Ellington投资2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的，强调前瞻性声明免责条款，提醒参考官网演示文稿。
管理层发言摘要：
Laurence Penn（CEO）：强调平台多元化优势，季度GAAP每股收益0.45美元，年化经济回报率近14%，账面价值增至13.49美元/股；
JR Herlihy（CFO）：详述投资组合收入结构，信用策略贡献0.61美元/股，Longbridge贡献0.13美元/股。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q2 GAAP净收入：0.45美元/股；
调整后可分配收益（ADE）：0.47美元/股（环比增长0.08美元）；
净息差（NIM）：信用组合提升21个基点，机构组合下降17个基点；
杠杆比率：有追索权债务/权益维持1.7:1，总债务/权益8.7:1；
流动性：现金及无负担资产达9.2亿美元（占权益50%+）。
关键驱动因素
信用对冲组合稳定了账面价值并增强流动性；
非QM贷款和证券化保留层级贡献显著收益；
Longbridge业务量增长与证券化执行强劲。
三、业务运营情况
核心业务表现
贷款发放平台：Longbridge创季度新高，HELOC for Seniors新产品推出；
非QM贷款：通过技术门户扩大采购范围，关联公司Lensure和American Heritage表现优异；
商业过渡贷款：重回增长模式，优质物业和赞助商增加。
市场拓展
战略投资非QM/RTL发起人，签订远期流动协议保障贷款供应；
证券化平台品牌效应降低融资成本，季度完成6次证券化（创纪录）。
风险监控
密切关注房价疲软趋势，调整贷款定价应对风险；
商业不良贷款仅剩1项待解决，预计2026年完成。
四、未来展望及规划
短期目标（2025下半年）
维持股息覆盖能力，探索提高股息可能性；
继续扩大无担保债务优化资本结构。
中长期战略
垂直整合战略深化，增加高收益资产配置；
若GSEs收缩业务范围，将拓展新贷款领域机会。
五、问答环节要点
利率影响：
问：利率下降对Longbridge业务的促进作用？
答：提升反向贷款本金提取比例，刺激再融资需求，已通过利率对冲平衡风险。
房价与信用：
问：房价疲软对信用利差的影响？
答：定价已反映风险，预计全国HPA增速放缓至2%，非QM拖欠率回归常态。
股息政策：
问：超额收益是否推动股息增长？
答：倾向稳定股息，未来上调需结合无担保债务扩张进度。
六、总结发言
管理层表示：平台协同效应显现，证券化与贷款发放双轮驱动业绩；
将持续优化负债结构，把握市场错配机会，保持灵活流动性管理。