埃尔拉多黄金公司2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
主持人说明：
操作员主持会议，介绍会议为埃尔多拉多黄金公司2025年第三季度业绩电话会议，提醒参会者处于仅收听模式且会议正在录制，后续将开放问答环节。
管理层发言摘要：
Lynette Gould（投资者关系副总裁）：欢迎参会者，提醒会议包含前瞻性陈述及非IFRS指标，提及财务报告已发布并提交至相关平台。
George Burns（首席执行官）：介绍新任总裁Christian Milau，强调其加入对领导团队的加强；概述第三季度业绩亮点，包括黄金产量115,190盎司、自由现金流7700万美元（不含Scouries投资），并宣布收紧2025年黄金生产指导至47-49万盎司。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：Q3持续经营业务净收益5700万美元（每股0.28美元），经调整净收益8200万美元（每股0.41美元）；主要调整项为2200万美元衍生工具未实现损失（源于黄金商品互换）。
现金流：Q3自由现金流为-8700万美元，剔除Scouries项目资本投资后为+7700万美元；经营活动现金流（扣除营运资金变动前）1.84亿美元。
成本指标：总现金成本1195美元/盎司，全维持成本1679美元/盎司；2025年总现金成本指导上调至1175-1250美元/盎司，全维持成本上调至1600-1675美元/盎司。
资本支出：Q3运营矿山总资本投资5800万美元；2025年维持性资本支出预计处于1.45-1.7亿美元区间上限，增长性资本2.45-2.7亿美元，Scouries项目资本投资上调至4.4-4.7亿美元。
关键驱动因素
成本上升：50%源于金价上涨（原预算金价2300美元，现预计年底前平均4000美元）及土耳其特许权使用费率提高导致的特许权使用费增加；50%因Olympias矿浮选回路问题导致回收率下降、副产品销售减少及加工成本上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
Lamaque矿：Q3产金46,823盎司，总现金成本767美元/盎司，受益于处理第二个ORMAC bulk样品剩余高品位矿石， throughput 提升。
Kisledag矿：Q3产金37,184盎司，总现金成本1309美元/盎司，因设备可用性降低、矿山计划调整及测试堆矿石放置导致堆存吨数和品位下降；宣布推进全矿石团聚项目（资本成本3500万美元），预计将浸出周期从300天缩短至200天。
Olympias矿：Q3产金13,597盎司，总现金成本1869美元/盎司，受含粘度调节剂的堆存矿石影响工艺水化学，导致回收率下降；计划将选厂扩建至65万吨/年，2026年下半年逐步调试。
FM Jukeru矿：保持稳定生产。
项目进展
Scouries铜金项目：Phase 2建设进度73%（含Phase 1为86%），现场人员约2000人；截至10月底露天矿堆存矿石53.1万吨（含金2.1万盎司、铜550万吨），地下矿堆存3000吨；预计2026年Q1末首次产出铜金精矿，2026年年中实现商业生产（80%设计产能），年底达100%产能。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
生产指导：2025年黄金产量47-49万盎司；Scouries项目2026年Q1末首次产精矿，年中商业生产。
成本控制：尽管金价上涨和外部因素导致成本上升，仍致力于纪律性成本管理，保护利润率。
资本配置：继续推进股票回购计划（2025年已回购500万股，总金额1.23亿美元），同时保障Scouries项目等增长性投资。
中长期战略
项目扩展：Olympias矿选厂扩建至65万吨/年，Kisledag矿推进全矿石团聚项目；Scouries项目投产后，未来三年投资地下矿基础设施，使其在本十年末成为主要矿石来源。
勘探与资源拓展：关注现有矿场勘探（如Lamaque矿Ormac Underground、魁北克地区），评估Parama项目潜力，计划更新GIA报告并推进许可申请。
资本分配：Scouries投产后（2026年现金流拐点），重点考虑资本配置方向，包括股东回报（如股息）、内部项目投资及潜在外部机会。
五、问答环节要点
Scouries项目风险与成本
关键路径：过滤尾矿厂（结构钢安装完成92%），过渡至电气、管道和控制系统安装是关键；若延迟，每月固定成本约1500万美元。
商业生产定义：连续30天达到80%设计产能（100%产能预计2026年底实现）。
Kisledag矿全矿石团聚项目：旨在提高堆浸渗透性，缩短浸出周期至200天，减少基础设施需求，不直接提升回收率但加快金属回收，预计2027年安装团聚滚筒。
Olympias矿问题解决：粘度调节剂影响将持续至2026年Q2，通过矿石筛分、清洗等措施缓解；扩建与当前问题无关，2026年完成后选厂将不再是瓶颈。
2026年资本支出展望：维持性资本支出以2025年高端为基线，增长性资本受Olympias扩建、Kisledag团聚项目及Scouries地下矿投资影响，具体指导2026年Q1更新。
六、总结发言
管理层宣布完成Syrtes黄金项目出售，标志非核心资产剥离结束，保留股权和特许权使用费。
强调在金价波动环境下坚持纪律性成本管理，保护利润率；资本配置优先考虑股东回报（股票回购）与高回报增长项目（如Scouries、Olympias扩建）。
展望Scouries投产后的转型，预计实现持续增长、利润率扩大及股东价值提升。