GrafTech2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标使用，相关幻灯片及会议重播可在公司网站投资者关系板块获取。
管理层发言摘要：
Michael Dillon（副总裁、投资者关系与财务主管）：介绍参会管理层（CEO Timothy K. Flanagan、CFO Rory O'Donnell），说明会议议程（CEO开场评论、CFO财务细节、展望补充、问答环节）。
Timothy K. Flanagan（首席执行官）：指出石墨电极行业面临近十年最具挑战环境（全球产能过剩、竞争对手激进定价、地缘政治不确定性、钢铁生产低迷）；2025年团队在销量增长（+6%）、地域组合优化（美国销量+48%，Q4 +83%）、成本管理（每公吨现金销售成本降11%，两年累计降31%）、安全绩效（总可记录事故率0.41，历史最佳）等方面取得进展；强调拒绝价格战，坚持价值导向增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
产量与利用率：Q4产量28,000公吨（利用率60%），全年产量112,000公吨（利用率63%）；
销量：Q4销量27,000公吨（同比持平），全年销量增长6%；美国市场全年销量增长48%（Q4增长83%），占全年销量比例从22%提升至31%；
平均售价：Q4约4,000美元/公吨（同比降9%，环比降5%），美国销量占比提升对加权平均售价贡献显著（Q4约+200美元/公吨，全年约+135美元/公吨）；
成本：Q4每公吨现金成本4,019美元（同比降2%），全年约3,800美元/公吨（同比降11%，两年累计降31%）；
利润与现金流：Q4净亏损6,500万美元（每股2.50美元），调整后息税折旧摊销前利润-2,200万美元；Q4经营活动现金流使用2,100万美元，调整后自由现金流-3,900万美元；
流动性：年末总流动性3.4亿美元（现金1.38亿美元、循环信贷额度可用1.02亿美元、延迟提取定期贷款可用1亿美元）。
关键驱动因素
销量增长主要来自美国市场拓展，部分市场因利润率目标放弃低毛利订单；
售价同比下降因2024年高价格长期协议到期，环比下降受竞争性定价影响，美国市场占比提升部分缓解压力；
成本下降得益于采购策略优化、能源效率提升、生产调度严格及关税影响管理，推动现金成本持续改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
石墨电极业务：面临全球产能过剩及价格压力，通过转向高定价地区（美国）和成本控制维持竞争力；主动放弃不符合利润率要求的销量机会，优先保障长期价值。
市场拓展
美国市场：销量显著增长（全年+48%，Q4 +83%），占比提升至31%，成为关键增长引擎；受益于美国钢铁产量增长（+3%）及贸易政策支持；
欧洲市场：钢铁产量同比降3%（较2021年历史高点降15%），利用率约60%，面临定价压力，但仍是战略关键区域，计划通过贸易措施（如CBOM）和价值主张提升份额。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
成本管理：通过减少原材料消耗、扩大供应商网络、增强固定成本杠杆等措施，实现现金成本两年累计下降31%，长期目标每公吨3,600-3,700美元；
产能利用率：全年63%，Q4 60%，通过生产调度优化应对需求波动。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
销量：同比增长5%-10%，进一步提升美国市场占比，2026年订单已锁定约65%（高于去年同期），Q1预计销量同比增长约10%；
成本：现金成本同比小幅下降，持续推进生产效率提升；
资本支出：约3,500万美元，重点用于资产维护；
营运资本：随销量增长适度增加，上半年受工厂维护等时间因素影响较大。
中长期战略
行业趋势：聚焦电弧炉炼钢增长（中国以外占比51%）、脱碳需求，预计2026年中国以外钢铁需求增长3.5%（美国+1.8%，欧盟+3.2%）；
市场定位：利用美国、欧盟贸易政策支持，强化在高增长地区的市场地位；
投资方向：探索人造石墨在电池（电动汽车、储能）领域的应用，寻求战略合作伙伴关系，推动西方供应链建设；评估制造足迹优化、贸易政策支持及资本来源多元化。
五、问答环节要点
竞争对手定价动态
问：美国市场定价压力是否恶化，由进口还是本地参与者驱动？
答：全球范围内存在定价压力，中国和印度低价出口倾销是主因，美国贸易保护措施有助缓解，但供应过剩导致价格仍处不可持续水平。
2026年定价预期
问：美国订单锁定65%，是否意味着2026年定价同比继续下降？
答：当前观察到的2026年绝对价格水平未优于2025年，定价压力持续。
质量与市场份额策略
问：客户是否更倾向低价低质电极，如何赢回份额？
答：聚焦美国、欧洲等价值敏感市场，通过研发、客户技术服务及产品质量提升价值主张，放弃纯价格驱动市场；美国市场因质量和服务需求，份额持续增长。
针状焦转向电池应用
问：能否将针状焦产能转向电池领域？
答：处于早期阶段，拥有技术能力和Seadrift基地优势，正与电池制造商合作，需通过合作伙伴关系推进，美国阳极材料反倾销税及政策支持有助供应链建设。
流动性与长期生存能力
问：3.4亿美元流动性是否足以应对低迷，如何推进业务发展？
答：流动性充足，债务到期压力小（2029年前无大量到期）；通过成本控制、产能优化等措施维护现金流，战略发展需合作伙伴支持，非独立大规模投资。
欧洲市场供需与定价
问：欧洲销量未达预期，定价及2026年初情况如何？
答：欧洲钢铁产量低迷，但仍是关键市场，贸易措施（CBOM、关税）将支持需求恢复；定价存在压力，通过价值主张（质量、服务）竞争，计划提升销量。
中国产能与出口
问：中国石墨电极供应及出口情况？
答：中国超高功率电极出口约30万吨/年，占非中国市场需求三分之一，国内产能远超需求，持续低价出口扭曲市场。
政府支持计划
问：是否参与Project Vault等政府支持计划？
答：积极参与政府倡导，聚焦贸易公平、关键矿物地位（人造石墨）及供应链建设，不披露具体对话细节。
竞争对手产能削减预期
问：是否预期竞争对手削减产能？
答：当前市场未显示明确产能削减信号，但长期价格低迷将迫使过剩产能退出，需行业结构性调整。
六、总结发言
管理层强调，2026年将继续采取果断行动应对行业挑战，维护业务长期可持续性；
坚持安全、产品质量、财务目标优先，聚焦美国市场增长、成本优化及营运资本管理；
长期看好电弧炉炼钢增长、脱碳趋势及人造石墨在电池领域的机会，将通过战略合作伙伴关系和政策倡导推动价值创造；
感谢团队韧性与奉献，致力于度过行业低迷期并实现长期发展。