安可资本2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，会后提供重播及讲话文稿；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，相关调节表见投资者演示文稿。
管理层发言摘要：
Ashish Masih（总裁兼首席执行官）：第三季度业绩强劲，投资组合购买额3.46亿美元（+23%）、收款额6.63亿美元（+20%）、平均应收组合42亿美元（+16%）、ERC 95亿美元（+10%），EPS 3.17美元（+150%）；杠杆率降至2.5倍，回购股票6000万美元并新增3亿美元回购授权；核心战略为三大支柱：布局高价值市场、维持竞争优势、保持强劲资产负债表。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
投资组合购买额：3.46亿美元（同比+23%）；
收款额：6.63亿美元（同比+20%，创纪录）；
平均应收投资组合：42亿美元（同比+16%）；
ERC：95亿美元（同比+10%，创纪录）；
EPS：3.17美元（同比+150%）；
总收入：4.6亿美元（同比+25%），其中债务购买收入4.34亿美元（+27%），服务及其他收入2700万美元；
资产负债表关键指标、现金流情况：
杠杆率：2.5倍（同比降0.2倍，环比降0.1倍）；
现金效率margin：58.4%（同比提升3.6个百分点）；
流动性：通过增加信贷额度、发行高收益票据等操作，流动性提升5.5亿美元，无重大债务到期至2028年。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
美国MCM业务表现卓越，购买额2.61亿美元（+13%），收款额5.02亿美元（+25%），主要得益于新技术、数字化能力及运营创新推动近期vintages超额表现；
成本控制有效，运营费用增长10%（低于收款额20%的增速），支撑利润率提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
MCM（美国市场）：购买额2.61亿美元（同比+13%），收款额5.02亿美元（同比+25%，创纪录），预计2025年购买额远超2024年的9.99亿美元；
Cabot（欧洲市场）：购买额8500万美元（因现货市场机会高于历史趋势），收款额1.6亿美元（同比+8%），市场供应增长缓慢，保持成本控制及运营优化。
市场拓展
美国市场：循环信贷接近历史高位，信用卡冲销率及delinquencies处于多年高位，供应强劲且定价有吸引力，购买环境持续有利；
欧洲市场：英国市场受贷款疲软、低delinquencies及竞争影响，供应增长缓慢，主要通过现货销售把握机会。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
MCM通过新技术、数字化及全渠道收款策略提升早期vintages收款表现，现金效率margin达58.4%，全年预计58%；
Cabot优化成本结构，退出非战略市场，收款表现连续三个季度超预期。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
2025年全球投资组合购买额预计超13.5亿美元（2024年水平），全球收款额预计增长18%至25.5亿美元（上调5000万美元）；
利息支出预计2.95亿美元，有效税率约25%；继续回购股票，资本优先用于高回报的投资组合购买。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
美国市场预计持续提供有利购买环境，聚焦MCM业务增长；
维持杠杆率2-3倍目标，保持双B评级及多元化融资，提升流动性以支持业务扩张。
五、问答环节要点
平台策略与市场动态
问：第四季度购买额预期？
答：美国市场供应强劲，全年购买额超13.5亿美元，季度间或因现货机会波动，MCM将远超2024年购买额。
财务指标与回报
问：收款倍数及定价回报动态？
答：2025年收款倍数稳定在2.3倍（MCM与Cabot均如此），美国市场供应充足、定价稳定，通过提升收款能力实现高回报。
运营与技术影响
问：新技术对收款的影响是否可持续？
答：数字化及全渠道策略主要提升近期vintages前端收款，随数据积累将逐步反映在预测中，对未来业绩有信心。
资本分配与回购
问：回购力度及去杠杆化影响？
答：年初至今回购6000万美元，新增3亿美元授权，回购节奏取决于流动性；去杠杆化同时维持购买强度，现金生成能力支持业务扩张与股东回报。
六、总结发言
管理层对第三季度强劲业绩表示满意，强调MCM业务的核心驱动作用及美国市场的持续机遇；
未来将继续聚焦高回报投资组合购买，通过技术创新提升运营效率，维持资本纪律以平衡业务增长与股东回报；
预计2025年业绩目标达成，2月份发布第四季度及全年结果。