艾可菲2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体时间，为2025财年企业会议
主持人说明：
由安德鲁·斯坦曼（摩根大通）主持，为信息服务分会场会议，聚焦Equifax公司业务讨论。
管理层发言摘要：
马克·贝戈尔（CEO）：重点介绍劳动力解决方案业务中的政府垂直领域，强调其为Equifax最大、增长最快业务（年收入超25亿美元，EBITDA利润率50%），目标市场规模（TAM）达50亿美元，当前收入8亿美元，未来将成最快增长垂直领域。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润： 劳动力解决方案政府垂直领域年收入约8亿美元，过去五年复合年增长率（CAGR）20%；人才解决方案业务收入约4亿美元，目标市场规模40亿美元。
抵押贷款业务： 2025年美国抵押贷款硬查询量下降高个位数百分比，当前查询量较2015-2019年正常水平低50%；预计市场复苏后将带来超12亿美元增量收入、7亿美元增量EBITDA及4美元增量EPS。
关键驱动因素
政府垂直领域增长：OB3法案推动各州加强社会服务数据验证，联邦政府1600亿美元不当支付问题促使需求增加，公司提供速度、生产力、准确性三大价值。
记录增长：劳动力解决方案业务记录库年增长约10%，当前覆盖1亿人（美国2.5亿有收入人口），650万家公司提供数据，新增记录可通过现有客户查询即时 monetize。
三、业务运营情况
分业务线表现
政府垂直领域： 服务于社会服务收入验证，覆盖不到一半美国机构，提供即时验证、提高州机构生产力、减少不当支付三大价值；OB3法案后新增6个月资格重审、工作要求验证等需求，2026年预计增长加速。
人才解决方案： 背景调查数据服务，目标市场规模40亿美元，拥有就业、教育、监禁、医疗资质等数据集，通过数字化即时验证替代手动流程，增长来自客户渗透、数据资产扩充及新产品开发（如小时工背景调查产品）。
抵押贷款业务： 受高利率影响持续下滑，但VantageScore替代FICO（定价4.5美元 vs FICO 10美元）带来机会，计划通过信用报告添加收入/就业指标提升份额。
研发投入与成果
AI战略：聚焦可解释AI，拥有300+专利，用于提升评分、模型、产品性能，通过整合更多数据实现更高客户ROI；云转型已完成，2026年折旧摊销增加5000万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
政府垂直领域：受益于OB3法案要求生效（2026年底），各州准备工作推动收入增长，预计表现显著强于2025年。
抵押贷款业务：VantageScore商业化推进，目标获取1-2亿美元新利润池；信用报告添加收入/就业指标以提升份额。
财务预期：折旧摊销增加5000万美元，利息费用增加2500万美元（因股票回购和收购），有效税率上升50个基点。
中长期战略
政府垂直领域：目标市场规模（TAM）超50亿美元，当前收入8亿美元，通过渗透更多机构和联邦项目（如IRS劳动所得税收抵免）实现增长。
抵押贷款复苏：利率下降后，增量收入将用于股息和股票回购，不增加人员或资本支出。
AI与数据：持续投资可解释AI，扩展专有数据集，提升产品性能以驱动份额和定价增长。
五、问答环节要点
政府业务增长节奏： OB3法案要求2026年底生效，各州当前处于准备阶段，2026年将成政府业务强劲增长年。
抵押贷款数据差异： Equifax抵押贷款硬查询量与行业数据存在差距，公司认为自身数据（覆盖所有抵押贷款查询）更能反映真实市场，手动流程可能是部分原因但影响小。
VantageScore推广： 定价4.5美元（FICO半价），锁定两年，并提供“购买FICO免费获VantageScore”，以推动替代，预计长期带来1-2亿美元利润。
AI客户数据消耗： AI倾向客户通过更高性能产品使用更多数据，因AI驱动的产品整合更多数据元素，提升客户ROI。
六、总结发言
管理层强调政府垂直领域是未来增长核心，OB3法案和不当支付问题为其提供巨大空间；抵押贷款市场复苏将带来显著财务回报，全部用于股东回报（股息和回购）；AI和数据差异化（如信用报告添加收入/就业指标）是长期竞争力关键，VantageScore替代FICO将创造新利润增长点。