Employers Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议为雇主控股公司2025年第三季度业绩电话会议，说明会议流程（陈述后进入问答环节）及录制安排。
管理层发言摘要：
Lori Brown（执行副总裁、首席法务官兼总法律顾问）：声明会议内容包含前瞻性陈述，提醒投资者关注网站投资者板块的披露信息及非GAAP财务指标的调节表。
Katherine Antonello（首席执行官）：重点提及本季度为加强损失和理赔费用（LAE）准备金采取的行动，包括因加利福尼亚州累积创伤索赔频率增加，对2023年和2024年事故年度准备金增加3820万美元，将2025年事故年度损失率从69%提高至72%；强调这些调整不代表业务组合广泛恶化，其他州索赔频率呈下降趋势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总承保保费1.839亿美元（同比增长1.4%），已赚净保费1.921亿美元（同比增长3%）。
损失及理赔费用：本季度1.866亿美元（去年同期1.177亿美元），包含对2025年事故年度准备金的1140万美元累积追补调整，2025年事故年度本季度损失率78.1%。
费用：佣金支出2300万美元（同比减少280万美元），佣金费用率12%（同比下降1.8个百分点）；承保费用3960万美元（同比减少420万美元），承保费用率20.6%（同比下降2.9个百分点）。
投资与收益：净投资收入2610万美元（同比基本持平）；调整后净亏损2550万美元（去年同期调整后净收入2020万美元）；前九个月调整后净收入3400万美元（去年同期9000万美元）。
资本回报：本季度股票回购4520万美元（平均价格43.09美元/股），自9月30日以来额外回购1020万美元；宣布1.25亿美元债务融资资本重组计划及股票回购授权增至2.5亿美元。
关键驱动因素
保费增长：主要由续保业务保费增加驱动。
损失增加：主要因加利福尼亚州累积创伤索赔频率上升，导致先前年度准备金增加3820万美元及2025年事故年度损失率上调。
费用下降：佣金费用减少源于续保业务占比提升及代理激励应计费用降低；承保费用减少因薪酬相关费用（含重组削减）、保单持有人股息及坏账费用下降，叠加已赚净保费增加。
三、业务运营情况
核心业务表现
小型商业业务：有效保单数量增长4%，客户对自动化和易用性投资认可度高。
承保策略：优先考虑承保利润率而非增长，采取有针对性定价、增强风险选择，2025年事故年度数据显示承保和定价行动产生积极影响，表现优于2023年和2024年。
市场拓展与风险应对
地域多元化：持续推进地域多元化以减轻加利福尼亚州累积创伤索赔影响。
加利福尼亚州专项措施：实施四管齐下策略（定价、索赔处理、承保改进、地域多元化），并参与推动当地立法改革。
新兴业务
新产品拓展：启动超额工伤保险产品开发，计划2026年初接受投保申请，利用现有专业知识、系统及代理网络，目标成为市场新参与者。
运营效率
费用控制：8月实施重组以优化资源配置，降低薪酬相关费用；通过AI路线图进一步提升运营效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：聚焦承保利润率，预计未来12个月保费无显著增长；维持保守准备金水平，预计第四季度准备金审查无额外影响。
战略重点：推进加利福尼亚州四管齐下策略以应对累积创伤索赔；完成超额工伤保险产品上线（2026年7月前承保）；实施1.25亿美元股票回购计划（市场时机驱动，注重投资回报）。
中长期战略
行业趋势与定位：应对持续疲软的工伤保险市场，通过产品多元化（如超额工伤保险）、地域多元化及运营效率提升实现盈利增长。
投资方向：持续投入自动化与AI技术，优化客户旅程；探索新分销渠道和行业类别，增强业务多元化。
五、问答环节要点
加利福尼亚州累积创伤索赔应对
诉讼管理：组建内部多学科团队专注累积创伤索赔管理，制定降低辩护成本和诉讼率的目标；推动立法改革以统一累积创伤规则。
定价与承保：已采取高于行业的定价行动，降低加利福尼亚州风险审查阈值，加强承保人对高风险业务的评估；预计2025年损失率维持72%，趋势逐步稳定。
资本与回购
回购融资：通过联邦住房贷款银行借款利率3.7%（固定利率），计划通过长期债务为1.25亿美元回购计划融资；当前投资杠杆将上升，投资余额不受影响。
回购节奏：本季度回购4520万美元，未来将根据市场机会和投资回报纪律执行，现有回购授权已使用650万美元，新增后总授权2.5亿美元。
新产品与市场
超额工伤保险：市场规模中等，现有大型参与者较少；利用公司在工伤保险的专业知识、代理网络及AI技术构建平台，2026年逐步推进，目标成为市场新选择。
风险与评级
医疗成本：近期医疗严重程度低于疫情前，药品成本略有上升但无显著担忧；评级机构对公司当前准备金水平、运营及资本行动表示支持。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：尽管第三季度业绩受加利福尼亚州累积创伤索赔影响，仍对公司财务实力和前景有信心，当前准备金充足且保守；持续优化承保、定价策略，推进新产品（超额工伤保险）和地域多元化。
战略重点总结：短期聚焦承保利润率和资本回报（股息+回购），中长期通过产品创新、技术投入和运营效率提升实现可持续增长；承诺为受伤工人提供一流护理，平衡风险与社会责任。