伊士曼化工2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体时间
主持人说明：
由摩根士丹利分析师Vincent Andrews主持，目的是与伊士曼化学公司首席财务官Willie McLain进行炉边谈话，讨论业务状况、财务表现及未来展望；开场宣读了摩根士丹利研究披露信息。
管理层发言摘要：
Willie McLain（首席财务官）：整体消费者和客户信心受经济及贸易环境影响面临挑战，订单可见性低（仅几周，正常为六周），客户采购量小、频率高；各终端市场表现分化，汽车领域好于预期，耐用品和建筑施工低于预期；公司正采取成本行动应对，并聚焦现金流目标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第三季度预期：业绩将略低于约1.25美元的预期；
第四季度预期：略低于第三季度预期；
现金流目标：全年经营现金流目标10亿美元，正采取一切行动实现该目标。
关键驱动因素
业绩变动原因：消费者信心不足导致需求疲软，订单可见性低；化学中间体业务利润率低于预期；建筑施工和耐用品市场表现疲软拖累整体业绩；
成本行动：实施成本行动以抵消通胀及需求影响，包括7500万至1亿美元库存行动影响，7500万至1亿美元额外成本行动（聚焦第三方采购、MRO等）。
三、业务运营情况
分业务线表现
汽车：第三季度表现好于预期，与上半年大致相当；
耐用品：增长缓慢，表现低于预期，与建筑施工及现有房屋销售相关；
建筑施工：稳定在低水平，受行业数据疲软影响；
化学中间体：利润率略低于预期，预计未来随关税明确、产能退出（欧洲、亚洲）及价格稳定而改善；
纤维：受纺织品贸易关税、天然气成本及利用率影响，2025年面临约2000万美元以上冲击，目标2026年稳定在3亿美元以上EBITDA水平。
研发投入与成果
甲醇解技术：金斯波特工厂运营良好，已解决瓶颈，可提升30%+产能；正推进下一代共聚酯技术，聚焦温度、化学 resistance、透明度及回收成分；
数字投资：利用全球ERP系统优化商业及后台流程，提升效率。
运营效率
成本优化：将固定成本转化为可变成本，降低承包商合作成本；优化第三方采购、间接材料及MRO成本；
库存管理：目标将库存周转天数从年中105天降至约90天，预计2026年带来5000万至1亿美元改善。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
现金流：全力实现10亿美元经营现金流目标；
成本行动：完成7500万至1亿美元成本行动，抵消通胀及需求影响。
中长期战略（2026年及以后）
财务预期：化学中间体利润率从低起点改善，受益于关税明确、产能退出及价格稳定；先进材料业务有望接近2024年EBITDA水平，添加剂和功能产品业务同比稳定增长；
业务规划：甲醇解技术扩张，探索德克萨斯州外备选地点，优化资本投入；纤维业务通过成本行动、利用率提升及Aventa项目，目标稳定在3亿美元以上EBITDA；
技术发展：推进甲醇解技术与现有基础设施结合，开发下一代共聚酯及循环包装解决方案。
五、问答环节要点
市场与需求
耐用品与建筑施工关联：耐用品需求与建筑施工、现有房屋销售强相关，现有房屋销售周转带动耐用品升级（如厨房小家电）；
关税影响：法院关税裁决增加不确定性，曾导致订单提前拉动，客户关注增量成本及库存决策。
业务策略
化学中间体竞争优势：北美市场70%暴露，天然气成本优势，随关税明确及海外产能退出有望改善；
甲醇解技术进展：金斯波特工厂产能可提升30%+，2025年目标实现7500万美元增量EBITDA，包装领域（如百事合作）增长势头好，正探索第二工厂（含德克萨斯州外备选地点）；
纤维业务恢复：2026年目标稳定在3亿美元以上EBITDA，受益于成本行动、利用率提升及新增产能吸收。
风险与挑战
原材料成本：化学中间体原材料若涨价，对先进材料、添加剂和功能产品业务影响有限（竞争对手主要在日韩，技术代际差异）；
贸易政策：持续关注关税政策及最高法院审理结果，影响进口产品竞争及业务规划。
六、总结发言
管理层总结：公司当前聚焦应对需求疲软及贸易不确定性，通过成本行动、库存管理及现金流优化保障短期业绩；长期看好化学中间体（关税、产能退出）、甲醇解技术（包装增长、产能扩张）及纤维业务（成本优化、项目推进）的发展，致力于实现可持续增长及价值提升。