爱迪生国际2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
接线员米歇尔介绍会议为爱迪生国际2025年第四季度财务电话会议，说明问答环节提问方式（按星号1），通话正在录音，随后转交给投资者关系副总裁山姆·拉姆拉吉。
山姆·拉姆拉吉介绍发言人（总裁兼首席执行官佩德罗·皮萨罗、执行副总裁兼首席财务官玛丽亚·里加蒂），提及会议材料可在网页链接获取（含10K表格、准备发言及演示文稿），提示前瞻性陈述风险及非GAAP指标调节，要求问答环节限制为一个问题和一个后续问题。
管理层发言摘要：
佩德罗·皮萨罗（总裁、首席执行官兼董事）：2025年核心每股收益6.55美元，高于指导区间，延续二十年达标记录，实现2021年确立的长期核心每股收益增长目标；重点关注对客户、社区和投资者的承诺（安全、可靠、清洁能源，客户费率可负担性，稳定监管框架支持投资者回报）、监管透明度优势（2025年监管事项结束带来清晰度）、对多年计划的信心（延长核心每股收益增长目标至2030年，维持5%-7%增长）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年全年核心每股收益：6.55美元（超过指导区间上限）；
2025年第四季度核心每股收益：1.86美元（含优先股要约收购和赎回成本0.06美元，Woolsey成本回收调整0.46美元）；
2026年核心每股收益指导：5.90美元-6.20美元；
2027年核心每股收益指导：6.25美元-6.65美元；
长期增长目标：2030年核心每股收益增长率维持5%-7%（以2025年5.84美元为基准）。
关键驱动因素
业绩增长源于成本管理、运营绩效及资本效率的持续关注；
2026年增长温和（中点约3.5%）受监管决定减少、资产组合差异、融资及税法变化等因素影响（合计25美分），2027年增长预计处于5%-7%范围高端，主要由费率基础增长驱动；
资本计划支持增长：2026-2030年资本计划380亿-410亿美元（含AMI 2.0计划约15亿美元），预计费率基础增长率约7%。
三、业务运营情况
核心业务表现
南加州爱迪生公司（SCE）野火风险降低：高火灾风险区域安装超7000英里绝缘导线（占计划90%以上），93%配电线路设置快速曲线设置以快速检测故障；
客户费率与可负担性：住宅客户费率降低2.3%，中小型企业客户降低5.3%，典型非护理住宅客户月支付约188美元（略高于两年前180美元），过去两年投资超120亿美元用于客户安全和可靠性。
市场拓展
SCE在Escalant 2025年第四季度调查中，获加州大型投资者所有公用事业公司最高绝对品牌信任得分；
野火恢复补偿计划（WRCP）：已收到超2300份索赔申请，发出超590份要约，为流离失所租户提供更高租金补偿（实际支付或公平市场价值较高者），律师费覆盖从净损害赔偿10%增至20%（追溯适用）。
研发投入与成果
推进下一代ERP计划和高级计量基础设施（AMI 2.0）计划，AMI 2.0总资本请求超30亿美元（2030年前约15亿美元，2033年前完成剩余支出）。
运营效率
SCE 2026年资本计划70亿美元，未来资本部署机会或增至每年90亿美元；
资产负债表强劲，2030年前无需股权融资，FFO与债务比率维持15%-17%；Woolsey证券化申请已提交，计划2026年年中完成约20亿美元成本证券化。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2027年）
执行SCE野火缓解计划及70亿美元年度资本计划；
推动下一代ERP计划最终决定及AMI 2.0计划申请提交；
实现2026年核心每股收益5.90-6.20美元，2027年6.25-6.65美元。
中长期战略（至2030年）
核心每股收益增长率维持5%-7%，股息收益率约5%，股东总回报目标10%-12%；
资本计划380亿-410亿美元，聚焦负荷增长驱动项目、基础设施更换、野火缓解及清洁能源目标；
参与SB254流程，推动全社会解决方案应对野火风险，强化监管框架稳定性，支持可负担性及长期投资。
五、问答环节要点
伊顿火灾损失估计
问：伊顿火灾总损失何时能有低端估计？
答：目前收到2300份索赔（潜在数万个），已发出590份要约，因进展速度不确定，无法合理估计损失范围；SCE认为其设备行为与合理公用事业公司一致，向社区基金会捐赠200万美元支持恢复。
2027年每股收益增长驱动
问：2027年增长处于5%-7%高端的原因？
答：2026年差异因素（监管决定减少、资产组合差异等）不影响未来，2027年增长由7%费率基础增长驱动，无大的离散差异。
AMI 2.0计划时间与资本安排
问：AMI 2.0申请何时获批？资本支出时间安排？
答：未来几个月提交申请，预计18个月内获批；总资本请求超30亿美元，2030年前支出约15亿美元，剩余至2033年。
SB254流程进展
问：SB254（自然灾害弹性研究）进展及立法明确性时间？
答：流程进行中，利益相关者积极参与，聚焦全经济解决方案（降低点火/蔓延风险、支持保险市场、公平分担灾难影响）；CPUC报告认可公用事业不应单独承担全部风险，需持久监管框架支持资本获取。
2026年差异因素影响
问：2026年折旧、税收等差异是否影响未来？
答：差异为2026年相对于2025年的一次性影响（如资产部署速度、税法变化、野火债务偿还），已内置基础，不影响未来同比增长，长期驱动为费率基础增长。
WRCP计划调整
问：是否继续调整WRCP计划？变更原因？
答：目标为公平及时赔偿，已调整租户租金补偿（实际支付或公平市场价值较高者）和律师费（10%增至20%），追溯适用；计划需稳定，未来或不再频繁调整。
洛杉矶地区检察官调查
问：调查范围及潜在规模？
答：调查预期中，团队将合作；SCE有信心证明其行为符合合理公用事业标准，期待CPUC确认审慎性；伊顿火灾闲置线路两端接地，已改进政策（闲置线路每两英里接地一次）。
六、总结发言
管理层重申对客户、社区和投资者的承诺：保障能源安全、可靠、清洁及可负担性，支持资本提供者获得稳定回报；
强调监管透明度与稳定性：2025年监管事项结束带来清晰度，SB254流程将强化长期投资框架；
对多年计划有信心：2030年核心每股收益增长目标5%-7%，资本计划380亿-410亿美元，无需股权融资，拥有正确战略、计划和团队，将持续执行以兑现承诺。