杜克能源2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾杜克能源2025年第四季度及年末收益，会议包含陈述部分（仅收听模式）和问答环节（按星号键加1提问）。
管理层发言摘要：
Harry K. Sideris（总裁兼首席执行官）：感谢团队应对冬季风暴的表现，强调电网强化投资成效；2025年每股收益6.31美元（同比增长7%），高于guidance区间中点；公布2026年每股收益guidance为6.55-6.80美元，将5%-7%长期每股收益增长率延长至2030年（以2025年guidance中点6.30美元为基准），预计2028年起实现区间上半部分；资本计划增加160亿美元至1030亿美元，推动9.6%基于收益的增长。
Brian Savoy（执行副总裁兼首席财务官）：2025年调整后每股收益6.31美元，2026年guidance反映电力部门增长、监管结构有效及零售销售增长预期；经济发展管道进展显著，数据中心电力服务协议（ESAs）达4.5吉瓦；资本计划支撑长期增长，资产负债表持续强化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年每股收益：6.31美元（同比增长7%），高于年度guidance区间中点；
2026年每股收益guidance：6.55-6.80美元；
FFO与债务比率：2025年为14.8%，2026年预测约14.5%，长期目标15%；
资本计划：五年计划增加160亿美元至1030亿美元，为业内最大完全受监管资本计划，推动9.6%收益基础增长。
关键驱动因素
收入增长：受监管公用事业的实力、有效监管结构带来的收入增长、数据中心等大负荷项目贡献；
成本与现金流：风暴成本通过监管机制回收，运营现金流改善；资本部署每月超10亿美元，供应链和劳动力协议保障建设效率；
融资计划：2027-2030年计划100亿美元股权融资（占资本计划增加额的35%），包括普通股、混合证券等，田纳西州业务出售及佛罗里达少数股权投资将加强信用状况。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力部门：2026年将推动大部分增长，北卡罗来纳州多年费率计划进入第三年，佛罗里达州进入第二年，印第安纳州实施第二阶段费率，南卡罗来纳州新费率第一季度生效；
天然气部门：Piedmont完整性管理附加费及肯塔基州新费率带来增长。
市场拓展
数据中心负荷：自第三季度以来新增1.5吉瓦电力服务协议，累计达4.5吉瓦，合同包含最低计费需求、终止费用及可退还资本预付款，保障新负荷承担系统成本；
经济发展管道：后期阶段项目约9吉瓦，2026年预计有新公告，负荷预计2027年末开始上线，2028年加速。
研发投入与成果
发电设施：北卡罗来纳州安装100兆瓦电池储能系统（系统最大），卡罗来纳州和印第安纳州动工建设5吉瓦新天然气发电设施，已签订长周期设备和劳动力合同；
技术评估：为北卡罗来纳州Belews Creek场地潜在小型模块化反应堆（SMR）提交早期场地许可，采取纪律性方法推进核电开发。
运营效率
供应链与劳动力：与EPC承包商达成效率条款，与GE Vernova签订涡轮机采购框架协议，保障发电建设周期执行；
电网强化：通过资本计划加强电网可靠性和弹性，优化系统升级成本，支持供电速度。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：每股收益6.55-6.80美元，假设天气正常，零售销售增长1.5%-2%；
战略重点：推进卡罗来纳州公用事业合并（若获批，2038年为客户节省超10亿美元），利用税收抵免、证券化及CWIP等机制降低融资成本，保持运营和维护成本结构平坦。
中长期战略
增长目标：5%-7%长期每股收益增长率延长至2030年，2028年起实现区间上半部分（6%-7%）；
投资方向：五年内增加约14吉瓦增量发电（含天然气、电池、太阳能），2031年电池部署达4.5吉瓦，评估新核电潜力；资本计划聚焦能源基础设施，满足负荷增长需求。
五、问答环节要点
风暴成本影响
问：冬季风暴成本及对guidance的影响？
答：风暴导致20万次停电，24小时内恢复95%供电；成本有回收机制，已纳入预算，预计不影响2026年guidance。
北卡罗来纳州费率案
问：可负担性背景下费率案策略及和解可能性？
答：客户关注多方面成本，公司通过税收抵免、公用事业合并等工具减轻增长；有建设性和解记录，若诉讼也有信心，聚焦可靠且负担得起的能源。
数据中心负荷信心
问：数据中心ESAs的可靠性及退出风险？
答：已签署ESAs项目均在建设中，获分区许可，无退出预期；管道项目约9吉瓦，2026年将有新公告，负荷2028年加速上线，支撑增长信心。
rate base与EPS增长差异
问：9.6% rate base复合增长与5%-7% EPS增长的差异驱动因素？
答：差异源于控股公司融资结构（部分股权+债务）；2028年数据中心负荷上线推动收入加速，支撑EPS增长至区间上半部分。
FFO与债务比率目标
问：维持FFO与债务比率的关键假设？
答：依赖运营现金流改善、监管回收机制及35%股权融资；田纳西州出售及佛罗里达投资完成后，2026年比率约14.5%，长期目标15%无需政策改变。
发电建设供应链
问：天然气发电EPC合同是否有未决限制因素？
答：过去三年已规划供应链，锁定长周期设备（如涡轮机）及EPC合同，采用程序化方法提升效率，保障按时按预算交付。
六、总结发言
管理层表示：公司业务实力强劲，2025年业绩达成承诺，2026年将持续执行战略；
发电建设达新里程碑，经济发展管道转化为实际项目，数据中心负荷支撑增长；
重申2028年起实现5%-7%每股收益增长区间上半部分的信心，感谢投资者支持。