嘉银通2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议目的：讨论Euronet Worldwide 2025年第三季度业绩表现，包括财务数据、业务运营及未来展望。

管理层发言摘要：

Rick L. Weller（CFO）：第三季度实现收入11亿美元，调整后每股收益3.62美元（同比增长19%），尽管部分业务受宏观经济和移民政策影响，但业务多样性、股票回购及费用管理抵消了负面影响，综合营业利润率同比扩大40个基点。

Michael J. Brown（CEO）：重申全年12%-16%收益增长预期，强调CoreCard收购、稳定币应用、Dandelion平台合作等战略布局，认为外部挑战（宏观经济、移民政策）为暂时性，长期增长动力强劲。

核心财务数据

营收：11亿美元（因部分业务疲软低于预期）；

经营利润：1.95亿美元；

调整后EBITDA：2.45亿美元；

调整后每股收益（EPS）：3.62美元（同比增长19%）；

资产负债表关键指标：期末不受限制现金12亿美元，债务23亿美元，完成10亿美元可转换债券发行（利率5.8%，2030年到期）；

股票回购：本季度回购1.3亿美元股票，过去四年平均回购年度收益的85%。

关键驱动因素

营收增长低于预期：主要因宏观经济疲软及全球移民政策变化导致汇款、部分EFT业务疲软；

利润稳定：业务模式多样性（EFT、EPAY、汇款）、股票回购及费用管理抵消营收压力，综合营业利润率同比提升40个基点。

分业务线表现

EFT部门：收入增长5%，经营利润增长4%；发展中市场（摩洛哥、埃及、菲律宾）扩张，希腊商户服务创2002年收购以来最强季度（营收同比增长33%），新增7000家商户，卡交易量创新高。

EPAY部门：收入下降5%（因批发移动充值业务低价值产品退出），经营利润增长4%；数字交易占比70%，与Epic Games、Riot Games、Mercado Libra等签署新合作，支付处理收入同比增长27%。

汇款部门：收入增长1%，数字交易增长32%（占总交易16%）；受美国-墨西哥等走廊移民政策影响，部分市场交易量疲软，但REIA业务逆势增长（美国-墨西哥走廊同比持平，优于市场12%降幅）。

市场拓展

Dandelion平台：与花旗集团、澳大利亚联邦银行等合作，提供实时跨境支付至数字钱包；

数字资产布局：与Fireblocks合作推进区块链互操作性，计划2026年Q1试点稳定币应用（国库结算、跨境转账、消费者提现）；

收购进展：CoreCard收购待股东投票（下周），将扩展信用卡处理能力。

研发与创新：推进AI整合、稳定币入金/出金能力建设，Wren平台与IDFC第一银行等合作扩展云基支付解决方案。

短期目标（2025年）

维持全年12%-16%收益增长预期；

完成CoreCard收购，扩展信用卡处理业务；

推进Dandelion与花旗、联邦银行等合作落地。

中长期战略

数字资产整合：2026年Q1推出稳定币试点（国库结算、跨境转账等），利用全球ATM网络实现稳定币与法币转换；

平台生态：强化Wren（支付处理）与Dandelion（跨境支付）协同，拓展银行、金融科技合作伙伴；

地域扩张：持续渗透发展中市场（拉美、东南亚、中东），优化欧洲ATM网络效率。

EFT部门疲软原因：ATM业务受消费者支出谨慎影响（旅游相关消费减少），但商户收单增长强劲（抵消部分压力）。

汇款业务趋势：8-9月因移民政策收紧和经济疲软恶化，10月数据改善；数字交易渗透率目标30-35%，计划通过低成本社区营销提升至40%增速。

2026年增长信心：尽管宏观挑战，CoreCard收购、稳定币应用、Dandelion合作等将驱动增长，历史上仅1年未达两位数EPS增长，资产质量（全球网络、数字化转型）支撑长期韧性。

资本配置：优先考虑增值收购（如CoreCard），若股票低估则回购；过去四年85%现金流用于回购，未来或调整为50%收购/50%回购平衡。

管理层对未来发展方向：强调业务多样性、数字化转型（稳定币、AI）及平台生态（Wren、Dandelion）为核心，CoreCard收购与数字资产布局将打开新增长空间；

