Everest Group2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩，后续开放问答环节；提示会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节可在公司网站查阅。
管理层发言摘要：
Jim Williamson（总裁、首席执行官兼董事）：2025年公司通过简化结构、降低准备金风险、重塑投资组合及加强资产负债表，实现12.4%运营净资产收益率（ROE）和13.1%总股东回报率（TSR）；强调团队专注执行业务计划，确保财务与战略目标达成。
Mark Kociancic（执行副总裁兼首席财务官）：2025年为转型年，通过改善回报状况、加强资产负债表及向股东返还资本，第四季度实现5.49亿美元净运营收入、14.2%运营ROE及13.1%年化总股东回报率。
二、财务业绩分析
核心财务数据
总承保保费：43亿美元（同比下降，主要因商业零售业务出售及美国意外险业务承保调整）；
净投资收入：5.62亿美元（同比显著增长，得益于固定收益投资组合增长及有限合伙强劲表现）；
综合比率：98.4%（含2.16亿美元巨灾损失及1.22亿美元ADC保费，剔除后自然综合比率89.9%）；
运营净资产收益率：14.2%；
股东权益：155亿美元，每股账面价值379.83美元（较2024年底增长20.1%，经每股8美元股息调整后）；
股票回购：第四季度回购4亿美元股票（120万股，平均股价320.59美元），2026年1月再回购1亿美元。
关键驱动因素
保费下降：主要因商业零售业务续保权出售（对价4.26亿美元）及美国意外险业务刻意减少（自2024年1月已减少超12亿美元保费）；
投资收入增长：固定收益投资组合规模扩大及另类资产回报强劲（本季度另类资产净投资收入1.25亿美元，上年同期4100万美元）；
综合比率影响因素：巨灾损失（飓风Melissa及其他中型事件）贡献5.6个百分点，ADC保费对价贡献3.2个百分点；自然损失率改善3.7个百分点至60.2%。
三、业务运营情况
分业务线表现
再保险业务：本季度承保收入2.55亿美元，综合比率91.2%（剔除利润佣金后自然综合比率84.6%）；1月1日续保保费超63亿美元（同比下降不到1%），财产巨灾费率平均下降10%但仍高于技术价格，保留95%顶级客户有效保费，减少低盈利交易敞口；专业业务保费约20亿美元，自然损失率85%。
保险业务：总承保保费11亿美元（固定汇率下同比下降20.1%），自然损失率68.6%；北美意外险定价持续超损失趋势（一般责任、汽车保险、伞式超额保险价格部分上涨20%），财产险费率下降11%；剥离商业零售业务后，未来全球批发和专业业务总承保保费36亿美元（含12亿美元临时分保）。
市场拓展
亚洲市场：印度分公司及专业业务线（能源、数据中心基础设施支持）存在吸引力机会；
第三方资本业务：Mount Logan资产管理规模（AUM）超25亿美元，投资者兴趣浓厚，预计将在资本组合中发挥更重要作用。
运营效率
准备金管理：完成再保险业务全年准备金研究，保险业务因短尾和专业业务线状况稳健，近期事故年度损失预测谨慎，ADC保障改善整体准备金稳定性；
费用率调整：保险业务承保相关费用率21.5%（一次性重组影响贡献1.2个百分点），佣金比率14.1%（业务组合变化驱动上升）；预计2026年其他部门综合比率超110%（过渡商业零售业务费用较高）。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
费用率：全年目标6%-7%，2027年降至6%下限；全球批发和专业业务初期费用率12%-13%，随规模扩大逐步改善；
资本管理：继续优先股票回购，季度回购下限2亿美元，条件允许时超额回购；预计下半年因续保权交易释放资本；
部门调整：自2026年起报告三个部门（条约再保险、全球批发和专业保险、其他部门），2025年10-K提交后发布历史部门调整数据。
中长期战略
业务定位：全球批发和专业业务聚焦专业驱动承保纪律、有限分销关系、动态资本管理及理赔技术能力，目标成为收益组合更大份额；
投资方向：优先股票回购（股价低于账面价值），审慎评估并购机会（需与回购回报竞争），持续优化资本结构。
五、问答环节要点
费用率目标
问：全球批发和专业业务费用率长期目标？
答：初期12%-13%，2027年稳定至更成熟水平，显著低于当前保险部门。
再保险价格走势
问：6月续保季再保险定价压力及投资组合策略？
答：预计财产巨灾费率下降10%-15%，佛罗里达改革或缓解下降幅度；维持中间层级风险定位，避免低回报尾部头寸，PML小幅上升主要因通胀而非风险层级下调。
资本配置与回购
问：当前资本状况及2026年回购策略？
答：资本状况强劲，2026年净收入及续保权交易释放资本将支持更多回购，股价低于账面价值时回购为超额资本最佳用途。
准备金与资本释放
问：其他部门准备金支持资本规模及释放时间？
答：约10亿美元支持准备金，2026年下半年开始释放，长尾准备金需数年完全runoff，2026年下半年至2027年初释放可观资本。
巨灾损失预期
问：2026年巨灾损失正常水平及绝对额是否上调？
答：行业“正常”巨灾损失年约1100-1300亿美元，公司巨灾表现合理；剥离零售业务后保费分母变动，分子损失年复一年相对一致，无重大方法调整。
六、总结发言
管理层强调2025年转型措施成效显著，公司结构简化、资产负债表加强，为未来发展奠定基础；
未来将持续聚焦承保纪律，优化投资组合，推动全球批发和专业业务增长，提升承保盈利能力；
资本管理以股票回购为核心，在股价未反映公司价值时，优先通过回购向股东返还资本；
长期致力于通过专业能力、风险选择及资本效率，实现持续稳健的财务回报。