爱迪生国际2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论爱迪生国际公司2025年第三季度财务业绩，包括财务表现、监管进展及未来展望；提醒通话正在录音，问答环节限制每人一个问题及一个后续问题。
管理层发言摘要：
Pedro J. Pizarro（总裁、首席执行官兼董事）： 公布第三季度核心每股收益2.34美元，同比增长显著（但因追溯调整不具可比性）；宣布将2025年核心每股收益指导区间收窄至5.95-6.20美元，重申2028年核心每股收益5-7%增长目标；强调加州SB254法案通过的重要性，认为其在野火风险应对、客户保护及财务稳定性方面迈出建设性一步；提及伊顿火灾调查进展，南加州爱迪生公司（SCE）可能与点火相关，已推出野火恢复赔偿计划。
Maria Rigatti（首席财务官）： 详细解释财务表现，包括核心每股收益增长原因及2025年指导区间调整；介绍四年资本计划（280亿-290亿美元）及费率基础增长预期（7-8%）；强调融资策略稳健，无需发行普通股，资产负债表实力强劲，FFO与债务比率维持在15-17%目标区间。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润： 第三季度核心每股收益2.34美元，同比增长（去年同期1.51美元，因追溯调整不具可比性）；2025年核心每股收益指导区间收窄至5.95-6.20美元，含潜在再融资成本0.10美元/股。
资本与费率基础： 四年（2025-2028）资本计划280亿-290亿美元，含野火缓解、基础设施升级等投资；预计费率基础增长7-8%（已剔除SB254法案下无股权回报的野火缓解资本支出）。
现金流与融资： TKM和解协议预计年底带来16亿美元证券化收益，Woolsey和解协议获批后将额外证券化20亿美元；无需发行普通股，母公司债务占比低，信用指标强劲。
关键驱动因素
收入增长： 主要来自监管批准的费率调整（如2025年一般费率案授权基础收入97亿美元，2026-2028年每年平均增收约5亿美元）、负荷增长（短期复合年增长率达3%）及成本回收（TKM和Woolsey和解协议）。
成本与费用： 潜在再融资成本（0.10美元/股）、野火相关支出（如伊顿火灾赔偿计划）；SB254法案下部分野火缓解资本支出不计入股权回报，可能影响长期利润。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力销售与配送： 服务区域内负荷需求增长，短期复合年增长率达3%，长期20年内预计电力销售翻倍；需求增长多元化，包括电动汽车 adoption（加州Q3零排放车辆占新购车辆29%）、新住房开发及商业工业消费增加。
野火缓解： 已部署6800多英里绝缘导线，年底前将硬化高火灾风险地区90%（超14000英里）配电线路；一般费率案授权新增1650英里绝缘导线及212英里目标地下化。
市场拓展
加州市场： 受益于交通电气化、住房开发及商业工业增长，电力需求持续上升；参与加州ISO输电计划，未来20年潜在输电投资450亿-550亿美元，公司计划通过现有网络扩展和竞争性项目参与。
研发投入与成果
电网升级： 投资智能电表（AMI 2.0）、NextGen ERP系统等，提升运营效率；一般费率案批准资金支持基础设施升级以满足负荷增长。
运营效率
监管进展： 2025年一般费率案获批，授权91%的请求；TKM和解协议（回收16亿美元）及Woolsey和解协议（待批，回收20亿美元）降低遗留成本风险；SB254法案提供野火责任上限及证券化机制，增强财务确定性。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期： 2025年核心每股收益5.95-6.20美元；2026年指导将于Q4电话会议公布，预计延续5-7%增长趋势。
战略重点： 推进TKM和Woolsey和解协议证券化，优化融资成本；完成高火灾风险地区配电线路硬化目标；启动伊顿火灾野火恢复赔偿计划。
中长期战略（2027-2028年及以后）
财务目标： 重申2028年核心每股收益6.74-7.14美元，复合年增长率5-7%；费率基础增长7-8%，资本计划聚焦电网升级、电气化及野火缓解。
行业趋势与定位： 应对加州气候目标，支持交通电气化和清洁能源转型；参与SB254法案第二阶段改革，推动自然灾害风险公平分担机制。
五、问答环节要点
优先股再融资： 针对2026年3月和2027年3月到期的优先股利率重置，考虑提前再融资，潜在成本0.10美元/股已纳入2025年指导；再融资选项包括混合证券，无需发行普通股。
伊顿火灾赔偿： 野火恢复赔偿计划即将推出，由911基金设计者顾问，旨在快速解决索赔；目前无法估计总损失，单一和解数据点（52美分/美元）不具代表性；SB254法案下责任上限约40亿美元，可证券化超额索赔。
SB254法案第二阶段： 加州地震管理局牵头，2026年4月提交报告，流程公开（摘要和文件11月3日、12月12日截止并公开）；聚焦野火风险降低、公平赔偿及风险分担，公司将与利益相关者合作推动改革。
资本计划与费率基础： 四年资本计划280亿-290亿美元，含5-7亿美元SB254法案下无股权回报野火缓解支出；2029年后资本支出将纳入下一轮费率案，明确区分计入/不计入费率基础部分。
负荷增长驱动： 短期负荷增长3%来自电动汽车（约1/3）、新住房及商业工业；长期多元化，不依赖单一 sector，电力销售预计20年内翻倍。
六、总结发言
管理层对2025年取得的监管进展（一般费率案、SB254法案、和解协议）表示满意，认为增强了财务确定性；
重申5-7%核心每股收益长期增长目标，强调费率基础增长（7-8%）、负荷增长及稳健融资策略支撑信心；
承诺继续投资电网升级、野火缓解及电气化，平衡客户可负担性与投资者回报，构建可持续能源未来。