战略重点：短期维持12-16%收益增长，中长期通过全球支付网络、数字资产整合及新兴市场扩张巩固行业地位，目标成为下一代金融连接领导者。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Rick L. Weller（执行副总裁兼首席财务官）

Michael J. Brown（董事长、首席执行官兼总裁）

Vasu Govil

Gus Gala

Mike Grondal

Charles Nabin

Darren Peller

Anthony Seganovich

Sam sa谢谢。大家早上好，欢迎参加Euronet 2025年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Mike Brown，以及首席财务官Rick Weller。在开始之前，我需要提醒大家注意我们今天将展示的PowerPoint演示文稿第二张幻灯片上的前瞻性陈述免责声明。本次电话会议中有关Euronet或其管理层意图、预期或对未来业绩预测的陈述均为前瞻性陈述。由于演示文稿第二张幻灯片中列出的多种因素，Euronet的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。

此外，PowerPoint演示文稿包含了我们将在电话会议中使用的非公认会计原则财务指标与最具可比性的公认会计原则指标的调节表。现在，我将把会议交给我们的首席财务官Rick Weller。

谢谢Adam，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我将从第5张幻灯片开始我的发言。我们实现了11亿美元的收入、1.95亿美元的营业收入、2.45亿美元的调整后EBITDA以及3.62美元的调整后每股收益。由于部分业务领域表现疲软，收入增长低于我们的预期，我们认为这主要归因于全球宏观经济和围绕移民的政策决策。

然而，我们业务模式的多样性、年内股票回购以及有效的费用管理使我们能够抵消这些影响，并再次实现了稳健的季度业绩。最后，我想强调的是，我们的综合营业利润率较去年同期扩大了约40个基点。请转到下一张幻灯片，与去年相比，我们运营所在的大多数主要货币对美元均走强。为了消除汇率波动的影响，我们在下一张幻灯片中展示了经汇率调整后的业绩。现在看第7张幻灯片，我们的EFT部门再次实现了良好的季度业绩，收入增长5%，营业收入和调整后EBITDA均增长4%。

尽管业绩略低于预期，但该业务继续在发展中市场（如摩洛哥、埃及和菲律宾）的持续扩张引领下实现增长，我们在这些市场扩展服务、增加ATM机并加强与银行和金融科技公司的关系。我们在希腊的商户服务业务也实现了2002年收购以来的最强劲季度，受强劲交易量和欧洲商户持续扩张的推动，营业收入同比增长33%。整个夏季旅游量保持稳定，得益于休闲旅游的持续需求。根据欧洲旅游委员会的报告，欧洲整体旅游业同比增长约3.3%。

与此同时，路透社指出，西班牙与旅游相关的销售额增长约3%，约为去年增速的一半，原因是游客减少了在休闲和餐饮方面的可自由支配支出。综合来看，这些报告凸显了欧洲各地的情况喜忧参半。尽管消费者需求和旅游需求保持稳健，但支出模式更具选择性。即便如此，我们的EFT业务增速超过了欧洲整体趋势，增长约5%。尽管这仍略低于我们的预期，但我们更广泛的地域多样性、稳定的旅游活动和持续的网络扩张使我们在年底前具备持续增长和韧性的良好条件。在我们的EPAY部门，收入较去年同期下降约5%，而营业收入增长4%，调整后EBITDA增长2%。

收入下降反映了我们批发移动充值业务的结构变化，其中一款高交易量、低价值的产品退出了产品组合。虽然这一变化减少了收入，但对我们的营业收入影响甚微。此外，其影响主要局限于第三季度，因此对未来季度不会产生重大影响。剔除这一产品停售的影响，我们的固定汇率收入增长率将与营业收入固定汇率增长率相似。我们的核心数字内容和支付处理业务保持稳定，继续为未来增长提供坚实基础。

