伊士曼化工2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第四季度及全年财务业绩；提及前瞻性陈述风险，实际结果可能与预期存在差异；说明非GAAP财务指标的使用及调节方式可参考新闻稿。
管理层发言摘要：
Greg Riddle（投资者关系与传播副总裁）：确认财务业绩新闻稿、SEC 8K文件及演示幻灯片已发布，因准备发言已提前公开，会议直接进入问答环节。
Mark Costa（董事长兼首席执行官）：强调纤维业务为当前重点，正通过成本削减（目标1.25亿-1.5亿美元，在去年1亿美元基础上）、优化资产运营效率、拓展短纤维产品等措施稳定业务；化学中间体业务推进E2P项目以改善收益波动性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无具体营收、净利润、EPS等数据披露；提及成本削减目标为1.25亿-1.5亿美元（去年已实现1亿美元，超目标25%）；E2P项目预计带来5000万-1亿美元收益改善，投资回收期不到两年。
关键驱动因素
纤维业务EBIT下降约40%与TOE（销量下降主因）无关，主要受关税（纺织品业务3000万美元损失）、全公司纤维素需求减少导致生产流程放缓（利用率不利影响2000万美元）、能源成本增加（1500万美元）等因素驱动。
化学中间体业务收益挑战主因大宗乙烯市场疲软，E2P项目通过转化乙烯为丙烯，可替代外购丙烯并改善利润率。
三、业务运营情况
分业务线表现
纤维业务： TOE销量通过合同稳定（客户需达到合同最低量），第一季度开局疲软，全年预计逐步增长；推出短纤维产品（用于牛仔布、摇粒绒等）以提升资产利用率；纺织品业务增长缓慢回升。
化学中间体（CI）业务： 推进E2P项目转化乙烯为丙烯，改善收益结构；北美市场利润率高于出口市场，受中国产能倾销影响出口市场承压；预计未来全球市场结构将逐步改善。
先进材料（AM）部门： 销量从第四季度到第一季度回升，受益于季节性复苏及去库存结束；成本削减措施重点覆盖该部门，推动利用率提升。
添加剂和功能产品（AFP）部门： 高纯度溶剂业务（半导体终端市场）增长20%-30%，利润率高于部门平均水平，抵消部分停产产品影响。
研发投入与成果
Aventa项目推进，产品认证完成，2025年销量预计增加，应用于食品托盘、餐具、吸管等领域，提升生产流程利用率。
化学回收（RPET）技术：解决机械回收质量下降问题（聚合物链断裂、杂质残留），产品与原生材料质量相当，获百事可乐等品牌订单。
运营效率
全公司成本削减行动持续推进，目标两年内实现2.25亿-2.5亿美元成本节约；优化资产利用率，减少计划内停机，控制库存水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
成本削减：实现1.25亿-1.5亿美元成本节约，重点覆盖先进材料部门。
纤维业务：销量逐步增长，通过短纤维产品拓展提升资产利用率；TOE业务合同销量与去年持平。
化学中间体业务：推进E2P项目，改善收益波动性；北美需求回升及产品结构升级（特种产品替代低价值出口产品）。
中长期战略
循环经济：聚焦化学回收技术（RPET），利用金斯波特工厂产能提升130%，服务品牌客户需求；探索第二座更具资本效率的工厂。
创新驱动：通过聚酯循环经济、薄膜业务（平视显示器、电动汽车）、高纯度溶剂（半导体）等领域创新，实现高于基础市场的增长。
应对宏观经济：假设市场稳定，通过控制成本、提升销量及利用率，推动全年收益显著改善；关注消费者需求恢复带来的上行空间。
五、问答环节要点
纤维业务措施及影响
问：纤维业务停产措施及全年收益影响？纤维素成本转嫁能力如何？
答：通过合同稳定TOE销量（客户需达最低量），第一季度疲软，全年逐步增长；成本削减（部分用于纤维业务）、拓展短纤维产品提升利用率；TOE合同含CPT条款可随原材料/能源成本调整，纺织品价格基于市场，当前环境下难大幅提价。
化学中间体业务波动性
问：如何减少化学中间体业务收益波动性？
答：核心措施为E2P项目（转化乙烯为丙烯），预计带来5000万-1亿美元收益改善；北美需求回升及特种产品占比提升将增强稳定性；全球高成本资产合理化（欧洲、韩国、日本）或改善市场结构。
第一季度EPS下降因素
问：第一季度每股收益同比下降的影响因素？
答：去年第一季度基数较高（增长季度）；能源成本上升、CI部门价格下降、纤维业务小幅降价等因素抵消销量复苏及成本节约的积极影响；预计从第四季度开始逐步复苏。
甲醇解业务利润率
问：甲醇解业务增量利润率是否低于25%？2026年是否有固定成本拖累？
答：包装业务循环解决方案（Triton Renew）有销量承诺及成本转嫁机制，随特种市场产品结构升级，长期回报符合预期；2026年无额外固定成本拖累。
客户库存水平
问：客户库存水平是否较低？与2022-2023年去库存有何不同？
答：2025年客户库存水平低于2022-2023年，因年初谨慎未过度建库存；4月关税引发预购后需求放缓导致部分过剩库存，但去库存已接近结束；1-2月订单环比增加，显示库存管理合理。
六、总结发言
管理层强调2025年将聚焦可控因素：推进成本削减（1.25亿-1.5亿美元）、提升销量及资产利用率、优化业务结构（如E2P项目、短纤维拓展）。
长期战略聚焦循环经济（化学回收RPET）、创新驱动增长（先进材料、高纯度溶剂等），应对宏观经济不确定性，目标恢复至20亿美元左右的正常化收益水平。
重申对股东回报的责任，通过现金流管理、资本效率提升及战略项目推进，实现全年收益显著改善。