展望及5%-7%长期有机增长目标；
强调专注执行纯天然气管道战略，凭借强大资产负债表在有利市场环境中推进增量投资；
感谢投资者参与，期待下次会议沟通。