汇款收入同比增长1%，而营业收入和调整后EBITDA分别下降2%和1%。收入增长主要由直接面向消费者的数字交易增长32%推动，反映了对我们数字汇款产品的持续强劲需求。然而，部分走廊交易量疲软、全球经济不确定性的复杂信息以及美国和世界其他地区最近的移民政策变化减缓了移民流入，并减少了关键汇款发送市场的汇款活动，从而部分抵消了这一增长。据路透社报道，2025年年中墨西哥收到的汇款同比下降超过12%，突显了移民政策变化如何实时影响交易量。

美国与墨西哥之间的汇款约占我们美国汇款流量的四分之一，仅占我们本季度全球汇款的约十分之一。本季度，我们美国至墨西哥的汇款走廊与去年同期持平。墨西哥汇款同比持平的感觉有些复杂——一方面，路透社估计同比下降12%，这是令人遗憾的；但另一方面，我们的汇款业务表现比市场高出12%，这是令人欣慰的。有趣的是，这与REIA过去18年的表现一致。正是这种优势让我们对未来的稳健增长充满信心，营业收入和调整后EBITDA也反映了为支持数字业务和Dandelion产品的持续扩张而进行的同比增量营销投资。

尽管面临一些压力，我们认为第三季度综合业绩稳健，展望第四季度，我们预计全年收益同比增长将与第三季度大致相似，从而支持我们维持此前提供的12%至16%的全年收益增长预期的信心。请转到下一张幻灯片，第8张幻灯片总结了我们与上一季度相比的资产负债表情况。如您所见，我们在第三季度末拥有12亿美元的不受限制现金和23亿美元的债务。

现金减少主要是由于股票回购，被运营产生的现金、夏季旺季过后从ATM机收回的现金以及营运资金波动所抵消。第三季度，我们完成了10亿美元的可转换债券发行，票面利率为5.8%，2030年到期。所得款项用于偿还大部分循环信贷额度。这笔交易增强了我们的财务灵活性，以投资于支付、汇款和数字资产基础设施计划的增长机会。在考虑资本配置时，我们希望保持与投资级评级相称的债务水平，收购与我们数字计划一致的增长驱动型业务以及进行股票回购。

至于股票回购，包括我们在今年前九个月回购的股票，过去四年我们平均回购了约85%的年度收益。换句话说，85%的收益通过股票回购返还给了股东。本季度我们回购了约1.3亿美元的股票。这些回购在多个方面带来了益处，包括在债券发行宣传当天稳定我们的股价，以及抵消可转换股票的任何未来稀释——我当然希望看到这种情况发生。

最后，考虑到2025年调整后每股收益的共识预期，锁定了约13%的税前投资回报率。接下来，我将把会议交给Mike。

谢谢Rick，感谢大家今天参加会议。第三季度，我们实现了19%的调整后每股收益同比增长，再次实现了两位数的收益增长。正如Rick所提到的，这使我们有望实现2025年12%至16%的收益增长目标。本季度的业绩反映了我们业务多个领域的有效执行，稍后我将重点介绍其中一些亮点。但我也认为重要的是要指出，我们的增长受到所有三个部门收入低于预期的影响。在审视我们的业务时，很明显，广泛的全球经济不确定性起到了一定作用。

联合国经济和社会事务部在年中更新报告中指出，世界经济正处于不稳定时期。贸易紧张加剧和政策不确定性显著削弱了2025年的全球前景。我们在大部分业务中都感受到了这种不确定性，从旅游和消费者支出到跨境汇款和支付处理。尽管如此，我们认为这些挑战是暂时的逆风，而非长期障碍。我们业务的基本基本面依然强劲，我们预计这些压力将缓解。除了影响所有三个部门的全球不确定性外，美国和其他国家的移民政策也对汇款部门造成了压力。

移民改革收紧、执法加强以及工作授权延迟——我们大多数人在美国媒体上经常看到这些情况——减缓了跨境汇款。但其他国家也有改革行动。我们大多数人没有看到美国向墨西哥的汇款情况。占我们全球汇款量约10%的这一走廊在第三季度面临的压力最大。该季度的交易量与去年相比持平，考虑到历史上的持续增长，这一情况不同寻常。虽然这些政策变化显然对我们的业绩造成了压力，但我们认为它们本质上也是暂时的，一旦这些情况稳定下来，我们预计交易量将反弹。

