eBay2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月29日（第三季度业绩电话会议）
主持人说明：
由投资者关系副总裁John Egbert主持，介绍参会管理层（CEO Jamie Iannone、CFO Peggy Alford）及会议议程，提醒非GAAP指标使用及前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Jamie Iannone（CEO）： Q3业绩超预期，GMV同比增长8%至201亿美元，收入增长8%+至28.2亿美元，非GAAP EPS增长14%+至1.36美元；重点品类（如交易卡牌、汽车配件、时尚）增长15%+，eBay Live、AI技术应用（如智能代理购物、神奇listing工具）及跨境配送优化为主要驱动力；强调循环经济布局（如与玛莎百货合作二手服装回收）和TIES收购对北欧市场的拓展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
GMV： 201亿美元（同比增长8%，汇率中性），美国市场增长近13%，国际市场增长近4%；
收入： 28.2亿美元（同比增长8%+，汇率中性），佣金率14%；
利润与EPS： 非GAAP运营收入7.64亿美元（同比增长9%），非GAAP EPS 1.36美元（同比增长14%+）；
股东回报： 回购及股息合计返还7.6亿美元；
资产负债： 现金及非权益投资53亿美元，总债务68亿美元，权益投资价值超9亿美元。
关键驱动因素
收入增长：重点品类（交易卡牌、汽车配件、奢侈品时尚）贡献主要增量，广告收入增长23%（第一方广告4.96亿美元）；
佣金率影响：退货及取消订单增加、英国C2C托管配送计划、外汇波动导致约10个基点逆风；
成本与效率：非GAAP毛利率71.6%（同比下降80个基点），主要受托管配送、广告成本及折旧影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
重点品类： 交易卡牌（宝可梦GMV连续三季度三位数增长）、汽车配件（7.5亿活跃listing）、奢侈品时尚（英国正品保障覆盖70个品牌）增长显著；
eBay Live： 观看量、GMV等指标环比增长，年度GMV运行率同比提升5倍，拓展至英国、德国市场；
C2C与循环经济： 英国与玛莎百货合作二手服装回收，托管配送计划覆盖多数交易；收购北欧社交市场TIES强化二手时尚布局。
市场拓展
美国市场： 汽车配件“免费退货”政策提升信任，活跃买家1.34亿（同比增长1%），爱好者买家1600万（人均年消费3200美元）；
国际市场： 英国C2C交易量加速，北欧通过TIES切入Z世代用户，跨境配送推出Speedpack（德国）、eBay国际配送（加拿大）。
研发投入与成果
AI应用： 生成式AI优化“神奇listing”（3亿物品AI增强），智能代理购物助手试点（实时个性化推荐），多模态广告模型提升推广listing收入；
技术基建： 统一智能代理商务平台整合混合云、LLM及30年数据，支持第三方AI代理协作（如OpenAI）。
运营效率
物流优化： 托管配送覆盖英国C2C多数交易，Speedpack简化跨境清关，DHL合作支持重型物品配送；
卖家支持： 卖家资本计划累计发放10亿美元贷款，AI消息助手提升买家咨询响应速度。
四、未来展望及规划
短期目标（Q4 2025）
GMV指引： 205-209亿美元（汇率中性增长4%-6%），TIES收购贡献10个基点；
收入指引： 28.3-28.9亿美元（汇率中性增长8%-10%），广告收入预计正常化至中低两位数增长；
利润率： 非GAAP运营利润率25.8%-26.3%，受贸易政策及品类组合影响。
中长期战略（2026年及以后）
增长驱动： 重点品类持续渗透、eBay Live与汽车业务规模化、生成式AI深化应用；
风险与挑战： 交易卡牌高基数、全球免税豁免取消全年化影响（GMV增长或承压1个百分点）；
资本配置： 计划返还股东30亿美元（2025年），未来90%-100%正常化自由现金流用于回购及股息。
五、问答环节要点
AI战略影响
问：AI将如何改变买家/卖家连接及广告模式？
答：AI助力“即时listing”解锁家庭闲置库存（预计3000-4000美元/家庭），优化搜索推荐（自然语言交互），广告多模态模型提升相关性。
利润率与投资
问：增量投资方向及对2026年影响？
答：重点投入eBay Live、汽车业务、AI研发，部分为长期增长前置成本，2026年将平衡营收与利润。
业务可持续性
问：增长中临时与持久因素？
答：贵金属需求等为短期因素，重点品类、AI效率提升、循环经济布局具备长期可持续性。
汽车业务潜力
问：汽车业务对GMV及佣金率影响？
答：聚焦750亿美元收藏车市场，当前贡献微小（有效佣金率低至中个位数），长期协同零部件业务。
六、总结发言
管理层重申战略有效性，重点品类、AI技术、跨境物流及循环经济为核心增长引擎；
短期将应对贸易政策及高基数压力，中长期通过增量投资（生成式AI、eBay Live、汽车）驱动可持续增长；
资本配置优先业务有机投资， excess capital 90%-100%返还股东，目标成为“爱好者的电子商务平台”。