我们无法控制这些外部因素的时机，但我们可以控制如何执行和为未来投资。我最近与我们的全球领导团队共度了一些时光，会议室里的活力显而易见。从新市场扩张、Wren和Dandelion的强劲渠道，到将人工智能整合到我们运营中的令人兴奋的工作，以及扩展我们的稳定币入金和出金能力。好了，让我们转到第11张幻灯片。我们将讨论本季度的第11张幻灯片，这张幻灯片提供了我们未来增长战略的实施方式和重点领域的概览。

回顾过去一年的讨论，我们的业务模式实际上建立在两个关键收入支柱上：支付和交易处理，以及跨境和外汇业务，这些业务推动了我们的增长机会，并随着支付变得日益全球化、数字化和灵活化而持续扩张。第一个支柱是支付和交易处理，我们通过该支柱为银行、商户和品牌合作伙伴提供高交易量的交易处理，不断扩展用例以适应不断变化的需求。本季度，我们在商户服务业务中签约了更多新商户，继续推进完成对CoreCard的收购，并签署了新的WREN和战略网络参与协议。

抱歉。我们将在演示文稿的后面详细介绍这些令人兴奋的交易。抱歉，稍等。第二个支柱是跨境和外汇业务，为我们的外汇相关用例提供动力，并通过自有和第三方渠道在实体和数字触点上分发外汇服务。这构成了我们全球汇款业务的基础，以及我们Dandelion平台背后的创新，该平台向全球的银行账户、银行卡和数字钱包提供实时跨境支付。第三季度，我们与花旗集团签署了一项重要的新Dandelion合作伙伴关系，使花旗的客户能够向多个市场的数字钱包进行近乎即时的全额支付。

该协议巩固了Dandelion作为全球最大实时跨境支付网络的地位，并凸显了全球银行对我们平台的价值。本季度，我们与领先的数字资产基础设施提供商Fireblocks建立了新的合作伙伴关系。这一合作是我们数字资产战略的重要组成部分，实现了与区块链系统的互操作性，以实现更快、更高效的资金流动。它还支持基于稳定币的汇款、消费者钱包和实时结算，推进了我们将数字资产整合到我们网络中的长期愿景。现在让我们转到第12张幻灯片，讨论我们的稳定币用例。

很多人都在谈论稳定币，但他们并不完全了解其内涵。以下是我们正在做的事情：《GENIUS法案》的通过标志着数字资产的重要里程碑。它在受监管的金融框架内使稳定币合法化，为行业带来了急需的清晰度。尽管Euronet在这项立法出台前就已做好区块链准备，但这一新框架为我们这样的老牌企业打开了大门，使我们能够负责任地将区块链技术整合到我们全球支付生态系统中的稳定币或代币化支付中。通过利用我们的入金和出金能力，包括使用我们的全球ATM网络将稳定币转换为当地货币的能力。

我们使客户和合作伙伴能够在数字资产和法定货币之间无缝转换。实际上，这意味着消费者可以将数字资产即时转换为法定货币，用于支付日常必需品，如杂货、药品、租金、水电费等，通过我们值得信赖的支付网络。通过将我们的WREN和数据平台与我们的RIA和XE分销网络的全球覆盖相结合，我们正在使数字货币在任何地方都能安全、大规模地使用。我们计划在2026年第一季度推出首批稳定币支持的用例，首先在特定市场开展国库结算、跨境转账和消费者提现功能的试点。

这些试点将展示我们的网络如何以安全、合规和实用的方式连接数字和法定生态系统，为我们的合作伙伴创造新的效率，并为消费者提供新的选择。最后，我们将在国库运营中利用稳定币或代币化支付，在账户和司法管辖区之间更快、更高效地转移资金，减少闲置现金并实现全天候结算。总之，虽然我们今天已经实现了快速的资金转移，但稳定

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